股票股林秘籍：[股海拾贝]全民炒股的前世今生

近一段时间以来，股市的火爆带来的财富效应迅速扩散，股民的队伍得以不断壮大。数据显示，截至目前不到4个月的时间内，2007年两市开户数已逼近2006年全年的3倍，而4月份三个交易日的开户数就已经超过2005年全年。这种火爆的开户场面可谓空前。

　　中国证券市场前几次的投资热潮可分为1990—1993年、1996—1997年、1999年—2001年三个阶段，每一个阶段都具有不同的历史背景。

　　其中，第一个阶段标志着中国证券市场的开始，尽管一度有百万群众争抢新股认购证的盛况，但无论从绝对数量，还是入市资金规模来看，都无法与此后的几次相提并论。这一个时期，股票、股份制在许多投资者脑海中仍只是一个十分模糊的概念。其间，数十万、数百万资金就可以在股市中翻云覆雨。而证券监管也尚在摸着石头过河，存在许多不够完善的地方。

　　而第二个阶段，恰逢一轮宏观调控过后，经济开始恢复平稳快速增长，通货膨胀得以控制，利率连续下调。在这一背景下，股市走出了持续两年的牛市。上市公司数量大幅增长，全国各地大量因公司改制、职工股上市的被动持股者成为铁杆股民。不过，由于时逢新一轮改革过后，居民手中的财富并不充裕，能够投入股市的资金依然十分有限。

　　第三个阶段中，中国证券市场开始大力发展机构投资队伍，股市虽一度十分火爆，但由于长期以来形成的制度上的缺陷，投机风气盛行，内幕交易、庄股横行、上市公司黑洞，都在这一时期得以集中释放。而当时股市的定位也局限在为国有企业脱贫解困的狭隘观念下。为此，尽管股指大幅上涨，个股轮番上涨，但种种矛盾和问题，使得普通投资者的赚钱效应并不明显。此外，因为国企改制，下岗再就业人数急剧增长，真正有能力入市的投资者并不多。

　　在经历了近15年的探索和规范后，中国股市于2005年底拉开了新一轮牛市的序幕。这一轮牛市深层次的背景在于中国经济长期以来高速增长，开始步入崛起和腾飞阶段，而证券市场则经历了持续4年的熊市。这种巨大的反差，令市场有强烈的走强动力。更为重要的是，2005年，股权分置改启动，作为中国证券市场长期以来最大的制度变革，股权分置问题的解决，彻底解决了中国股市的定位问题，还股市一个本来面目。

　　除了不断扩散的财富效应外，当前中国的人口结构和财富状况，也为本轮全民炒股热潮提供了充分合理的解释。对此，申银万国证券认为，人口因素是具有普遍意义的全球可比变量，全球各国都要经历人口结构变革对经济和资产的周期性影响。目前，我国正处于人口红利的后期，居民的货币财富在社会保障体制和资本市场发展的推动下，将大量转化为证券类资产。正因为如此，目前的开户高潮或许还是一个开始，而全民炒股只要在一定比例之内，都有其合理的一面。

　　“全民炒股”中外观

　　证券时报记者 汤斯

　　股市一火，买股票的人就多了，于是“全民炒股”一说就堂而皇之地出现在各媒体上。而且抨击“全民炒股”者往往拿美国、日本股市崩盘比较，从而得出中国“全民炒股”将使股市崩盘结论。这种逻辑推理可能出现如下问题。

　　其一，中国“全民炒股”时代真的到来吗？肯定者是以股民总账户数为依据的。据中国登记结算公司统计，截止2007年4月10日，沪深两市账户总数超过8000万户，一举超过美国7600万户的数量。一时间国内舆论哗然，国外一些媒体也随之附和。

　　仔细一查，按国际通用标准，股民与非股民的比例是1：6。依此推算，中国至少要达到2亿股民。目前才9000万(含水分)，不到一半。13亿中已经有9000万人参与进来，但是距离国际1/6国民炒股风险标准，我们远没触线。

　　在发达国家，尤其在美国，平均家庭的资产证券化比例都在三分之二，只有很少部分的储蓄和现金资产。美国社会中下层民众购买股票的人数日渐上升。据统计，目前美国家庭有50%投资于股票，而1952年仅为2%；1994年美国家庭收入中的18.3%来自股市，而1998年7月则上升到30%。据统计，美国四分之一的家庭直接持有股票，美国家庭股票的持有量达到13万亿美元。家庭财产证券化是发展方向，如今，许多中国家庭开始进入股票投资理财领域，就遭遇一盆冷水。

　　其二，中国“全民炒股”催生股市崩盘吗？美国、日本总结股市大崩盘的原因时，从来没有归咎于“全民炒股”。美国百年股市，十次大崩盘，只有1929年争论过“全民炒股”。他们认为，从1900年到2000年的一百年间，美国股市经历了10次大崩盘,平均间隔10年一个轮回，是股市自身的规律。从周期性分析，更发现股民队伍规模大有利于市场稳定。100年10次大崩盘，平均10年一次，但不是一个均衡的分布，前50年经历了8次，近50年仅2次。崩盘的频率在递减，一个重要的原因是各种金融工具、衍生产品的不断创新和投资者规模扩大、个人与机构投资者结构合理以及投资理念成熟，大大降低了市场的波动性，避免了一次性的释放(崩盘)。美国人总结上世纪90年代初大崩盘，既指出原因是“网络泡沫”，同时又指出“泡沫的作用”———使美国科技信息产业获得了宝贵的以千亿计的资金，完成了产业升级和新经济的转型。

　　其三，怎样看待“全民炒股”现象？作为中国社会最大的群体———股民，任何人的简单批判或是泛泛支持都不可取，对“全民炒股”现象还需理性、全面地看待，更人性化地处理问题。

　　1928-1929年美国全民炒股，在地铁中，股民纷纷指责地铁公司没有在车厢里装上电传打字电报机，以致人们在乘车途中无法炒股，地铁老板同意了，同时还获得了商机。在波士顿的一家工厂，所有的车间都安放有大黑板，并有专人每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。在得克萨斯州的大牧场上，牛仔们通过高音喇叭收听电台的消息，实时了解行情。当乘客乘坐出租车时，司机会和乘客热情地讨论股票行情，就连宾馆门口擦皮鞋的小童也会向顾客介绍当天的热门股。后来。美国股市和互联网应用同时进入高潮的时候，美国办公室曾刮起过一阵炒股风。因为当时低成本的网上交易系统刚刚普及，再加上高科技股泡沫造成的财富效应，美国白领们发现原来需要找股票经纪人才能做的事自己也可以在办公室完成。据美国媒体统计，1999年有2280万美国白领在上班时间上网炒股，一时间，25%的企业网络所连接的网站都与工作无关。美国老板向专家求助，建立了各种新式的防火墙，让员工的电脑无法上网连接投资理财网站，同时订立了更严格的办公室规则。

　　1973年香港全民炒股，当年被称为“鱼翅泡饭的年代”。如今，每12个日本人中，就有1人对投资炒股想尝试。日本的上班族炒股与当年香港类似，被称为“午餐交易”：在午饭时抓紧时间一边塞饱肚子，一边浏览股市行情和财经信息，早早下单买卖。因为东证的交易从下午12点半就开始，而日本白领们从下午1点才开始工作，只要抓紧时间，就可以完成几笔交易。

　　美国、日本和香港地区的股市历史都证明，全民炒股是财商教育的机会，可以提高公众个人投资的理念和素质。

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