记账式国债什么时机买进最合时宜？

什么时候买卖记账国债最合适？这个问题我们分三种情况来解释。

（1） 如果债券的净销售价格没有改变，投资者在任何时候购买债券都没有区别。全价随着时间的增加而增加，只表明债券中的利息在增加，投资者按全价支付的资金在增加，但增加的部分通过债券中的利息返还给投资者。因此，净价格保持不变，投资者成本没有增加。

（2） 买卖之间存在价差，因为银行的买入价格低于卖出价格，即与投资者相比，买入价格高于卖出价格，持有时间过短，投资者将赔钱。因此，应计算不亏损的最短持有天数，即持有期年化预期收入应高于存活期内的税后利息收入。比如100元面值债券02006买入净价99.95元，卖出净价100.01元，价差0.06元，应计利息0.22元，1000元*2%/365*天数-0.06≥100*0.72%/365*天数*(1-20%)，计算结果，天数≥15天意味着只要投资者持有15天以上，肯定比生存期划算。时间越长，预期年化收入越多。

（3） 柜台债券的价格与债券市场的变化密切相关。如果判断准确，可以获得额外的升值预期年化预期收益。债券价格与市场预期年化利率成反比，预期年化利率下降，债券价格上涨，预期年化利率上升，债券价格下跌。如果投资者预计年化利率将下降，他们可以购买大量债券。当预期年化利率真正下降导致债券价格上涨时，出售债券可以获得相当大的预期年化预期收益高于利息。如果预计年化利率将上升，投资者可以出售债券，先获利，然后在预期年化利率真正上升导致债券价格下跌时购买债券。此时，债券的实际预期年化预期收益率高于票面预期年化利率。

预计年利率上升或股市下跌将导致国债价格下跌。

当人们投资债券时，他们最关心的是债券的预期年化预期收入。为准确衡量债券预期年化预期收益，一般采用债券预期年化预期收益率指标。债券预期年化预期收益率是债券预期年化预期收益及其投资本金的预期年化利率，通常以年化率表示。与债券利息不同，债券预期年化预期收益。债券利息仅指债券票面预期年化利率和债券面值的乘积。然而，由于人们也可以在债券持有期内在债券市场买卖，以赚取差价，除了利息收入外，债券的预期年化预期收入还包括交易损益差价。

决定债券预期年化预期收益率的主要因素包括票面预期年化利率、期限、面值和购买价格。债券预期年化预期收益率最基本的计算公式为：

债券预期年化预期收益率=(到期本息-发行价格/发行价格*偿还期限）*100%

由于债券持有人可以在债务偿还期内转让债券，债券的预期年化收益率也可以分为债券卖方的预期年化收益率、债券买方的预期年化收益率和债券持有期间的预期年化收益率。各自的计算公式如下：

债券卖方的预期年化预期收益率=(销售价格-发行价格+持有期间的利息/发行价格*持有年限）*100%

债券买家的预期年化预期收益率=(到期本息和-入价格/买入价格*剩余期限）*100%

债券持有期间的预期年化预期收益率=((卖价-买价)+持有期间的利息/购买价格*持有年限）*100%

如果有人在1995年1月1日以102元的价格购买了1991年发行的5年期国库券，面值100元，预期年化利率10%，每年1月1日支付一次利息，持有至1996年1月1日，则:

债券买家预期年化预期收益率=[（100+100*10%-102）/102*1]*100%=7.8%

债券卖方的预期年化预期收益率=（102-100+100*10%*4/100*4）*100%=10.5%

再比如1993年1月1日，有人以120元的价格购买了10年期国库券，面值100元，预期年化利率10%，每年1月1日支付一次利息，并持有到1998年1月1日以140元的价格出售。债券持有期间的预期年化预期收益率=（140-120+100*10%*5/120*5）*100%=11.7%。

上述计算公式没有考虑利息再投资的因素。将利息再投资预期年化预期收益计入债券预期年化预期收益，计算出的预期年化预期收益率为复利预期年化预期收益率。它的计算方法比较复杂，这里略有。

由于会计国债是一种固定预期年化预期收益的投资品种，其价格波动对银行预期年化利率的变化非常敏感。当银行预期年化利率上升时，国债投资预期年化预期收益率将相应上升，导致国债交易价格下跌，长期债券受影响最大；相反，如果预期年化利率下降，国债交易价格将相应上涨，短期债券受影响最大。因此，国债投资的一个重要因素是对未来年化利率的预期趋势有很好的判断。由于市场对加息有强烈的预期，今年4月国债市场大幅下跌。