股票操盘攻略：[投资策略]十五家实力机构本周投资策略精选

不具备快速大幅上涨的条件⊙银河证券

　　a股市场环境最近发生了一些变化。首先，国际市场呈现出有利于支撑a股走稳的变化:一是美国经济运行好于预期，美国股市止跌反弹。二是国际原油价格大幅下跌缓解了对通胀的过度担忧。第三，美元改变了早期疲软的格局，并迅速反弹。其次，国内通胀水平下降，经济下降风险增加，正在改变市场对宏观紧缩政策的预期，紧缩政策包含了新的变化。第三，半年业绩增长和负泡沫估值支撑市场稳定。目前，700多家上市公司发布了业绩预测，约占总市值的42%。从业绩预测来看，中期净利润增长约34%。从估值水平来看，A的静态市盈率约为22倍，沪深300的静态市盈率约为20倍，市场价值被明显低估。四是监管部门全力维护奥运期间股市运行。自4月以来，监管机构采取了一系列措施来保持稳定。如果市场在奥运会期间再次大幅下跌，监管机构必然会采取新的措施来稳定市场运行。

　　当然，由于一些机构投资者对中国经济的中长期趋势仍有疑问，美国经济没有明确的底部信号，国际原油和农产品市场价格仍有较大波动，A股市新增资金短期内不会发生重大变化，投资心态仍在修复过程中，近期市场不具备快速大幅上涨的条件。我们认为，未来a股市场将继续保持稳定的运行模式，随着市场心态的稳定，个股将逐渐活跃，投资机会将逐渐增加。

　　油价下跌对股市来说是积极的

　　⊙申银万国

　　我们可以看到，市场对油价下跌对股市的影响有两种不同的理解：乐观和悲观。乐观主义者关注成本压力和通胀压力的减弱，悲观主义者关注油价下跌背后隐含的需求急剧萎缩。与两次石油危机后的美国市场相比，我们可以看到股市对油价下跌的反应也非常不同。关键区别在于，前者的需求环境仍然相对稳定，政府采取刺激经济的货币政策，但短期市场反弹面临着长期通胀问题的持续；后者在严格的利率政策下对需求环境有很大的影响，但短期股市解决了长期通胀问题。在21世纪，需求对油价的影响更加复杂，因为大量的新需求加入了新兴市场，以及大量的金融需求。

　　一方面，油价下跌直接降低了工业企业的成本压力，带来了利润改善。另一方面，全球需求萎缩导致油价下跌，为中国政府扩大内部需求提供了空间。我们对中国未来一年的经济增长并不十分悲观。但对股票趋势而言，等待需求环境趋于稳定仍需要时间。长期以来，我们仍然警惕通货膨胀压力，新兴市场的经济扩张仍然带来资源价格长期上涨的动力。中国经济转型能否成功至关重要。

　　突破头肩底目标3300点

　　⊙中原证券

　　考虑到奥运会前保持稳定的要求，证券市场的稳定运行极为重要。我们认为，目前a股市场在3000点以下波动，预计未来将再次冲击3000点整数关口，预计阶段性反弹将继续。

　　统计显示，随着早期市场的下跌，A股市平均股价大幅下跌，从最高19.08元降至11.36元。目前两市935只股价低于10元，占所有上市公司的60%。在过去的一周里，该指数本身并没有大幅上涨，96只股票上涨了10%以上。在近100只股票中，66只股价低于10元，占近70%，超过了低价股在整体市场格局中的比例。这表明，在上周的市场中，资金主要流向低价股，这是弱势股的必然选择。当投资者预计未来仍会有风险，但不愿意放弃可能的机会时，低价股往往是最好的选择。主要原因是其绝对股价较低。即使未来市场仍朝着悲观的方向发展，低价股的下跌空间也会比中高价股有明显的心理优势。另一方面，从逆向思维的角度来看，前期大幅下跌的低价股风险得到有效释放，短期内继续下跌的动能不足。

　　从技术上讲，上证指数已经形成了一种典型的头、肩、底形态。目前，它正在整合颈部位置。突破后，最低理论上升空间近400点，即3300点左右，即进入早期缺口区域。鉴于奥运会结束后缺口附近的技术压力和未知的政策取向，建议投资者积极参与和把握当前的反弹市场。

