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股票看盘培训:A股春天还未到来

对业绩的担忧主导市场风险偏好下降。无风险利率超预期下降仍将继续,但短期作用有限。A股仍需等待更有利的进攻时机。 春节期间海外市场跌宕起伏,德银信用风险引发欧美股市大跌,油价也出现大幅波动,美元指…

  对业绩的担忧导致市场风险偏好下降。超出预期的无风险利率下降将继续,但短期效果有限。A股票仍需等待更有利的进攻机会。

  春节期间,海外市场跌宕起伏,德国银行的信贷风险导致欧美股市大幅下跌,油价也大幅波动。美元指数显著调整,市场风险规避情绪迅速上升

  叠加结果

  海外市场的动荡会进一步蔓延吗?背后的深层次原因是什么?

  主要经济体货币政策分化是全球市场波动加剧的重要背景。在主要经济体金融周期不同步的影响下,美国与欧洲、日本、中等经济体货币政策的差异,美元加息,其他经济体货币仍趋于宽松,使全球资本单边流向美元资产,容易受到政策预期变化的影响。美联储主席耶伦在国会听证会上的讲话实际上降低了市场对进一步加息的预期,美元指数分阶段见顶下跌。海外市场的大幅波动是预期调整和个别事件叠加的结果。

  个别事件主要是德国银行2015年的亏损导致了其股票和债券之间的负价反馈,以及投资者对欧元区银行的普遍担忧。

  日本股市的下跌有负利率时代套利交易反转的影响,也反映了市场对日本银行利润的担忧。

  股票市场和大宗商品市场加剧,导致全球风险偏好迅速下降。从这个角度来看,减少全球金融市场波动的最重要因素是改善主要经济体货币政策的协调,但在短期内可能很难看到实际结果。

  申万宏源召开的电话会议认为,德国银行亏损的主要原因是一次性减计,系统性风险的可能性较低,欧洲雷曼兄弟事件暂时不会上演。

  随着德国银行的短期回购,美国银行业PB相比标普PB跌至历史价值底部,板块可能暂时稳定。国内商业银行受类似因素影响的概率较低。

  就人民币汇率而言,它将在3月至4月之前相对稳定。考虑到美国的货币政策,2016年的加息仍将出现,大约在6月,这是a股市场的缓冲期。

  牛熊质变

  从市场格局来看,申万宏源认为,A股市经历了牛市和熊市的质变,未来几年将逐步消化高估值的过程。短期内,熊市仍将出现阶段性超卖反弹,2月底至3月初仍是可能反弹的时间窗口。反弹的结构是,它仍然围绕着创业板展开。也就是说,创业板牛市后的熊市反弹。

  值得注意的是,自2015年12月31日以来,两家金融公司的规模经历了一波22连续下降。2月1日,两家金融公司的余额在13个多月后再次跌至9000亿元以下,自去年9月30日以来首次创下低点。2月5日,两家金融公司的余额再次大幅下降186.4亿元至8717.45亿元,创下2014年12月4日以来的新低。

  随着两家金融公司的余额跌破9000亿元,跌至上一轮牛市(2014年12月)的早期阶段,该行业普遍认为市场可能接近阶段性底部。数据显示,2015年6月至8月,随着股市非理性下跌,两家金融公司的余额也迅速下降,并在2015年9月30日触底至9067亿元,随后a股迎来了一波反弹。

  低位徘徊

  分析师指出,随着护盘资金的逐步进入,被错杀的超卖股将率先强劲反弹。广州万隆认为,在外围市场的稳定下,股指不应再恐慌,而应贪婪于他人的恐惧,大胆进入市场抢夺血筹码。特别是对于主力深度介入、业绩大幅增长的超卖股,节后可以大胆抄底持有。例如,从除夕到正月初六,全国电影总票房达到30亿元,影视媒体股票业绩强劲增长,杀戮可能性大;股东大幅增持品种的暴跌往往是个股价值的信号;主要积极布局和高转型小盘股往往是弱势市场基金的首选。

  工业证券首席战略分析师张一东指出,2月或最终可能演绎为横盘弱反弹。就中期而言,2月份的反弹只是市场阶段性风险释放后的喘息期。从未来3~6个月的维度来看,仍需警惕风险溢价上涨的趋势。投资者需要更加理性和理解a股市场在低位徘徊,去伪存真,化解泡沫,夯实基础,休息是为了更好的远行。

  “对业绩的担忧导致市场风险偏好下降。”国泰君安认为,“超出预期的无风险利率下降将继续,但短期效果有限。A股票仍需等待更有利的进攻机会。”

  目前,市场关注三个方面:一是人民币汇率改革路径和以往改革逻辑;二是货币政策方向是否发生变化;三是新金融监管框架模式的变化。结合最近的监管趋势,首先,人民币汇率波动来自系统选择,从关注美元到一篮子货币,中期不排除国际谈判的可能性;第二,货币政策将继续宽松,市场利率甚至可能更快下降;第三,“宏观审慎”以新金融监管框架改革为核心,宏观调控大央行模式正在回归,对风险监管将更加细致具体,这将限制a股的风险偏好。

  在值得关注的行业配置方面,1.银行和公用事业(电力)股息率高,股息高,历史估值底部;2.全球风险厌恶情绪增强,黄金价格稳定反弹,受益于有色金属(黄金)和商业零售中的黄金装饰板;3.春节前,国务院首次发布了煤炭钢铁产能过剩指导意见,继续关注煤炭和钢铁供给侧改革。

  主题投资注重催化剂和性能的确定性“十三五”规划中的农业产业化主题(农业信息化、农业机械化、农业升级、基础化工转型)和春节期间需求旺盛的90后消费主题(电竞、动漫、影视娱乐)。

  中期布局

  中信证券认为,考虑到a股的相对下跌和当前估值水平,我们应该看到中期布局的机会,同时看到短期风险。香港股市已经出现了历史估值萧条,等待稳定的迹象。在全球市场动荡中,香港市场首先受到海外暴跌的影响,香港市场估值已达到历史底部。香港恒生指数目前市盈率为8倍,而H股估值水平仅为6倍。

  从香港股市的历史来看,整体估值水平只跌破(或接近)8倍,一是1998年亚洲金融危机,二是2008年金融危机后,香港市场估值进一步下降的空间不大。但短期内,香港股市也受到内地经济低迷和海外市场波动的拖累。2016年可能是中国经济产能过剩和信用违约风险频繁发生的一年,资本市场波动加剧。对于欧美等基金,特别是二级市场基金,现阶段不愿意购买香港股票。

  在债券市场,申万宏源认为,下行风险偏好支持债券,短期关注债券供应和财务压力。海外资本市场动荡,风险资产压力大,全球风险偏好急剧下降,宽松预期升温。同时,美元回调有利于缓解人民币贬值压力,对国内债券市场有利。但需要关注供给、1月经济数据和资金,预计债券市场收益率将继续窄幅波动。催化剂需要等待收益率突破早期低点。

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作者: admin

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