股票宏观分析：货币政策对股市的影响

　　货币政策也是国家宏观经济政策的重要组成部分，也是促进经济稳定发展的重要组成部分。是指央行利用利率、汇率、信贷、货币发行、外汇管理等工具调整相关变量，最终影响整个国民经济活动的政策手段。与财政政策一样，货币政策也反映了政府对国民经济财政资源的管理，但这部分财政资源主要是指以银行信贷为代表的财政资源。此外，货币政策不像财政政策那样反映国家对部分社会产品的分配和管理。因此，货币政策与财政政策有相同之处和不同之处。

　　①货币政策目标。货币政策目标，又称政策的最终目标，是指货币政策调整的最终目标。长期以来，货币政策目标的形成从最初的稳定价格发展到世界各国普遍认可的四个目标：稳定价格、充分就业、适度的经济增长和国际收支平衡。这四个目标也是财政政策目标的主要内容。之前已经解释过了，这里就不重复了。

　　②货币政策的中间目标。货币政策对经济运行的监管是一种间接监管，它不能直接作用于实际的经济活动，而必须通过一定的中间目标来实现其最终目标。因此，必须选择一定的中间目标作为货币政策的直接调整目标，这些中间变量也可以作为反映货币政策运作效果的指示器。在实施货币政策的过程中，中间目标是一个非常重要的传导环节。

　　选择货币政策的中间目标必须坚持一定的原则，即一个合适的中间目标必须与货币政策的最终目标——稳定的国民收入密切相关，并可以由中央银行控制，并能迅速发挥宣传货币政策意图的作用。目前，国家提出的有影响力的中间目标包括利率、货币供应、贷款总额、货币基础、股价等，但只有利率、货币供应、贷款总额等。这三个指标能更好地体现上述原则，适应经济体制和金融体制，因此广泛应用于货币政策的运行中。下一节将介绍关于利率的知识，这里简要介绍货币供应和贷款总额。

　　一是货币供应。货币政策最基本的目标可以归因于为一个国家的经济发展提供了良好的货币环境。在现代信用标准条件下，货币供应的变化将直接影响总社会供应与总社会需求的平衡，从而影响整个宏观经济的运行。因此，为了使货币供应不成为重大经济波动的根源，不破坏整个国民经济的正常运行，货币政策必须根据总情况制定货币政策。货币政策的重要任务之一是保持适度的货币供应，而不是过度繁荣或长期衰退。

　　所谓适度的货币供应既有数量又有质量要求，主要体现在以下几个方面：一是社会总需求不足。此时，整个社会经济处于衰退或萧条状态，资源闲置，企业建设不足，社会经济发展停滞。此时，央行的货币政策应扩大，即增加货币供应，刺激总需求的增加，促进生产的恢复和发展，促进社会总供需的平衡。

　　第二，在社会总需求过多的情况下。此时，宏观经济处于过热状态，生产发展迅速，投资急剧增加，市场供应不足，货币追求过少，价格上涨。此时，央行的货币政策应紧缩，即减少货币供应，抑制社会总需求，促进适度稳定的经济增长，促进总供需平衡。

　　第三，当社会总供给不适应总需求时。此时，宏观经济处于这种情况：部分部门需求不足，商品相对过剩，生产停滞；其他部门需求过剩，商品供应短缺，价格上涨，生产发展迅速。其结果将是整体经济比例失衡和畸形发展。此时，货币政策应紧密、宽松、紧密地结合起来。通过调整货币供应的组成和流动，改变社会总需求组成与总供供给的组成，促进总供需不仅在数量上平衡，而且在结构上平衡，确保国民经济的协调发展。

　　第二，贷款总额和信贷政策。贷款总额和贷款总额是银行在一定时期内向社会贷款的总额。它与经济发展速度有客观的数量关系。适度的贷款总额不仅可以促进经济建设的发展，而且有利于货币的稳定。因此，控制贷款总额一直是央行实施货币政策的中间目标。

　　调控贷款总规模主要有两种方式：一是规定贷款最高限额，直接控制贷款总规模。这种做法在规划体系下比较常用，即央行根据国民经济增长对货币的需求，统一编制信贷计划，然后分发给各专业银行。国家贷款总规模和专业银行贷款限额是指令计划，必须严格执行，不得突破。对贷款限额的控制可以最快、最广泛地收紧和扩大信贷，但可以过度控制，不够灵活。

