选债关注三大指标

预期年化收益高达6.5%

国债预期年化收益率普遍较低。截至12月中旬，预期年化收益率最高的长期债券仅为3.5%左右，而企业债券预期年化收益率相对较高，部分信用债券预期年化收益率最高可达6.5%左右。笔者认为，2009年信用债券的投资机会大于风险，选择合适的投资债券是关键。

我们通常可以根据风险偏好将投资者分为三类：风险偏好者、风险中立者和风险厌恶者。这三类投资者对预期年化收益和风险有不同的偏好。在这种情况下，预期年化收益率超过6%的信用债券应该值得风险偏好者投资。

对于风险厌恶者来说，考虑到未来信用债券可能会降低信用评级，信用债券可能仍然存在风险。因此，信用债券适合能够承担一定风险的投资者。

债务选择的三个指标

在选择债券时，首先，预期年化收益率是选择债券的关键。由于投资者在购买债券时的预期年化收益率已经锁定，如果投资者在持有到期时选择预期年化收益率较高的债券，他们将获得更大的投资预期年化收益。即使是短期投资者，预期年化收益率高的券种上涨空间也相对较大。二是选择流动性好的券种。当投资者持有大量企业债券时，市场价格很难快速实现流动性差的券种。买卖差价指标可用于衡量债券的流动性（BID-ASKSPREAD）：买卖差价=(卖出价-买入价)/(卖出价+买入价)/2。投资者在二级市场选择优惠券时，应充分考虑流动性因素，选择买卖差价指数较小的优惠券，避免损失。

最后，评估债券的违约风险。一般来说，评级公司会给出不同评级的违约概率和转让矩阵。投资者可以根据这些数据计算债券的违约概率。然而，与国外不同的是，中国公司债券在发行前几年的风险通常很小。即使违约也发生在到期日附近。对于保守型投资者，他们可以在公司债券到期半年或一年后抛出债券，以避免违约风险。

投资债市也有风险

作者还应提醒投资者，特别是散户投资者，注意债券市场投资的市场风险。事实上，债券市场损益的计算比股票市场简单得多。大多数信用债券是固定的预期年化利率和无权债券。发行时，债券未来的现金流已经决定。投资者的损益可以看作是投资者之间现金流的再分配。因此，一些投资者预期年化收益率的提高是基于另一些投资者预期年化收益率的下降。

随着早期债券市场的急剧上涨，早期参与债券市场的投资者获得了丰厚的利润，然后参与债券市场的投资者可能面临一定的风险。