债券市场介绍

目录：

1.债券市场的主要功能

2.债券市场分类

3.债券市场的发展

4.债券市场的不足

债券市场的主要功能

纵观世界上所有成熟的金融市场，都有发达的债券市场。债券市场在社会经济中如此重要，因为它具有以下重要功能：

(1)融资功能。债券中场作为金融市场的重要组成部分，具有将资金从剩余资金流向资本需求者，为资金不足者筹集资金的功能。中国政府和企业发行了多批债券，筹集了大量资金来弥补国家财政赤字和许多国家重点建设项目。八五期间，中国企业通过发行债券筹集820亿元，重点支持三峡工程、上海浦东新区建设、京九铁路、沪宁高速公路、吉林化工、北京地铁、北京西站等能源、交通、重要原材料等重点建设项目 城市公共设施建设。

(2)资本流动导向功能。效益好的企业发行的债券通常比投资者更受欢迎，因此预期年化利率低，融资成本低；相反，效益差的企业发行的债券风险相对较大，受投资者欢迎程度较低，融资成本较高。因此，通过债券市场，资金可以集中在优势企业，有利于资源的优化配置。

(3)宏观调控功能。作为国家货币政策的制定和实施部门，中央银行主要依靠存款准备金、开放市场业务、再贴现和预期年利率等政策工具进行宏观经济监管。其中，公开市场业务是央行通过在证券市场买卖闰债等证券来调整货币供应。实现宏观调控的重要手段。当经济过热，需要减少货币供应时，央行出售债券，收回金融机构或公众持有的部分货币，抑制经济过热；当经济萧条，需要增加货币供应时，中央政府 银行买债券。增加货币投入。会员期货交易所是一种不以营利为目的的经济组织，主要依靠收取交易费来维持交易设施和员工的费用。剩余费用只能用于与交易直接相关的费用，不得分配其他投资或利润。期货交易所的目的是为期货交易提供设施和服务，不拥有任何商品，不买卖期货合约，不参与期货价格的形成。

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1.债券市场的主要功能

2.债券市场分类

3.债券市场的发展

4.债券市场的不足

债券市场的分类

债券市场

债券市场可以根据不同的分类标准分为不同的类别。最常见的分类如下。

（1）债券市场可根据债券的运行过程和市场的基本功能分为发行市场和流通中场。

债券发行市场，又称一级市场，是发行人首次出售新债券的市场。债券发行市场的作用是将政府、金融机构和工商企业作为向社会发行的债券分散给投资者。

债券流通市场，又称二级市场，是指已发行债券交易和转让的市场。债券一经认购，就建立了一定期限的债权债务关系，但投资者可以通过债券流通市场转让债权。实现债券。

债券发行市场和流通市场相辅相成，是相互依存的整体。发行市场是整个债券市场的来源，是债券流通中场的前提和基础。

发达的流通市场是发行市场的重要支撑，发展的流通市场是发行市场扩张的必要条件。

（2）根据市场组织的形式，债券流通市场可以进一步分为场内交易中场和场外交易市场。证券交易所是中国上海证券交易所、深圳证券交易所等专门从事证券交易的场所。在证券交易所买卖债券形成的市场是现场交易市场。这种市场组织形式是债券流通市场的标准形式。作为债券交易的组织者，交易所不参与债券交易和价格的决定。为债券买卖双方创造条件，提供服务。并进行监督。

场外交易中场是证券交易所以外的证券交易中场。柜台市场是场外交易市场的主体。许多证券经营者都有专门的证券柜台，通过柜台买卖债券。在柜台交易中场，证券运营商不仅是交易的组织者，也是交易的参与者。此外，场外交易中场还包括银行询问交易市场，以及一些机构投资者通过电话、电脑等通信手段形成的市场。中国债券流通市场由沪深证券交易所市场、银行间交易市场、证券经营机构柜台交易市场三部分组成。

（3）根据债券发行地点的不同，债券市场可分为国内债券市场和国际债券中场。国内债券中场的发行人属于同一国家，而国际债券市场的发行人和发行地点不属于同一国家。

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3.债券市场的发展

4.债券市场的不足

债券市场的发展

近几年来，中国债券市场发展迅速，非金融企业债券发行量占社会融资总额的06% 5.4%4%上升到12% 年的14.3%。尽管如此，债券市场在企业融资中仍占比较低。与国际发达国家相比，债券融资仍有很大的发展空间。

在债券市场的发展过程中，由于银行间债券市场的重点，银行在市场的发展中占据主导地位，导致其他金融机构没有竞争力 银行利益受到保护，但问题是，当银行从市场发展中获得收入时，银行间债券市场的参与者模式也决定了银行风险不能分散，作为债券的主要持有人，通过债券市场，商业银行的流动性风险、信用风险和预期年化利率风险并未下降。更重要的是，由商业银行主导的债券市场没有债券违约，基本上没有信用风险，整个市场都处于受到异常保护的环境中 市场发展导致利差实际风险不足，投资风险人为消除。更重要的是，由商业银行主导的债券市场没有债券违约，基本上没有信用风险，整个市场都处于受到异常保护的环境中 发展市场导致利差实际风险不足，投资风险足够的体现，投资风险被人为消除。当可能出现信用风险时，银行发行、购买和使用贷款支持 除了风险，这样的市场其实是贷款市场。凭借自身的垄断地位，银行消除了个人投资者和许多企业直接投资债券市场的机会。一方面，它们赚取了投资差额，另一方面，它们自然承担了所有的风险。