　　二是中央银行再贷款影响整个银行系统产生衍生存款的能力，间接实现总量控制目标。中央银行利用基本货币对金融机构进行再贷款是调节贷款总额的重要手段，影响金融机构经营中形成的贷款规模。

　　另一个与贷款总规模密切相关的概念是信贷总规模。信贷总规模的范围略大于贷款总规模，包括银行贷款、非银行金融机构贷款和社会直接融资。信贷总规模的控制主要通过国家制定的信贷政策来完成。

　　信贷政策是货币政策的主要组成部分之一。一方面，它反映了国家货币政策的根本意图，即通过调整和控制总信贷规模，寻求有利于经济稳定和快速增长的货币环境；另一方面，信贷政策不同于一般货币政策。它可以实施结构倾斜改善结构，一般货币政策的主要功能是调整货币供应，货币供应的增长不仅满足了经济增长的合理需要，而且不会促进经济增长过热的通货膨胀。因此，信贷政策的主要任务是控制和调整信贷总规模，满足货币政策目标的要求；第二，调整信贷结构，支持或限制不同部门的发展。因此，信贷政策的主要任务是控制和调整信贷总规模，满足货币政策目标的要求；第二，调整信贷结构，支持或限制不同部门的发展。一般来说，信贷政策支持优先发展的产业，主要包括基础产业、领先产业和支柱产业。通过对这些产业部门的政策倾斜，促进社会经济发展的综合平衡，确保供应，促进高科技的发展和应用，提高国内产品在国际市场的竞争力，不仅寻求经济增长的高速，而且努力加强经济持续快速增长的势头。

　　③货币政策工具。央行必须采取适当的货币政策工具，实现货币政策的中间目标，最终实现货币政策的最终目标。货币政策工具是指实现直接调整目标的工具和手段。一般可分为两类：一类是一般的数量间接控制工具，包括再贴现率、开放市场业务和法定储备率，通过银行系统控制整个经济的总信贷水平；另一种是选择性的质量直接控制工具，包括改变法定存款、消费信贷等，主要用于控制特殊信贷领域和证券市场。这两种类型的划分并非绝对，它们都通过改变货币供应、货币成本和信贷可用性来影响总需求水平。

　　再贴现是指一般银行在缺乏资金时，要求央行再贴现客户贴现持有的票据，以获得资金。再贴现率是央行对普通银行再贴现收取的利率。当出现通货膨胀压力时，央行将提高再贴现率，使商业银行降低准备金和贷款规模，使价格稳定或下跌；相反，央行也可以降低再贴现率，增加商业银行甚至工商企业的贷款和总需求。

　　公开市场业务是指中央银行在货币市场上的证券（特别是短期国库券）交易活动。当整个市场价格水平上涨，需要抑制时，央行出售证券，降低商业银行储备，缩小贷款规模，控制或逆转投资和总价格上涨。当经济出现萧条迹象时，央行购买证券，增加商业银行储备，扩大信贷规模，提高投资需求和收入水平。由于央行通过这种方式控制银行准备金非常准确有效，公开市场业务被视为西方国家最重要的货币政策工具。{RM:NextPage}

　　法定准备金率是银行存入中央银行或金库的准备金占所有存款的法定比率。中央银行通过提高这一比率来改变货币乘数，从而影响整个经济。

　　因为它直接影响到商业银行的利润，所以效果很强，一般不常用。

　　选择性信贷控制主要用于管理证券市场贷款和消费信贷等特殊目的的信贷。当证券市场投机因素激增，股价飙升时，央行可以在不影响其他部门经济发展的情况下，在不影响其他部门经济发展的情况下，限制门的经济发展。央行对消费信贷的控制主要是通过规定购买耐用消费品的最低保证金和还款期限来实现的。

　　除上述两种工具外，央行还可以利用其在金融体系中的特殊地位和威望，对各金融机构实施选择性信贷控制"道义劝告"(或"窗口指导")，影响贷款数量和投资方向，达到控制信用的目的。同时，根据法律法规，央行直接干预和控制商业银行的信贷活动也是必不可少的选择工具。