股票股林秘籍：铜价暴涨 意在“报复”

铜价突破前期高点3290美元以来的上扬可视为”报复性”上涨。这段时间里，从LME、COMEX到上海期货交易所的铜价暴涨当中，存在着一种十分反常的现象。上海铜价和LME铜价之间始终存在着严重抑制中国从国际市场上进口精铜的”不合理”差价，而这种不合理差价在笔者看来是不合理的市场干扰因素所造成的。

　　笔者认为，在LME和COMEX因复活节而休市的短短时间里，铜价继星期一出现涨停之后，星期二继续大幅上涨，正是对这种违背市场规律的市场干扰因素的一种”报复性”反应。

　　综观这轮从2003年开始的牛市，一股不合理的”暗流”一直在阻碍着世界最大的铜消费大国，合理地通过正常的上海期货交易所与LME等国际市场之间的差价关系来调节国内急需的铜资源。上海期货交易之所以成为国内和国际声誉卓著的中国市场经济的成功典范，主要就在于长期和国际铜价具有密切的联动性。但是，正是在这轮牛市中，我们看到了上海期货交易所与LME之间的差价关系长时间得不到纠正，严重地阻碍了国内市场充分地利用国际铜资源，数次造成国内与国际差价被严重扭曲下的铜价暴涨。

　　回想起去年国储举行的数次库存”拍卖”，它究竟给中国的市场供需平衡带来了什么利益呢？在过去的半年多时间里，我们看到国储的拍卖确实将中国的表面需求给”拍”下去了，但是把国际铜价给”拍”上去了，现在也总算把国内的铜价”报复性”地”拍”上去了。不合理的差价正是国储利用手里掌握的国家储备库存向国内市场释放所造成的。据国外经纪商评论，在过去一段时间里，LME所增加的库存80%是国储释放的。也许在他们的观念中，此轮大宗商品价格的牛市确实是中国因素所造成的，那么在铜价的定价权问题上，国储高达130万吨的库存储备也该说上话了。

　　从最近公布的今年第一季度中国精铜净进口量年比下降20%来看，国内的铜供应确实因长期不合理的差价制约，到了枯竭的状态。国内铜价的补涨正是对这种不合理的”拨乱反正”。中国表面消费也在这种不合理差价的制约下到了忍无可忍的状态，消费性买盘的后来居上激发了当前铜价的迅猛反弹。

　　从目前上海的现货市场始终相对交易所的远期合约保留升水的情况来看，国内许多生产商始终立足于现货销售，同时并没有放弃相对远期的保值。最近上海铜价的快速上涨与生产商的保值空头回补有明显的相关性。总之，在一度受到抑制的中国铜需求终于出现物极必反的时候，中国对铜需求的本来面目也最终展现了出来。当一个本来与国际市场密切接轨的市场，一段时间里被对这一市场占主导地位的控制因素干扰之后，其对获得铜资源的渴望最终爆发之后，我们更应该预期到它本身的活力。

　　除了空调器市场本身因为库存的积压，只能依靠本身在国际市场上的产量份额体现其所应有的需求份额，反弹力度并不太强之外，清库行为导致的中国铜半成品产量在今后存在进一步反弹的可能。在中国电力对铜的需求保持长期稳定的情况下，按照中国经济增长与铜消费的协调性，笔者认为中国的铜需求增长至少将保持在10%左右。

　　笔者相信，中国因素在铜价的上涨中起到了巨大的推动作用，而不合理的市场干扰因素所导致的铜价的”报复性”上涨更为可怕。中国经济的长期稳定发展需要合理的资源配置，虽然中国目前占全球铜需求的份额已经达到20%，但是其余的80%更进一步突出了铜价的国际性，合理的资源配置正是国储需要做的事。有一点我们必须要记住：中国永远不会成为产铜的”沙特阿拉伯”，我们需要的是进口铜而不是出口铜。