股票操盘攻略：[投资误区]”破发”不等于见底

一些投资者认为，突破包含了大量的套利机会，股价的底部可能就在眼前。然而，大多数分析师表示，突破可能会带来交易机会，但不要迷信，并提醒中小型投资者不要陷入由此引起的投资误解。

　　破发折价率不同

　　根据天相投资的数据，自2007年以来，共有249家公司首次筹集资金。截至目前，共有12家公司的最新收盘价低于首次收盘价，折扣率在1%-34.05%之间。其中，中国太保折价最高，达到34.05%，中海集运折价也高达29.18%。

　　记者注意到，7月3日市场触底2566点时，跌破首发价的公司反弹迅速，交通银行、安纳达等6家公司迅速复位。

　　从增发情况来看，43家公司和67家公司的综合折价在0.09%-67.67%之间。其中，去年8月实施定向增发的天音控股折价率高达67.67%，排名第一。

　　广州证券研究员张广文表示，去年上市公司增发被视为积极，即使发行价格很高，但当前市场逆转，全球经济基本面发生变化，部分发行项目前景认可度下降，股价大幅下跌。

　　对破发的误解

　　增发或新股破发后，往往有资金购买这些股票，等待其回到发行价以上套利。但往往事与愿违，股价越破越低。分析师认为，破发套利存在三大投资误区。

　　误区一:跌破定向增发价是个好机会。上述天相数据显示，跌破定向增发的股票远远超过公开增发，破发后的折价率并不低于公开增发。

　　专家认为，造成这种现象的主要原因是定向增发的审批时间较长，增发申请人对市场调整幅度缺乏充分估计。对于低于发行价的定向增发股票，只有符合五个标准才能投资。首先，上市公司的基本面必须良好；第二，融资规模必须较大；第三，公司未来的发展定位应明确，融资目的不是圈钱，融资项目具有可持续增长；第四，同时向大股东和机构发行，大股东的利益与机构基金的利益捆绑，双方没有利益博弈；第五，增发点应处于市场低位，高增发风险过大。

　　误区二:破发股安全边际较高。相当多的投资者迷信破发股的安全系数很高，因为从游戏的角度来看，买入这些股票的主要基金是不可能被覆盖的。这也可能是一种误解。由于a股首发和增发价格过高，尤其是在牛市期间。如果投资者认可牛市50倍的市盈率，而当时融资者发行30倍的市盈率并不高，但当市场从牛市转向熊市时，30倍的市盈率很难称为理性估值。

　　误区三:大面积破发必须是底部信号。许多分析师认为，大规模破发表明投资者已经恐慌到了极点，属于底部特征。招商证券研究员杜长江表示，破发与见底是否有必然联系值得怀疑。首先，投资者对底部的认可不是用破发的数量来衡量的，而是根据基本面是否变暖以及上市公司的盈利前景是否乐观来决定的；其次，大规模破发本身也隐藏着发行制度的缺陷。破发只是市场对这一缺陷的修正，并不意味着市场已经下跌。