股票操盘攻略：[投资策略]嘉实基金:弱市更重资产配置

与上半年大多数股票基金几乎减半形成鲜明对比的是，债券基金以相对稳定、良好的业绩赢得了投资者的青睐。自今年年初以来，债券基金已发行了近20只，远远超过去年同期的水平。记者最近采访了嘉实基金固定收益部主任、嘉实多元收益债券基金经理刘。

　　下半年采取谨慎操作策略

　　记者：货币政策预计下半年将如何调整？它将如何影响债券市场和债券基金的收入？

　　下半年债券市场走势将取决于宏观经济形势和宏观政策取向。今年以来，央行通过提高准备金率和回笼央行门票，缓解了金融领域流动性过剩的局面。目前，央行数量工具持续收紧，边际效应明显显现，如银行间回购利率较去年上升，新债券认购率较低。从这些方面也可以看出，银根仍然相对较紧。实体经济领域也存在流动性问题。在这种情况下，央行将适度调整信贷，如支持中小企业，但总量不会有重大突破。

　　今年下半年，货币政策结构可能会进行调整，如数量工具和价格工具之间的平衡。在这种预期下，今年下半年，我们将采取更谨慎的投资策略，谨慎对待长期债券；从控制利率风险和流动性管理的角度来看，中短期债券品种的配置，如中央票据、短期融资、浮动利息债券等。预计在这一策略下，债券资产的回报将更加稳定，净值波动率将更小。

　　树立正确的投资理念

　　记者：债券基金在第二季度也遭遇了净赎回。嘉实发行多收益债券基金会面临压力吗？

　　刘:我觉得要从理财和资产配置的角度引导大家。首先，加强财务管理理念中资产配置的概念；其次，我希望债券基金和其他低风险产品的特点能得到更大程度的认可和接受。固定收益产品在国外发展迅速，是基金组合的常规配置品种；第三，希望嘉实在资源和团队等方面的专业优势，为您提供长期的财务管理解决方案。

　　至于赎回压力，我觉得来自很多方面。从投资者行为研究的角度来看，当市场大幅下跌时，如果有稳定的债券基金和大幅下跌的股票基金，为了确保收益投资者可能会赎回收益相对较好的债券基金，这是每个人的普遍心理。基金公司不仅提供投资者选择的产品，还提供专业的金融服务。现在发行多收益债券基金，我们希望帮助投资者改进他们的概念。如果进行适当的资产配置，投资者可全面优化时间、风险、收益、成本和不同投资市场之间的平衡，而不仅仅是追求市场热点。这有助于建立正确的投资理念。

　　此外，嘉实固定收益团队有能力应对各种挑战。固定收益部投资研究人员的研究范围包括宏观、数量、信用、可转换债券、海外等，并与嘉实股票投资研究团队和海外股东共享投资研究平台。投资组合经理的平均工作经验超过7年，60%的核心投资研究人员具有海外相关工作经验。我们将以严谨的技术和奉献精神贯穿投资的每一个细节。

　　记者：与普通债券基金相比，多收益债券基金的特点是什么？

　　刘:多收益债券基金适用于希望本金在中长期稳定，以更大的安全边际稳定分享证券市场增值的投资需求。实证表明，债券与股票的资产组合可以长期有效优化风险收益。根据美国市场近60年的数据，80%的债券资产和20%的股票资产可以在不增加风险的情况下显著增加收益。

　　在过去的十年里，中国股市的年平均回报和波动风险明显高于成熟的海外市场。因此，在规避风险的前提下稳步增加回报对中国市场具有更现实的意义。多元化收益债券基金满足了略有进取的低风险偏好需求，并补充了嘉实债券基金，该基金满足了保守和低风险偏好的要求。

　　多收益债券基金投资组合的资产配置范围为债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，股权资产的投资比例不超过基金资产的20%。此外，现金和到期日不超过一年的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5%。