股票看盘培训：善用分析整理数据 做个理性投资人

深圳证券交易所1270家上市公司如期披露了2010年度报告。为了帮助投资者了解深圳公司去年的经营业绩，我们从《多层次资本市场上市公司2010年度报告实证分析报告》中提取了部分数据和结论，供投资者决策参考。

　　业绩增长明显 进一步提高质量

　　2010年，在业绩明显增长的基础上，深圳证券交易所各板块上市公司业绩增长质量进一步提高，表现为：一是业绩增长来自主营业务，非常频繁的损益比例下降。二是毛利率略有增长，成本控制合理。

　　不同板块的业绩不同 特点明显

　　一、创业板盈利能力强

　　主板，中小板、创业板上市公司平均毛利率保持基本稳定。其中，2010年主板上市公司平均销售毛利率为19.76%，总体稳定，逐年增加；中小板上市公司平均销售毛利率为23.94%，与2009年基本持平；创业板上市公司平均销售毛利率高达37.07%，是深圳主板和中小板的1-2倍，盈利能力强。

　　二是中小企业的成长性“V”字形曲线

　　创业板净利润增长率为31.20%，中小板净利润增长率为32.53%，低于主板42.10%。分析发现，中国中小企业上市公司的增长正在增长IPO具有典型的耐克曲线特征。也就是说，上市后一两年内其增长率普遍下降，但随后增长率开始回升，图形显示“V”或称字形曲线“耐克曲线”。

　　宏观经济环境对大型企业的影响更大

　　自2003年经济底部复苏以来，中国宏观经济刚刚经历了一个完整的周期，特别是在2008年国际金融危机的影响下，中国宏观经济经历了快速下降的增长，然后迅速逆转，进入了新一轮增长的运行过程。初步分析发现，宏观经济对大中型企业绩效的影响存在明显差异，其中宏观经济因素的变化对大企业绩效的影响较大，而中小企业（上市公司）绩效在经济环境变化中相对稳定，表现出一定的抗周期特征。

　　主要问题需要注意

　　1、宏观经济环境变量增加

　　鉴于上市公司经营、业绩与宏观经济环境的关系日益密切，宏观经济环境的变化对上市公司的影响更加深远和具有挑战性。2010年，上市公司经营的许多方面充分反映了宏观经济环境变化的影响，宏观经济环境的变化已成为影响上市公司经营和业绩的最关键因素。

　　目前，宏观经济发展背景良好，仍处于经济上升周期，但宏观经济仍存在许多不确定性。通货膨胀风险和资产泡沫风险构成了中国经济未来的潜在重大风险。另一方面，从经济结构调整的角度来看，2010年普遍被认为是新经济在周期开始时，国家出台了一系列战略性新兴产业政策。在新的经济周期中，上市公司的发展机遇和挑战并存。

　　二、上市公司业绩分化明显

　　从过去几年的年报数据来看，上市公司的业绩分化持续出现，这在2010年年报中更为明显。2010年主板前10家公司净利润总额为516.22亿元，占净利润总额的31.85%，比2009年高出0.85个百分点。2010年净利润前10名的中小板公司净利润为197.25亿元，占中小板总净利润的22.42%，比2009年高出2.04个百分点。2010年创业板净利润前10名公司净利润20.32亿元，占公司净利润总额的35.37%，比2009年的15.75%高出近20个百分点。

　　三、高送转现象值得关注

　　2010年，中小板、创业板推出红股比例高、资本公积金转股本方案的公司数量和比例均创下新高。创业板69家公司每10股转10股以上，占近35%；87家中小板每10股转10股，占近15%；主板“高送转”公司数量与去年基本持平，每10股超过10股。(本文由深圳证券交易所研究所提供)

　　本专栏文章仅为投资教育的目的发表，不构成投资建议。投资者相应地承担风险。深圳证券交易所力求本专栏文章所涉及的信息准确可靠，但不保证其准确性、完整性和及时性，不对本专栏文章使用造成的损失负责