展望未来，预计中国债券市场将从银行间债券市场发展到交易所市场。事实上，只要监管统一，银行间债券市场的发行人就会同时在交易所市场上市，改变债券市场刚性支付的传统，将债券市场建立成市场化、多元化的资本市场，银行在传统贷款、资产管理、债券交易等方面将面临更大的挑战。具体来说，一是贷款竞争，尤其是中长期贷款，预计贷款年化利率将面临下限。另一方面，如果交易所市场大力发展，银行差价和理财业务将受到更大影响，从而影响银行整体竞争力。但从风险的角度来看，系统性金融风险降低。只有这样，它的信用风险才能真正转移。

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2.债券市场分类

3.债券市场的发展

4.债券市场的不足

债券市场的不足

自2013年以来，监管机构加强了对债券市场违规行为的调查和处罚，引起了公众的广泛关注。由于监管政策的不确定性，市场也受到了监管政策的不确定性

债券市场

有明显的调整。现在检查风暴已经结束，市场逐渐回升，冷静思考，中国债券市场的发展和经济改革，也是一个摸石头过河的过程，所谓的检查风暴给了国内债券市场反思和进一步完善的机会。

近十年来，国内债券市场发展迅速，2001年债券净供应不足4000亿元，2012年已超过3.9万亿元。可以说，信用债券是从零开始发行的。2001年只发行了5家企业债券。当年企业债券净融资48亿元，现在仅3月份信用债券净供应就接近4000亿元。银行间市场为债券市场的快速发展做出了巨大贡献。舆论的焦点也恰恰是银行间市场。事实上，经过仔细思考，银行间市场的设计充分借鉴了国外的经验，考虑了中国的现实。

首先，银行间债券市场被定位为合格的投资者，即主要是具有合理定价能力、风险管理能力和完善内部控制机制的金融机构。其次，交易主要是场外交易，银行间债券市场主要是机构，单笔交易量大，查询交易系统成本低，效率高。此外，银行间交易员协会不遗余力地促进银行间市场流动性的改善，积极实施做市商制度和银行间经纪制度。

作为发展中的债券市场，由于客观条件，确实存在许多不足，为一些机构或个人提供了利益转移的空间。主要包括：

首先，一级市场发行的市场化程度不够。对于发行人来说，债券市场的融资成本普遍低于银行贷款，因此实现融资是首要关注的问题，对发行预期的年化利率不是很敏感。而承销商承销商在分销过程中赚取差价，承销商有动力提高发行预期的年化利率。也就是说，由于一级市场发行预期年化利率高(主要在牛市)，一、二级市场没有风险套利空间(一级半市场)。

第二，C类账户的风险管理限制不足。C类账户是拓宽市场广度的重要创新，大大提高了市场流动性。但C类账户由A类机构结算，A类机构没有监管C类账户的动机，C类账户从开户到结算基本从监管的角度进行的。隐蔽性为利益转移提供了渠道。

第三，二级市场价格发现机制不完善。做市商的询价制度还不成熟，银行间市场的大部分交易仍以一对一询价完成，透明度低，交易价格可以完全脱离现金券的实际价值。交易机制过于灵活，可以支付优惠券和优惠券，增加交易风险，为投机套利提供便利。

一个成熟的债券市场必须具有深度(大股票)、广度(开放性、多元化的投资者结构)、高效率(快速交易)和高安全性。然而，仅仅追求广度和效率可能会失去安全性，保持绝对安全将使市场无用，停止。把握这种平衡考验监管机构的智慧。预计未来一级市场发行将更加市场化，交易灵活性可能收紧，C类账户交易透明度将提高。

信用债券簿记备案发行效率高，未来企业债券也将主要通过簿记备案发行。然而，在目前预期的年化利率决定游戏中，承销商的报价和估值机制仍然采用，发行人和其他利益相关者的发言权不够。在未来的改革中，参照第三方编制的不同信用等级，新债券发行预期年化利率的权重将上升。

C类账户的安排可能会有很大的变化。关键逻辑是将C类账户交易纳入监管视野。一方面，它也需要赋予它更多的权利。但同时，还需要增加其内部控制建设、透明交易等义务。另一方面，交易也应纳入代理结构的内部控制系统。例如，C类账户的销售只能与代理机构的自营部门进行；或者C类账户只能通过做市商进行交易。

此外，二级市场交易机制将采用国际通用的优惠券处理方式。虽然优惠券支付和优惠券支付模式可能会导致一些风险不对称的交易，但交易风险太大。

监管将加强机构投资者内部控制体系的建设。债券市场体系的建设只能是防止绅士不防止恶棍。市场上的每张债券都有独立的第三方估值，一些机构也有自己的内部估值体系。利益输送机构应当建立异常交易的内部控制体系，并由监管机构接受。

与国外成熟的债券市场体系相比，我们还有很长的路要走，但毫无疑问，我们不应该因为窒息而放弃进食，而应该面对问题，消除腐烂的肌肉，促进和维护债券市场的健康发展。