股票股林秘籍：5·19已经成为顺口溜

1999年5月19日，深沪两市展开了一轮波澜壮阔的大市场，史称5·因此，每年的5月19日被市场视为一个重要的时间窗口。本周四又是5月19日，窗口会打开吗？

　　时间窗效应强

　　假如前几年的5·19时间窗口只是敏感基金的心理幻想，但今年的5·与1999年的5相比，19时间窗的效果更好·19有过之而无不及：

　　一是经过四年多的调整，上证综指已经回到了5·如果从两市平均价格来看，19市场的起始位置已经跌破当年的5·19市场启动前的水平，也就是说，新一轮牛市周期的当前点，在时间和空间方面有一定的基础，业内人士六年轮回，这一时间窗的效果从一个侧面显示出很强的生命力。

　　第二，困扰深圳和上海十多年的股权分置问题终于在今年5月解决，这意味着2005年5月将是深圳和上海发展的分水岭。乐观的投资者甚至认为，随着股权分置的解决，一个新时代将开始。这样的时间窗口自然会让业内人士想象。更有甚者，清华同方被列入首批试点后，不仅导致清华同方持续两个涨停，还刺激了整个科技股的崛起。1999年5月19日，正是科技网络股的崛起才拉开了5·19市场序幕。这样的巧合怎么能不让市场对今年5月19日有积极的预期呢？

　　缺乏牛市基础

　　但不幸的是，无论有多少巧合，无论预期有多好，都很难与价值投资相媲美。这是因为：

　　首先，股权分离改革意味着中国a股市场进入一个新的周期，系统将更加完善，但新的周期是指股票市场运行系统的新周期，这并不意味着a股市场将进入牛市。事实很简单，美国证券市场的制度足够完善，但仍有牛熊替代。也就是说，好的制度不是证券市场走牛的永动机，而是市场走牛的基础。换句话说，解决股权分置为未来牛市奠定了基础，并不意味着近期将出现牛市。因此，我们推断，5月份的分水岭是制度上的分水岭，而不是牛和熊。牛和熊的分水岭取决于中国经济是否在软着陆后再次进入新的经济增长周期。也就是说，时间窗口的开启不是靠体制完善的力量，而是靠经济周期的力量。在新一轮经济周期出现明显启动迹象之前，谈论a股牛市是一个疯狂的梦想。

　　其次，股权分离改革带来的市场扩张压力不容忽视。投资者可以从非流通股东的角度思考未来的扩张压力，因为非流通股东，特别是控股股东，最清楚自己的企业值多少钱。一旦他们获得了流通权，一些股东就没有强烈的实现欲望。在这种情况下，市场怎么能走牛呢？

　　时间窗仍然关闭

　　不难看出，虽然今年的窗口效应比往年任何5都强·19.但由于价值投资已成为市场的主流投资理念，市场只有在上市公司业绩拐点形成后才能进入牛市，否则每年将形成5个以上·19，都在呼唤5·19行情，但5·19市场不来，久而久之，5·19也成了顺口溜。也就是说，今年的5·19市场的时间窗口仍难以打开。

　　当然，因为今年的5·19市场效应强于往年，产生小水平反弹是可以预期的。一方面，a股市场经过短期急剧下跌，具有一定的反弹势头。上周五，在基金重仓股跳水的背景下，仍顽强收出止跌K线，说明市场短期内缺乏再次大幅做空的能力；另一方面，目前的科技股市场已经被清华同方的连续涨停所吸引，本周可能成为市场反弹的生力军。也就是说，今年的5·在市场6周年的时间窗口上，没有大牛市，小反弹是可以预期的。具体到反弹空间、时间等问题，取决于市场对科技股的追求程度，科技股能持续多久——科技股上涨，市场上涨，科技股上涨到下跌，这意味着反弹的结束。