股票股林秘籍：696券，一个神话的结束

6月14日，债券市场和往常一样忙碌。在这种忙碌中，债券市场的一个神话悄然结束——96国债06年期10年期高票息国债到期。

　　1996年发行的696国债票面利率达到惊人的11.83%，几乎是10年期国债收益率(按3%计算)的4倍。由于国债票息完全免税，11.83%的国债票息成为机构持有的目标。因此，696国债演变成一个债券市场的神话，其自然的高票息和自身的免税效应。

　　让我们回顾一下696国债10年以来的历史:自1996年上市至1999年6月以来，随着基准利率的不断大幅下调(期间1年固定存款利率从7.65%下降到2.25%)，696国债走出了国内债券市场历史上最大的上涨行情，净价3年内上涨50元以上，全价上涨85元以上。不少债券”前辈”因此，交易员走上了个人成功之路。与696国债的历史走势相比，2005年债券市场多年未遇的大牛市只能算是小市场。与696国债的历史走势相比，2005年债券市场多年未见的大牛市只能算是小市场。1999年6月基准利率调整到2.25%后，696国债暂时沉默，出现了10年来唯一一次短暂锁定投资者的市场。半年内收益率从3.10%上升到3.80%，全价最大跌幅接近9%。然而，随着2000年债券市场新一波牛市的开始，696国债再次振兴起来。在接下来的六年里，它将在任何时候买入并持有一段时间的全价。此外，由于其极高的免税票息，696国债已成为市场成员争夺的稀有品种。在市场不断探索其免税作用的热潮下，2005年下半年的收益率甚至从正转为负。因此，696国债再次在中国债券市场书写了一个神话，负收益率债券出现在市场上，直到债券到期。今天，2006年6月14日，696国债终于到期，10年传奇生命周期结束，债券市场神话结束，696国债终于完美结束。

　　债券市场昨日在连续下跌后略有回落。短期融资券连续大幅下跌后，收益率上升到一定高度，市场各方面都非常关注。短期融资券买入增加，同时卖出减少，集中抛售情况发生变化，短期融资券收益率前几天没有大幅下降。此外，上午一年期国债的招标结果也在支撑市场方面发挥了一定的作用。定向央行票据发行后，一年期国债收益率没有意外，仍在市场预期中，对市场知名度也起着稳定作用。然而，下周中国银行的股票发行可能会对市场基金产生一定的影响，目前不能排除对市场产生巨大影响的可能性。因此，对于昨天的市场稳定，作者更倾向于认为这是连续几天下跌后的反弹。