债券投资的利率风险

债券的预期年化利率风险是指投资者因预期年化利率变化而遭受损失的风险。毫无疑问，预期年利率是影响债券价格的重要因素之一：当预期年利率上升时，债券价格下降；当预期年利率下降时，债券价格上涨。由于债券价格会随着预期的年化利率而变化，即使是没有违约风险的国债也会有预期的年化利率风险。

债券的价格也会像股票一样波动。对于持有债券到期的投资者，到期前债券价格的变化没有影响；但对于那些想在到期前出售和购买债券的投资者来说，债券价格的变化具有重要意义。

股票价格的波动很容易理解关系形成了股价，但背后的因素复杂多样，如企业利润水平、投资者对市场的预期、宏观经济政策等。债券价格波动的因素很多，但最重要的决定因素是预期年化利率的变化。预计年化利率与债券价格的关系非常复杂，至少需要一个月的时间才能在美国和中国的硕士课程中解释清楚。我不想在你面前放很多数学公式。作为一名金融学家或数学家对债券投资者来说毫无意义，关键是要掌握绞尽脑汁得到的真理和规律。那么这一基本规律是，当预期年化利率上升时，债券价格就会下跌；当预期年化利率下降时，债券价格就会上涨。总之，预期年化利率和债券价格会反向波动。有点晕？没关系，我们静下心来想想，假设债券发行了，我以面值买了债券。一个月后，市场预期年化利率上升。此时，发行了新债券。随着市场预期年化利率的上升，其他投资者购买了新债券，获得了更高的利息。这时，我想买房子，缺乏现金，想把债券卖给其他投资者。此时，销售价格不是原来的面值。为什么？因为现在投资者购买新债券可以获得更高的利息，你原来的债券利息太低，投资者很聪明，谁会买？除非你降低债券价格，否则上一篇文章中提到的票面预期年化利率等于债券每年支付的利息和面值的比例。是的，降低债券价格的分母将得到其他投资者的认可。相反，当预期年化利率下降时，债券价格也会上涨。

预计年化利率是宏观经济的重要指标。因此，债券基金经理对宏观经济进行了深入的研究，对国家宏观经济政策有着敏锐的把握。个人投资者很难做到这一点。

当预期年化利率发生变化时，虽然债券价格会发生变化，但变化并不一致。也就是说，有的债券价格波动小，有的债券价格波动大。这还涉及到一个问题：债券价格预期年化利率的敏感性。敏感性是什么？就像在股市上，你投资两个企业，一个是双汇发展，一个是中石油。如果今年肉类价格上涨，必然会对双汇股价的发展产生比中石油更大的影响，这就是敏感性。

这个问题对债券投资有什么意义？如果市场预期年化利率水平发生变化，你手中的债券价格对预期年化利率高度敏感，你将承担高风险，或者更有可能赔钱赚钱。那么，决定债券价格预期年化利率敏感性的因素有哪些呢？票面预期年化利率、到期时间、到期预期年化预期收益率主要有两个因素。一般来说，票面预期年化利率越低，敏感性越大。因为如果票面预期年化利率高，前期会多付利息，预期年化利率变化对未付金额影响不大。到期时间越长，敏感性越大，道理简单，时间长，不确定性大。俗话说夜长梦多。债券到期预期年化收益率越低，敏感性越大，原则与票面预期年化利率对债券价格的敏感性相同。