股票股林秘籍：证券公司：往事不堪回首

根据今年1月的数据，67家证券公司作为银行间同业拆借市场的成员除上市公司中信证券、宏源证券和17家正在重组、托管或关闭的证券公司外其余48家公司披露了未经审计的2005年报。据统计，去年48家券商中有22家盈利，26家亏损，总亏损18.92亿元，总资产缩水107亿元。也就是说，超过一半的证券公司亏损，少数盈利证券公司的总利润加起来亏损。此外，中金公司占总利润的47%。如果扣除中金的利润，其余47家公司的总亏损漏洞将无法弥补。　　

　　回顾过去四年的经纪重组风暴，与中国证监会2004年发布的192.32亿元的税后利润损失相比，拥有这些数据是政府大力治理的结果。毕竟，资金漏洞在很大程度上填补了非法证券公司或关闭、托管或注资。鞍山证券于2002年8月被中国证监会撤销，这是中国关闭证券公司的第一个案例。此后，券商托管和关闭的浪潮失控。2003年有6个，2004年有8个，2005年证券公司治理项目进一步扩大。有的享受央行注资和外援收购的阳光雨露，有的在救赎托管的道路上生存，有的遭受关闭、转移、自营限制的风暴袭击。到2006年，广发托管河北证券、宏源托管新疆证券，不久前又有关于限制五家券商业务的通知。

　　更重要的是，证券公司的悲惨命运涉及到无辜上市公司的巨大损失。大鹏证券被法院宣布破产偿还债务，成为中国大陆证券公司破产的第一起案件。与此同时，大多数涉及14家或持有股份或委托财务管理的上市公司都赔钱了。虽然大多数公司已经为大鹏证券的投资提供了100%的减值准备，但损失仍然高达数千万，有些甚至超过1亿美元。

　　对于券商行业的现状，众说纷纭:有人认为，非法委托理财、挪用客户保证金、国债回购过程中欠库、违约金等问题只是券商实质性问题的表现，人的原因才是其真正的症结。有人总结了以下三个人为因素:

　　1.如果没有账户管理，证券公司很容易将客户保证金和国债回购资金挪作他用。一旦资金无法收回，将延长与客户的委托代理合同期限，或挪用其他客户的资金，拆除东墙补西墙。

　　2.缺乏合法有效的融资渠道，券商尽最大努力吸收各种资金。其中，委托理财是最重要的手段。然而，该业务的政策法规和监管措施从未正式出台。大多数券商盲目吸收资金，维持资金链，不顾市场质量，甚至承诺年承诺收益率高达100%以上。随着市场的不断调整，这部分资金显然无法盈利。

　　3.广泛经营、大规模扩张、急功近利的经营制度和方式，风险控制从未引起人们的关注。

　　作为证券公司本身，湘财证券董事长兼华欧国际证券董事长陈学荣的一篇文章苦而后觉：来自证券公司的反思已成为证券公司自我反思的典范。他总结了十个问题，大致包括盲目追求高回报、高利润的经营理念，导致企业行为短期；在短、平、快、票的相互行为下，经纪心态冲动，没有培养长期稳定的收入来源，没有获得持续增长的盈利能力。在盈利模式方面，证券公司过去普遍选择高风险、高回报的集中投资盈利模式，业务结构单一，将绝大多数证券公司的生存保持在股市的系统性风险之上，这是中国证券公司面临困难的根本原因。此外，还有成本控制、风险控制、管理机制、客户关系、团队建设、适应性等方面，可以说是证券行业公司治理的细节。

　　·资料链接·

　　证监会近日表示，2006年证券公司综合治理将做好五项重点工作：

　　一是全面整改公司，基本化解历史遗留风险；

　　二是落实基本制度，督促第一批公司按时完成第三方存款，改革后实施新的国债回购制度，全面实施新的资产管理和自营业务制度，完善证券信息披露制度和信息披露；

　　三是严格遵守市场纪律，加强关闭劣质公司；

　　四是在风险可控、可测、可承受的前提下，支持和引导优质公司根据市场需求和自身实力进行业务创新和拓展，转变盈利模式，改善财务状况；

　　五是出台配套法规，完成《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》的起草，尽快出台《证券公司风险控制指标管理办法》、《净资本计算规则》、《资产管理业务规则》等部门规章。