外汇期权是什么?外汇期权交易有何意义?

外汇期权概述

外汇期权是一种以外汇率为目标的货币期权。期权买方可以在未来约定的时间以约定的价格购买或出售约定数量的货币。

人民币外汇货币退出业务是指外汇银行与企业签订人民币外汇货币退出合同，同时约定在近期交付日，双方按约定的汇率交换人民币和外币本金，在远期交付日，相同的汇率，相同的本金反向交换，在此期间双方定期支付货币利息业务。这种合同意味着合同买方可以选择是否行使合同约定的人民币对外汇的交易权，根据不同的期权类型，在约定的数量和价格的前提下，或出售人民币、购买外汇或出售外汇、购买人民币。

例如，客户购买了6月份的外汇期权。当6个月后到期时，市场上的人民币贬值美元，客户可以选择以低于当前价格的方式购买；相反，如果人民币升值美元6个月，客户可以选择不行使，而是直接在市场上购买。若放弃行权，则付出的费用仅为期权费。如果客户选择远期结售汇的避险工具，无论如何 6 一个月后，客户必须选择交易人民币是否升值美元。

外汇期权交易的作用和意义

(一)外汇期权交易有利于完善国内外汇市场人民币对外汇衍生产品体系

金融衍生品来源于基础金融产品，其产生和发展取决于基础金融产品的发展。外汇衍生品市场的建立是基于外汇市场。因此，外汇市场、股票市场、债券市场及其衍生品市场之间存在着强烈的联系。中国投资者主要关注现货和中短期人民币外汇交易品种。中国银行间外汇市场由人民币即期、人民币外汇远期和人民币外汇掉期三部分组成。虽然人民币外汇远期和人民币外汇掉期也可以起到避险保值的作用，但期权克服了长期和掉期的局限性，资金投入少，头寸分配灵活。其他外汇的长期和下降可以最大限度地对冲风险。同时，该产品将扩大人民币汇率的连接点，有助于缓解人民币单边升值的趋势，促进双向波动。

人民币期权市场的发展是衡量市场波动性和帮助交易员管理风险的重要工具。没有人民币期权，风险管理所需的基本市场波动信息就不那么重要了。虽然人民币期权也会带来一定的风险，但其对冲市场的基本功能更为重要，也有利于中国更好地参与国际金融市场的重新分配。

（2）外汇期权交易有利于增加人民币汇率的弹性

自汇率改革以来，人民币的汇率弹性逐渐增强，可以满足期权交易的波动性。瑞郎、日元等避险货币在中东、北非政局动荡的情况下，受到投资者的青睐，而本属于避险首选货币的美元却未能发挥其作用。企业和交易者迫切需要新的衍生品投资渠道来规避汇率风险。此外，市场分析了人民币汇率的未来趋势，主要关注海外NDF(无本金交美元对人民币的报价，期限为1周至1年。

人民币期权市场建立后，企业和银行将有更多的外汇投资渠道和汇率避险工具，有利于人民币汇率形成机制更加平衡合理。人民币汇率应加快市场化步伐，使市场力量决定价格。保持国家货币政策的独立性，增强汇率杠杆对经济的调节作用。债券市场基准预期年化利率曲线是外汇期权的重要参数。没有完善的市场预期年化利率曲线作为市场定价的基准，金融衍生品的报价和定价难以实现。国内金融机构的定价能力较差，主要是由于人民币预期年化利率曲线不完善，市场参与者缺乏准确定价和设计产品的依据。从长远来看，人民币汇率的波动将更加灵活，有利于促进人民币定价的市场化和国际化进程，特别是中国掌握人民币汇率定价权，形成市场上的主流交易场所。

(三)人民币外汇期权为中国进出口企业提供新的避险途径

在走出去的过程中，外贸企业一般经历三个阶段:内部投资收购意向阶段、与合作企业或被收购企业达成协议阶段、取得合作企业股东大会或被收购企业所在国行政许可后实际注入资金阶段。在开展海外投资收购活动的过程中，无论在哪个阶段，都将面临汇率风险。从时机选择的角度来看，提前购汇面临交易失败的风险；押后购汇面临新闻发布带来汇率上升的风险。因此，企业必须根据项目进项目进度选择购汇机会。

走出去企业在开展进出口贸易活动时，面临着外汇应收账款或外汇应付账款。在此期间，企业将面临汇率风险。如果企业同时有外汇应收款和外汇应付款，汇率风险主要体现在同一货币的净轧差上。在境外开设分支机构或投资项目时，收入主要以当地货币的形式反映，境外营业收入在转换或转换为本币（人民币）时面临汇率风险；与中国银行开展人民币或美元融资业务合作，面临投资收入与融资成本货币不匹配的汇率风险；外汇资产和未来外币股权预期年化预期收益阶段，它还面临着实际交付风险（包括汇率贬值风险）和财务报表风险，即使用权益法计算长期投资，汇率变化影响股东权益，进而影响股东权益 PB Ratio 和ROE。

(4)下一步国内宏观政策调控预留外汇期权交易空间

央行货币政策面临的最大问题是国内通胀压力大，人民币升值过快。央行在抑制通胀的同时，也考虑到预期年化利率-汇率平价关系带来的人民币汇率上升。盲目快速加息，必然导致热钱流入，进一步加剧人民币升值，给中国当前出口导向型制造业带来系统性风险。通过外汇期权市场锁定预期年化预期收益和对冲汇率波动风险，为企业提供了良好的风险对冲工具。这样，央行在缓解加息对汇率问题的负面影响后，将在稳定货币政策回归的道路上走得更远。

展望人民币外汇期权等外汇衍生产品

外汇衍生品的目的是积极管理法定客户面临的预期年化利率或汇率风险，并在现有负债或预期现金流的基础上开展套期保值衍生品业务。在后危机时代，其产品功能更加理性，主要适应企业的风险规避需求，而不是投资需求。

从近年来企业避险衍生品的发展趋势来看，衍生品仍然是国际一流企业管理财务风险的重要工具。据2009 国际脱期及衍生工具协会(ISDA)世界500强企业中排名前100强 企业使用衍生工具进行交易。超过94%的世界超大企业在场外衍生品市场进行交易，以管理商业风险和宏观经济风险，而2003年只有92%的超大企业进行衍生品交易。该行业拥有广泛的基础材料、消费品、技术、医疗保健、工业、基础设施、能源和服务部门。对于中国进出口企业来说，人民币外汇期权交易将成为中国进出口企业，特别是走出去企业规避风险的有利武器，因为它具有无与伦比的特点，可以锁定不利方向的风险，保向的利润，表达客户观点，调整成本，购买期权不受信用额度限制。

总之，人民币外汇期权交易是中国外汇市场和衍生品市场发展的里程碑。人民币期权交易后，人民币衍生产品的结构基本完整。虽然未来的道路可能会更长更艰难，但人民币衍生品市场的发展也会遇到各种阻力和问题。但从长远来看，这为人民币国际化提供了先导条件，为人民币最终实现资本项目的自由兑换奠定了基础，成为符合中国世界低水平的重要国际储备货币。