股票股林秘籍：融冰尚需时日 股市何时见阳春

自然界的4月，正是春暖花开、气候宜人时节，然而，当我们回首4月份沪深股市时，目睹的是一串串新的记录，但这记录之“新”，并非喜人之“新”，更非值得庆贺之“新”，因为这些新的记录，都带着滴冰的逼人寒气。

　　记录一：股指回到了上世纪

　　4月25日，上证指数跌破了3月底1162点的低位，创出自1999年5月以来的新低，股指又回到了上世纪；4月28日，上证指数下探1135.73点，再创新低。深证综指则跌至277.63点低位，创出自1996年12月以来的新低。

　　记录二：沪深300指数持续走低

　　新近推出的沪深300指数，选取了沪深两市300只相对优质的股票作为其成分股，但在4月28日也创出914.83点低位，依然在“面值”之下运行。

　　记录三：流通股平均每股加权股价再创新低

　　4月27日，沪深A股流通股平均每股加权股价再创新低，沪市为4.78元，深市为4.74元，远远低于1996年1月沪深股市处于历史大底部时的5.01元。

　　记录四：接近一半的股票创出历史新低

　　就在4月，沪深股市有超过600只股票股价创出了历史新低；占两市股票总数的四分之一以上；而此时，沪深股市的上市公司整体业绩处于历史最好水平。同时，超过100只个股跌破了每股净资产值。

　　记录五：主板历史上第一只股价低于0.50元的股票露面

　　4月28日，沪深股市出现了第一只股价低于0.50元的股票，*ST猴王(000535)当天全天成交的股价均为0.49元。

　　在如此惨烈的跌势面前，我想，股民的亏损也许也是创记录的，只是没人去统计而已。那么，目前股市的症结究竟在哪？本月底的反弹是否意味着股指已经见底？笔者征集了方方面面的看法，并对这些看法加以综述，以方便读者分析和思考。

　　股权分置两种说法

　　从目前市场的市盈率来看，已经和欧美、香港等发达国家和地区相当，而从我国经济保持快速发展，上市公司整体发展前景继续看好的角度看，甚至可以说，我国股市更具有投资价值。

　　但是，许多市场人士认为，目前阻碍股市稳定的主要因素不在于国际化，而在于投资者对市场机制和上市公司治理的忧虑。其中，股权分置问题是最主要的因素。

　　中国证券业协会副会长、天相投资顾问有限公司董事长兼总经理林义相认为，目前股市的下跌存在必然性。他认为，近几年股市的下跌包括近来的连续下挫其实都存在必然性。其根源在于我国上市公司绝大多数是国有企业转变过来的，机制改革不到位，没有建立起较好的盈利机制，导致很多股票缺乏投资价值。

　　对于股权分置问题，林义相认为，市场最担心的不是解决与否 而是悬而不决。他说，愚人节那一天，市场传说股权分置将冻结30年，结果股市大涨。可以推断市场认为“冻结30年”是一个利好。4月13日，证监会负责人说股权分置方案的试点条件已经具备，股市也是大涨。也可以推断市场认为开始试点也是一个利好。因此，我认为市场最担心的不是股权分置解决与否，而是悬而不决。不作决定或者说过后见不到具体的措施，市场就下跌。

　　另一方面，也有一种声音认为，股权分置问题未必需要现在解决。全国人大副委员长成思危就在“两会”期间表示，股权分置问题并不是股市最迫切需要解决的问题。

　　有一些市场人士也认为，股权分置问题未必要现在来解决，没有解决股权分置问题，并不妨碍中国股市在90年代展开了两波大的牛市行情，为什么现在不解决这个问题股市就涨不了？

　　笔者认为，股权分置问题不解决，上市公司“一股独大”的问题就没法解决，股东大会就形同虚设；上市公司做假帐的问题、大股东挪用上市公司资金问题、关联交易问题、等等，都难以解决；中小投资者的合法权益就难以得到真正的保护。因此，股权分置问题应该解决。只有解决了股权分置问题，股市才能长期健康地发展。当然，这一问题的全部解决需要漫长的时间，而目前需要的，是有个明确的方案，并且开始试点。

　　扩容，市场难以承受之重

　　4月初至4月13日这近半个月时间内，股市呈现震荡上扬的态势，个股表现活跃，一些市场分析人士甚至还乐观地认为，股市已经完成了筑底阶段，正在展开上升行情；但从4月14日开始，股市又重现跌势，而且相当多的股票跌幅巨大。而直接导致股市下跌的消息，就是宝钢股份宣布增发A股。

　　上市融资，是股市的基本功能。无论是新股上市还是老股增发，应该都是正常的股市活动。但是，当股市诸多问题未能解决，股市走势仍然不够稳定，投资者信心严重不足之时，大规模的融资活动，很有可能使疲软的股市百上加斤。4月27日，宝钢股份增发后复牌的第一个交易日就以跌停板报收，并且带动了股指破位下行，这就从一个侧面说明了问题。

　　有评论文章认为，投资者担心的并不是一个宝钢股份的增发，而是在股市极度低迷之时，仍然安排一系列的融资计划。根据有关公告，4月29日召开的2005年第8次股票发审会，将审议华联综超的增发申请和南方四方机车车辆股份有限公司的首发申请；4月21日披露的消息称，国务院批准了中国工商银行实施股份制改革的方案和中国银行、中国建设银行股份制改革下一步工作计划。换句话说，工商银行和建设银行的上市融资已经摆到了议事日程了。

　　股市的长期低迷，已经使股市陷入了一种恶性循环当中，当一家企业从股市融资获得资金的同时，股市的市值就缩水一截，一批投资者就从股市下跌失去了一批资金。股市的持续下挫不仅使小投资者收到损失，就连保险基金这样的大机构投资者也出现了帐面亏损。如此长此以往，股市将何以堪？

　　市场应当具有融资功能，前提是要保持股市的稳定和繁荣。在一个强势的市场，绩优公司的上市，市场将会看作是一个利好消息，这在以往的历史上已经得到过验证。

　　股市何时见阳春？

　　4月的股市，在月K线图上又收出一根阴线：上证指数以1180.38点开盘，月内最高上试1254.32点，最低下探至1135.74点，最终收于1159.15点，全月下跌22点。从2001年6月的2245点调整至今，股指已经腰斩，投资者信心遭受严重挫伤。笔者在一个游戏网站看到有人以“反对股市下跌”作为网名，可见人心思涨。然而，股市究竟何时才能见到艳阳暖春？

　　银河证券研究中心高级研究员陈健认为，4月最后一周大盘先抑后扬，在市场 “无底洞”式惨烈下跌并探出五年新低1135点后，出现了小幅的反弹，周K线形成了短暂企稳的长下影线的周阴十字星，预示着大盘短期有可能企稳，超跌反弹有望展开。

　　但是，对于中长期的走势，许多分析师并不乐观。他们普遍认为，只要股权分置问题等一系列制约股市发展的问题得不到真正的解决，股市将难以真正走稳。看来，投资者仍然需要耐心等待。