股票操盘攻略：[投资策略]重走价值路之（四）——指数基金

股票投资的最大风险是非系统性风险。因为从历史的长河来看，股市从来没有过不可逾越的障碍，但所谓的热门股票总是在城市的头部改变王旗。不仅是新兴市场的股市，成熟的股市其实更难免。自1973年巴菲特二次创业重返股市以来，构成道琼斯指数的30只成分股早已不同。最近的案例是贝尔斯登，一年前每股价格仍高于170美元，但年初破产前每股只有10美元。

　　巴菲特从未系统地阐述过自己的价值投资理念，更不用说向普通投资者推荐股票了。唯一的例外是，巴菲特反复向普通投资者建议标准普尔500指数基金和先锋指数基金是最好的投资工具，但对对冲基金能给普通投资者带来稳定的回报并不乐观。

　　巴菲特最近与对冲基金普罗蒂杰公司进行了十年赌博，巴菲特断言，标准普尔500指数基金的收入将在十年内超过10只对冲基金。赌博日期从1月1日至2017年12月31日。巴菲特下注了32万美元，预计到期日将增加到100万美元，胜利者将把钱捐给慈善基金。

　　与美国等成熟股市相比，国内股市的指数基金更具优势，因为国内经济体的婴儿潮繁荣期将在2025年至2030年产生，国内股指屡创新高的概率几乎可以肯定。然而，在20年的范围内，大多数投资者无法掌握公司的微观兴衰或判断基金经理的水平，而购买指数最终可以为股市感到骄傲。虽然巴菲特从不总结自己的价值投资理念，但他对指数基金的青睐在哈撒威股东大会上多次表现出来。因此，普通投资者以不懈的意志力和储蓄的态度投资指数基金是目前最简单的触底方式。

　　在投资指数基金的过程中，要注意股市估值的变化趋势和指数产品的复制对象。指数基金最大的优势是可以复制股指的涨跌。因此，在上升趋势或长期投资过程中选择指数基金无疑是最好的，但在熊市下跌过程中选择指数基金的损失明显大于其他部分股票基金，规避风险只依赖于估值判断。其次，股市热点在不同阶段的变化趋势也决定了不同类型指数基金的兴衰。比如蓝筹股出现蓝海泡沫时，上证50ETF基金的表现势必脱颖而出；科技股泡沫鼎盛时期，成分股覆盖的中小板块技术股较多ETF基金表现会更好；沪深300指数或中证800指数更能反映整体综指表现。

　　目前，国内股市整体估值处于历史低位。海外交易但复制国内股市A近期50指数基金溢价逐渐走红。这一特点类似于2005年至2006年国内股市估值较低区域的溢价表现，反映出海外投资者对a股市场持乐观态度。英国投资者是1908年最看好美国股市，但美国投资者没有信心。目前股市似曾相识，海外投资者逢低吸纳a股，但国内投资者信心依然犹豫。