股票操盘攻略：[大师智慧]用巴菲特眼光选A股

蓝筹股持续下跌后，价格便宜多了。就在半年前，我们追星的蓝筹股一般都低下了高头。这时，所有人心里都在想一个问题：是时候抄底了吗？但与此同时，我们也忍不住在心里衡量另一个指标：我们的a股够便宜吗？据招商证券统计，截至上周末，A股票滚动市盈率约为33倍，而道琼斯工业指数为14.9倍，香港恒生国有企业指数为17.8倍。市盈率对比就在这里，我们的a股虽然跌了不少，但还是比别人贵。

　　在这一点上，面对a股，我们有必要做一件事：向股神学习，学习他的经验。假设：如果巴菲特来到a股，他会怎么做？从2008年巴菲特发给股东的信中，我们了解到：什么是伟大的公司，什么是优秀的公司，什么是糟糕的公司。清楚地掌握这三类公司的标准，然后我们来看看我们的蓝筹股，应该有一个秤。

　　(1)”伟大”定义：伟大的公司支付可观的利息，并随着时间的推移而增加；

　　(2)”优秀”定义：优秀的公司如果你不断增加存款，利息也会很有吸引力；

　　(3)”糟糕”定义:不好的公司不仅利息令人失望，还要不断付出代价来维持这种可怜的回报。

　　这三个定义是书面的，巴菲特举了几个例子来解释：

　　（1）伟大的公司：巴菲特理想的企业原型See’s糖果公司。尽管它的盒装巧克力行业令人失望：美国的人均消费量极低，而且上升缓慢。但是See’s之所以被称为伟大，是因为从1972年到现在，巴菲特花了2500万美元购买它See’s，此外，再投资只花了3200万美元。当时税前收入不到500万美元，现在税前收入已经达到13.5亿美元(在美国，一家企业的利润从500万增加到8200万美元。资本投资约4亿美元)。除了3200万美元，所有这些收入都被转移到伯克希尔，巴菲特利用税后收入购买其他有吸引力的公司。除了3200万美元，所有这些收入都被转移到伯克希尔，巴菲特利用税后收入购买其他有吸引力的公司。See’s的贡献在于”开辟了更多的新财源”，俗话说，我们的a股就是”成为巴菲特的提款机”。

　　(2)优秀公司:以飞安国际公司为例(FlightSafety)。巴菲特在1996年收购飞安国际公司时，税前年收入为1.11亿美元，固定资产净投资为5.70亿美元。自巴菲特收购之日起，资产折旧已达9.23亿美元。但资本支出已达16.35亿美元，其中大部分用于配备仍在更新的飞机模拟器。折旧后，巴菲特的固定资产总价值为10.79亿美元。与1996年相比，2007年的税前收入为2.70亿美元。通过额外投资5.09亿美元，取得这样的成绩已经很好了，但对巴菲特来说显然远不如See’s。

　　（3）糟糕的公司：最糟糕的公司是那种发展迅速、需要大量资本投资来维持发展的公司，但利润很差，甚至根本赚不到钱。例如，巴菲特最不喜欢的航空公司：自第一架飞机诞生以来，航空公司对资本的贪婪就注定了。投资者在这个无底洞上投入了大量资金，但他们可能永远无法获得吸引他们的利润。

　　(4)什么是亏损业务:当然，这笔糟糕的交易比糟糕的公司更糟糕:1993年，它以价值4.33亿美元的伯克希尔股票购买了它Dexter，制鞋企业。这次花的不是4亿美元，而是30.5亿美元。事实上，巴菲特最难过的是，他实际上使用了一家优秀公司的1.6%-目前的价值是 2200亿-换一家毫无价值的烂公司。这项业务之所以能成为巴菲特心目中最糟糕的案例，不仅仅是因为他买错了，还因为他的价格不是钱，而是比钱更有价值的股权。回顾过去，想想我们的一些a股公司 “视增发为无本交易”流行对是一个警钟。

　　看看上述四家公司，了解巴菲特的投资方式，然后回顾我们的蓝筹股：中国平安、招商银行、万科、中国石油和即将回归的中国移动，有点清楚吗？