拖累黄金的是“曲线利率”！澳新分析师：投资外流、地缘经济非主谋 黄金年底将跌至1600谷底

　　激进的货币紧缩和美元走强使黄金市场面临挑战，亚洲市场早盘报告在1645美元以下波动。澳大利亚和新西兰的分析师认为，美元受益于恶化的地缘政治和经济形势，成为避险资产。整个曲线的正实际利率是拖累黄金的主要因素，地缘政治和经济风险上升对避险买入的影响有限。

　　黄金的背景仍然具有挑战性，持续的高通胀可能会使美联储长期处于激进的货币紧缩周期。这应该保持整个曲线的实际利率，这是拖累黄金的关键因素。美元和黄金之间的关系最近有所加强，这可能会给黄金带来压力，因为进一步加息应该看到美元继续走强。

　　地缘政治和经济风险上升对避险买入的影响有限，相反，投资者继续寻求美元保护。过去两个季度的投资流量为负。交易所交易基金(ETF)这种情况可能会继续，因为持有量的增加仍然留下进一步清算的空间。尽管如此，精益投资者在期货中的头寸似乎并不那么令人担忧。亚洲市场的实物溢价也很强劲，表明供应紧张时需求强劲。然而，在澳大利亚和新西兰的分析师看来，这似乎不足以应对投资外流。预计今年年底金价将跌至1600美元/盎司。

　　澳新分析师的问答：

　　黄金的看跌趋势可能持续多久？

　　黄金面临着美国收益率上升和美元走强的双重阻力。美国强劲的就业数据和持续的高通胀可能导致美联储即将到来FOMC会议连续第四次加息75个基点，将支持实际利率，使无回报的黄金投资缺乏吸引力。此外，收紧货币政策将有利于美元。宏观背景可能对黄金仍有挑战，直到美联储放宽其激进的加息步伐。

　　我们预计投资外流会继续吗？

　　随着美元触及20年高点，今年黄金出现了强劲的投资外流。ETF持有量减少95吨，连续第五个月流出。这也是自2021年3月107吨以来最大的流出。虽然今年前四个月有大量资金流入，但从年初到现在ETF持有量现在减少了30吨。但在3000年，它们仍然很高，进一步加息和美元走强可能会导致更多的资本外流。

　　强劲的实物需求能抵消疲软的投资吗？

　　央行的购买一直很强劲，我们预计今年将达到500吨，2021年将达到463吨。货币市场波动和日益加剧的地缘政治紧张局势将促使央行增加黄金储备。到目前为止，土耳其一直是主要的黄金买家( 84 其他的是伊拉克、印度和卡塔尔。

　　实物市场也在改善。中印进口正在上升，这反映在亚洲市场实物黄金的强劲溢价上。零售投资也很强劲，硬币溢价也很高。然而，鉴于2021年第四季度实物黄金消费强劲，以及对全球经济放缓的日益担忧，本季度似乎很难实现净增长。这可能导致今年实物黄金需求不足，以弥补投资外流。

　　亚洲市场现货黄金溢价为何高？

　　最近，黄金价格的调整正在鼓励新兴市场的进口商在需求旺季前囤积库存。虽然发达经济体的清算为金属流入亚洲市场铺平了道路，但物流挑战使供应紧张。据业内消息人士透露，印度金库中的黄金库存目前非常低，这使得现货溢价保持高位。卖方还将黄金转移到溢价较高的市场。我们预计保费将保持高位，直到接近年底。

　　黄金技术面

　　看跌趋势继续 与美元走势相反，美元疲软导致金价在10月初触及1715美元/盎司的高位。但美国就业报告强劲，通胀率高，导致价格回落，可能跌破1600美元/盎司。

　　最近的支撑位是1620美元/盎司，是早期的低点。突破支撑位，价格将触及下行通道的下限，即低于1600美元/盎司。

　　另一方面，当前阻力位为1715美元/盎司。如果向上突破，下一个阻力位为1800美元/盎司，这也标志着下行趋势的逆转。