股票股林秘籍：比例的诱惑

最近市场上最强劲的人无疑是上海的一些本地小盘股。所谓争夺流通股发言权是想象中的因素，但非流通股比例高，对价比例高的预期肯定是主要因素。例如，轻工机械(6006050) ),国家股1.86亿股，流通股2400万股，国家股2400万股，即12.9%股，可支付10-10对价。另一个例子是氯碱化工(600618 ),国家股6.12亿股，流通股2780万股，国家股拿出10%比例的股份以对价10到20。看看轮胎橡胶(600623) ),国家股6.09亿股，流通股2288万股，国家股10%对价10送26。

　　对价不影响总股本，所以送股肯定是好事，但一切都是一分为二。首先是价值。根据今年半年报，平均市盈率为17倍，而上述公司轮胎橡胶为72倍，轻工机械为191倍，氯碱化工干脆亏损。即使这些公司10送30，也未必能将市盈率降低到平均市盈率以下。虽然小盘股市盈率应该高似乎是一个原因，但对价后不是小盘股。其次，这些公司非流通股的比例确实比较高，但这并不意味着大股东愿意多送。例如G宝钢(600019 ),原国家股136亿股，流通股38.77亿股。结果对价方案是10送2.2股加1股买入权证，国家股真正送出8.53亿股，不到6.3%。当然，也有一些非流通股股东向流通股股东提供超过10%的股票，但我们不能决定将来会有，因为我们曾经有过。最后是我们未来必须面对的流通股扩容比例。

　　市场连续几年低迷。归根结底，这是对扩张的恐惧。具体来说，非流通股比例越高，未来扩张压力越大。例如，即使轮胎橡胶在市场上流通5%，也有3000万股，这立即将当前流通板块翻了一番。如果一半流通，板块将扩大十倍以上。

　　我们必须同时面对配股比例和扩容比例。前者是旧市场的旧理念，后者是未来市场的新理念。相比之下，我们应该更多地考虑扩容的比例，也就是说，我们现在应该关注非流通股比例较小的公司。如果你真的喜欢小盘股，不妨在一些总股本小但业绩好的公司找。目前，上市公司总股本低于1.5亿股，其中非流通股比例较低，市盈率较低。当然，虽然一些公司的非流通股比例较高，但由于大股东会承诺在未来保持一定的持股比例，实际的扩张比例可能很低，这也是我们应该考虑的因素。所谓的扩张比例不仅仅是将非流通股的数量除以流通股的数量。

　　短期期内，高比例的股票交付对价方案仍将成为市场的热点，但从中长期来看，低容量扩张肯定会成为市场的焦点。