股票股林秘籍：债市：平衡木上的独舞人

经过持续盘整，近期债券市场逐渐走出盘局，温和上涨，创下新高。周一，交易所债券市场继续这一趋势。早盘，上海证券交易所国债指数以110.30点高开0.04点，在瞬间上涨后逐渐下跌，然后基本上在110.30点左右窄幅波动，尾盘反弹，以110.33点收盘，创下新高。全天交易7.09亿元，比上周五增加2.03亿元，其中短期债券交易活跃，04债券(5)、03债券(1)、05债券(2)等3只债券交易2.70亿元，占总交易量的近40%。

　　积极的政策是促进债券市场短期走强的重要因素。温家宝总理3月5日在十届全国人民代表大会第四次会议政府工作报告中强调，今年继续保持经济稳定快速发展，实施稳定的宏观经济政策，包括继续实施稳定的财政政策和稳定的货币政策，今年适当减少长期建设债券发行规模和财政赤字，计划发行长期建设债券600亿元，比去年减少200亿元。在此信息的影响下，长期债券走强，带动债券市场走出当前的整合格局。

　　上周，央行净回收资金仅为300亿元，是春节后至少一周。同时，央行发行的票据收益率没有上升反而下降，对当前债券市场有明显的稳定作用。此外，第一期7年期国债的招标利率为2.51%，国家开发行为的3.01%低于当时的市场预期，这不仅表明当前资金充裕的情况没有根本改变，而且对当前现有证券有明显的支撑作用。

　　笔者认为，债券市场稳中有涨是供求关系决定的结果。如果央行在后期不再大规模回笼资金，同时也不会发生CPI如果债券市场的平衡高于预期，就不会被打破。然而，这种基于脆弱条件的平衡使我们不得不担心债券市场的风险。在操作上，短期内可以参与短期债券的活跃品种，中线可以关注具有收益率优势的中长期债券。