　　冲击箱顶2950点

　　⊙东海证券

　　从上周的市场表现来看，目前市场在2660-2950点呈现箱形震荡趋势。短期内，2950点压力明显，市场在冲击这一关口时仍犹豫不决。

　　目前市场估值水平是17.54倍，比估值中心20倍有一定的安全边际。在这个估值水平上，市场对上行回归估值中心有内在要求。目前市场缺乏的是投资者推动市场上行的热情。这不仅取决于投资者自身对市场风险的偏好，还取决于投资者对政策的预期。我们认为，未来市场能否走出一波大市场，仍取决于上述两个因素。我们认为，随着奥运会的临近，政府监管机构普遍有利于市场，以营造和谐的氛围。唯一不确定的是当局对宏观调控的态度是否会放松。从目前机构投资者的趋势来看，机构投资者上周逐渐增加了头寸，特别是对于预期政策放松的金融房地产行业，表明机构投资者对政策放松的预期更加乐观。

　　股市是多头和空头力量的游戏。虽然没有实质性政策的积极支持，但市场将在短期内面临盒子顶部的回调压力。然而，在奥运会期间，负面政策相应减少，整体公众舆论和投资者热情的提高仍有助于市场走出新一轮的反弹。在当前地区，耐心等待，而不是积极参与2950点的影响。

　　反弹稳定预计将继续

　　⊙国盛证券

　　短期来看，奥运会越来越近，管理层维持稳定的意图非常明显。消息经常被暖风吹走，市场人士的思想上升，股市有望继续保持相对稳定。但由于市场谨慎态度没有改变，成交量萎缩，市场上行空间难以打开，股指继续反弹压力较大。

　　我们认为，中央会议明确了今年下半年的宏观调控目标，提振了短期市场信心，减少了市场不确定性，有助于增强投资信心，引导奥运会稳定市场的深入发展；从国内股市环境来看，奥运会越来越接近，管理稳定意图非常明显，新闻温暖，市场思维；从技术角度来看，上周市场突破30日移动平均线，然而，投资信心并没有增强，周末复苏整理趋势。我们认为，随着奥运会的临近，反弹和稳定的市场预计将继续下去，适当的整改有利于积更多的力量。我们认为，随着奥运会的临近，反弹和稳定保持市场预计将继续下去，适当的整改有利于积累更多的力量。在短期内，虽然上升模式可以维持，但早期2950点以上的压力一直很大，如果缺乏成交量，就很难突破。

　　缺乏持续上升的内在动力

　　⊙齐鲁证券

　　世界经济仍处于困难时期，中国稳定的财政政策和紧缩的货币政策在短期内不会改变，这将限制a股市场的反弹空间。

　　截至7月25日，沪市PE深市21.58倍PE两市加权平均为25.75倍PE为22.28倍。目前的估值水平只能说到相对合理的区域，并没有被明显低估。考虑到全球经济增长下降和非减持压力，中国股市估值仍有下行空间。7月14日至18日，两市新增a股开户18.99万户，较上周减少4.88万户；新增基金开户2.06万户，增加0.33万户，总体处于低迷水平。尽管舆论导向暖风频吹，但投资者对股市仍十分淡漠，股市缺乏持续上涨的内在动力。

　　从技术上讲，沪深股市持续超卖反弹需求强劲，但成交量萎缩难以产生强劲反弹。短期内，沪市2566-2952点之间的箱体仍未选择突破方向。若向上突破，可谨慎看高120日均线，甚至回补3215-3312点之间的缺口。若向下突破，将直接测试2000点整数关口。在市场破位之前，投资者可以短期参与强势股，快进快出，止损2656点。根据投资策略对市场的判断，保持40%的股票头寸不变。

　　预计第三次冲击3000点

　　⊙浙商证券

　　虽然奥运会市场一直受到投资者的期待，但趋势是曲折的，这在很大程度上反映了投资者在大幅下跌后严重缺乏信心，面对谨慎的反弹态度，没有爱的战斗。为了巩固奥运会反弹市场的基础，稳定市场预期是非常重要的。