股票股林秘籍：从比价效应看投资机会

在时光跨入新的一年之后，随着外资进入国内证券市场的规模不断扩大和ＱＤＩＩ面临破题，国内证券市场融入全球资本市场的步伐也在加快。首先是境内外投资理念和估值标准的融合。投资者应更多地在全流通的背景下，站在全球投资的视野下搜寻市场中的机会。如果说以前由于Ａ股的股权分裂、境内外资本投资通道的阻塞造成了Ａ股股价数倍于相对应的Ｈ股、Ｂ股股价是一种“常态”的话，那么在国内证券市场迎来重大变革的今天，股价的双轨制造成的剪刀差必将逐步收敛直至消除，在这样的一个融合过程中也将出现众多的投资机会。其中Ｈ股、Ｂ股股价的偏低对境外投资者意味着机会，而Ａ股股价低于Ｈ股形成所谓的价格倒挂则对国内投资者意味着机会。

　　海螺水泥就是其中一个典型的例子。在去年四季度之前相当长一段时间，其Ａ股股价低于Ｈ股股价，在国内机构对周期性行业上市公司谈虎色变、纷纷减持的时候，ＱＦＩＩ却在其历史股价低位区大肆增仓，最终海螺水泥的股价扶摇直上，一举超越了Ｈ股股价，ＱＦＩＩ成为投资该股的最大赢家。类似的例子在Ｂ股、封闭式基金中都曾经上演过，而这些机会实际上我们普通投资者也完全有机会把握，需要的只是一些信心和耐心。笔者认为，之所以能以境外投资者的投资动向作为一个参考依据，是因为如香港这样的证券市场已经是一个成熟市场，股价在很大程度上反映了国际投资者的估值标准，因而可以作为我们投资的一个参照系。远的不说，这波行情中招商银行、浦发银行等银行股的耀眼表现除了有股改的因素，也与在港上市的建行、交行受到追捧从而提升了整个银行股的估值水准有联系；而苏宁电器、伊利股份在Ａ股市场上不断走强也同与之类似的国美电器、蒙牛乳业在香港市场上有更高的估值水平有很大关系。目前，尽管沪指已上涨了近２００点，但在含Ｈ股的Ａ股中仍有几只品种的股价呈现倒挂，如果考虑到还有一些公司尚未进入股改程序而“含权”，则价格倒挂的股票实际还要多一些。从市场角度看，大盘面临调整的压力在增大，但比价效应的优势则为这些品种提供了一定的安全度。笔者在此介绍其中的两只个股供参考。

　　Ｇ鞍钢：０６年公司业绩将逆钢铁行业周期而动，关键是公司整体上市计划于０６年实施，按公司预测数据，０６年公司每股收益有望达到１元左右，目前市盈率水平已处行业低端。公司所需铁矿石的９０％来自集团自有矿山，这与完全依靠进口铁矿石的钢铁企业相比具有得天独厚的优势。目前Ｈ股股价已超越Ａ股股价１０％以上，而从三季报和股改公告中显示，ＱＦＩＩ增仓迅速，已占据前一、三、八大流通Ａ股席位。外资再一次展现出前瞻性的投资眼光，后期可关注。

　　青岛啤酒：公司是国内啤酒业龙头企业，品牌价值巨大。近几年扩张步伐加快，作为典型的成长消费性行业，发展前景值得看好。而该股第一大股东青岛市国资委和第二大股东美国Ａ－Ｂ公司所持股份极为接近，具有外资并购的想象题材。公司不仅目前Ａ股价格低于Ｈ股１０％左右，而且还未股改，实际Ｈ股、Ａ股价差更大。该股目前存在显著套利空间，值得关注。