股票股林秘籍：[股海拾贝]华尔街能以史为鉴吗(下)?

美国学者指出，华尔街危机具有惊人的规律性：基本上每10年至少发生一次，只要债务过高、创新和投资者狂热同时发生

　　一些分析师认为，分析当前形势的更好模型存在于1997年和1998年。然而，另一个关键的相似之处是，1998年的动荡也集中在金融领域，而不是主流企业。因此，长期资本管理公司的问题对“实体”经济几乎没有直接的负面影响。

　　金融创新造成损失

　　一些观察家总结说，上个月的市场动荡几乎不会对经济产生重大影响。然而，问题是，二级抵押贷款领域的损失现在似乎影响了比1998年更广泛的投资者，部分原因是由于金融创新，这些损失被广泛分散。与此同时，它的痛苦可能更大：由于次级抵押危机的损失，预计将在500亿美元到2000亿美元之间。“人们普遍对全球经济增长持乐观态度，相信1998年的危机正在重演。JP摩根的詹·洛伊斯指出，“但我们知道，历史不会完全重演。”

　　然而，到目前为止，几乎没有学者认为当前的危机是1929年最著名的危机的全面重演。（事实上，一些观察家可能不同意使用“动荡”这个词，因为市场波动水平自本世纪以来一直处于罕见的低点。

　　然而，一些分析师认为，目前的危机类似于1987年的另一场著名危机。当时股市单日暴跌22%，60家券商破产。两者的关联部分在于交易模型的使用。1987年危机前，华尔街采用了“组合交易”模式，实际上加剧了股市开始下跌时的下行趋势。类似地，一些观察家认为，2007年，人们普遍使用新的交易模式——定量交易，这也扩大了今年夏天的市场波动，并在狭窄的信贷市场领域影响了大量的资产类别。

　　危机传播早已存在

　　然而，正如布鲁纳和卡尔在他们合适的工作中所说，历史表明，早在有电脑之前就有危机传播。查尔斯是1907年纽约市场崩盘的原因·巴尼自杀。他原本是尼克波克信托公司的总裁，后来被解雇了。他试图操纵它United Copper的股票。虽然他的死似乎是一个孤立的事件，但随着影响的传播，它引发了整个银行业的连锁反应，因为1906年的高负债和旧金山地震削弱了宏观经济。

　　布鲁纳指出：“我们（从1907年的危机中得出）的总结是，危机源于多种原因的集聚，其中大部分一直存在于全球经济中。当所有这些原因都到位时，金融危机就会到来。

　　这可能不会为投资者提供明确的帮助，他们想知道当前的动荡是否只是一场短暂的风暴。然而，当经济学家阅读历史时，很明显，今年夏天爆发的市场动荡不会是最后一次。相反，正如马尔维所指出的，历史书上的教训是，这些事件的发生具有惊人的规律性——基本上，只要债务过高、创新和投资者傲慢同时发生至少10年一次——。“市场一直在三个阶段之间波动：悲观、沮丧、自满和兴奋，”他指出，“提前警惕2017年的信贷紧缩。不幸的是，到那时，市场将再次表现得好像2007年从未发生过动荡。”