股票股林秘籍：拿什么补偿你 我的股民

四家公司股权分置改革试点正在进行中，对其计划的评价褒贬不一。6月份股东大会能否通过还不得而知。至于试点对市场的影响，指数正在下跌，形势并不乐观。几只试点股都有上涨的表现，传闻第二批试点股也被炒作。这只是我们股市长期形成的炒题材，炒概念的短炒，投机的坏习惯。目前还无法判断试点公司股价能否稳步上涨。也可能是试点一个，炒作一个，抛弃一个。所以说个股没有意义，还是要看指数。指数可以稳定，试点可以继续。指数稳定的关键取决于利益分配是否平衡。

　　利益再分配可能受到三种力量的影响。一是试点政策。是市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、分步有序实施的经营原则。这表明监管机构只是一个裁判，改革计划仍由两类股东协商决定。管理层只能在股票中进行利益调整，裁判不能决定比赛的输赢，所以对试点政策期望过高是不现实的。

　　二是股东流通。流通股东是否满意，取决于补偿的程度和对补偿的期望。由于市场中长期错误思维趋势的影响，许多投资者倾向于将所有投资损失和责任归咎于股权分离的制度缺陷，对补偿的期望很高。一旦期望失败，持股信心就会崩溃。此外，流通股股东误以对价为补偿。在试点方案中，非流通股无论是送股还是送钱，都只是非流通股为换取流通权而支付的对价。是修改募股合同的公平交易。对价的数量在于非流通股的流通权和流通时间的价值，这与流通股的损失无关。流通股的实际损失远远超过非流通股愿意支付的对价，如何从对价中弥补。更糟糕的是，一些业绩优异的蓝筹股公司对获得流通权不感兴趣，愿意支付的对价非常有限。还有相当一部分上市公司，其非流通股所占股本的比例只有30%左右，所以送股是不可能的，送钱也无异于拔牙。流通股想通过对价来补偿投资损失，根本就是缘木求鱼，竹篮打水一场空。

　　三是非流通股东。非流通股东差异很大，各公司所在行业不同，增长不同，持股比例不同，非流通股对流通权的态度也很不同，反映在计划中，愿意支付的对价也会有很大的差异，不可能有任何标准。现在很多人都想试点中石化，认为可以多补偿，带来示范效果。事实上，如果中石化试点，可能会产生不可预测的风险。首先，中石化是一家应由国家绝对控制的公司。国有股上市减持不符合国有资产战略重组的政策目标；第二，中石化国有股本巨大，上市减持对市场影响很大；第三，对于国有股不需要的流通权（至少在很长一段时间内），其支付的对价很容易引起争议。对价少流通股不干，对价多有政治风险，因为有人会质疑你为什么要花这么多钱买你不需要的东西，是不是国有资产流失？因此，非流通股支付的对价非常不确定，会影响股市利益调整的平衡，从而影响股市的稳定性。

　　有一个根本的道理要说清楚。无论是现在的试点还是未来其他股票公司谈判解决股权分置，都完全是商业交易。非流通股支付给流通股的对价既不是非流通股欠流通股的，也不是非流通股给流通股的礼物。双方有平等的权利和义务。如果非流通股想要获得流通权，必须与流通股谈判并支付对价。相反，如果流通股想要获得对价，必须同意非流通股可以流通。如果流通股想通过对价来弥补投资股市的损失，理论上和实践上都做不到。

　　投资者是否应该承认运气不好，没有其他方法来弥补损失？

　　当然有办法！方法的来源是要有正确的指导思想，总结和借鉴改革开放20多年的经验，解决前进和发展中的问题，即所谓的发展支付和市场支付。基于这一思想原则，笔者提出了新股全流通、股票暂搁、新股配旧股、老股协商办的系统解决方案，其中稳定市场、维护股东利益或补偿流通股东的方法是低价全额配售新股

　　广义补偿论是什么？也就是说：1。因为改革股权分离的缺点，稳定股市，避免崩盘，所以补偿；2、由市场增量、新股市场溢价补偿；3、供应整个流通股，计算流通股总账，不考虑股票的具体差异；4、利用现有的新股认购权，每股老股保证认购两股新股的补偿方式；5.以低价或面值发行的合理溢价和补偿旧股的跌价损失，新股的溢价将得到补偿。

　　广义补偿理论是一种基于整体情况、面向整个市场、实现股权分离改革、以稳定市场为核心、以发展支付、市场支付支付的补偿。充分体现了技术简单、决策简单、进度可调、过程可控、预期结果、公平一致的原则。

　　第一，为什么要补？广义补偿论认为补偿的原因不是因为A股份含权，更不用说同钱同股、同股同钱了。实现股市全流通是一项涉及整体金融改革和重大战略意义的重大改革，涉及利益调整的各个方面，特别是公共投资者的利益调整，必须确保改革的稳定顺利进行，不能崩溃，这是国家利益。因此，在改革股权分置时，必须弥补流通股已经遭受或可能遭受的利益损失，以稳定市场。

　　第二，谁来补？有人从股权分置中推导出A股权然后要求非流通股东补充，是找错对象，找不到任何法律法规支持非流通股东追索补偿。补偿者在现有利益格局中找不到，只能从增量中找到。广义补偿论认为，控制新股发行价格要容易得多。只要新股发行价格足够低，新股发行足够多，就能为补偿找到巨大来源。

　　第三，谁来补偿？广义补偿理论认为，整个流通股市场必须进行宏观总补偿，每个流通股股东应根据旧股数量获得相应的补偿，以实现相对公平，避免个股的寻租和操纵现象。

　　第四，如何弥补？广义补偿理论充分利用流通股现有的新股认购权，确保一只旧股认购两只新股，并在低价新股上市后以预期的合理溢价增值部分补偿旧股损失。补偿新股认购权没有障碍。

　　第五，多少钱？如果发行价格根据净资产或面值确定，10-15倍的市盈率是合理的市盈率，流通股可获得约8000亿元的市值补偿。

　　通过分析，可以发现广义补偿理论的补偿设计比所谓的补偿（实际上是对价）具有更大、更可行的优势。只有在广义补偿理论的框架下，才能合法、有效、公平地补偿流通股东，稳定市场，结合新股全流通、旧股暂时搁置的总体计划，确保股权分置改革的成功完成。