股票股林秘籍：[投资杂谈]股市的本质 不是”零和游戏”

股市的本质 不是”零和游戏”

　　———考虑证券交易印花税调整

　　□上海市经济体制改革研究会

　　副秘书长 谢荣兴

　　中国股市进入牛市渠道源于中国实体经济的巩固。上市公司内生的利润增长和外生的价值创造形成了价值龙卷风的效应，使虚拟经济更加强大。由于股权分置改革的巨大成功，市场井喷助推器。解决了上市公司制度的枷锁和市场的繁荣，使政府实现了降低间接融资比例、降低金融风险、避免银行系统性风险的国家金融改革战略。仅国有法人股增值就达到8.2万亿元，这是今年政府的重大成就，也是上层建筑反作用于经济基础的生动典范。

　　然而，市场的繁荣也使一些投资者渴望成功，而不关注长期投资和价值投资。包括社会各方在内的，包括社会各方的高度关注。我们同意中国证监会的持续风险提示：买方承担责任；同意规范信息披露，加强对市场违规行为的监管。然而，进一步考虑以大幅度提高证券交易的印花税来降温是值得的。目前，从效果的角度来看，市场不是冷却，而是硬着陆，仔细分析，不是市场反应过度，而是税率超出可接受范围，投资者对市场失去信心，这可能会破坏市场。

　　据统计，2006年上市公司年利润3892亿元(对应a股流通股较少)。如果2007年按日成交量3000亿元计算，印花税按0.3%计算，印花税总额4320亿元(一年240天计算)，券商佣金按0.2%(法定为0.3%)计算。几乎是2006年上市公司年利润的两倍。按日成交量2000亿元计算，印花税2880亿元，券商佣金1920亿元，2006年仍超过上市公司利润之和。按日营业额2000亿元计算，印花税2880亿元，券商佣金1920亿元，2006年上市公司利润总额仍超过4800亿元。按日营业额1500亿元计算，印花税2160亿元，券商佣金1440亿元，2006年上市公司年利润3600亿元。

　　股票市场的本质是分享上市公司的收入，而人们投资股票市场的资金仅从税收和佣金中提取了上市公司的所有收入，甚至还不够。因此，股票市场已成为一种零和游戏。因此，作为调整市场的税收比例，只能是上市公司总利润的一小部分，不能超过上市公司总利润的总和，这是底线。

　　为此，笔者建议，降温的目的已经达到，证券交易印花税可能会恢复到0.1%，因为0.1%的税实际上超过了全球平均水平。我相信，经过这一轮下跌，投资者已经牢记了风险这个词，投资行为也会趋于理性。繁荣的证券市场来之不易。市场参与者应关心和自律，政府部门应更加谨慎地出台政策。

　　欢迎来到中国上市公司信息网理财学校http://www.cnlist.com/School/查看新股(基)民入市指南、看盘技巧、实战经验、高手秘诀、主力研判、家庭理财、技术分析、创业故事…应有尽有！