股票股林秘籍：投资者能否收到久违的红包

一位经济学家在谈到2005年的资本市场时，用了两个字悲愤。记得2005年初做新年展望的时候，看多的人还是很多的，不仅仅是市场人士，还有一些经济学家。然而，2005年005年的中国资本市场感到失望。2006年中国资本市场能给投资者一个红包吗？2006年，不确定因素太多，包括市场变化的新旧划分，包括股改带来的流通股进一步扩张。这一次的展望，观点不一致，经济学家更加谨慎，市场人士依然乐观，机构观点不同。乐观的观点是，市场将重新达到1300点到1500点。但最悲观的观点是，2006年底将是熊市和牛市的结束。

　　1.股改基本完成有悬念吗？

　　资本市场2005年最重要的改革无疑是股权分置改革。专家、学者和机构一致认为，如果以深沪60%以上的公司完成股改为基本完成股改的指标，明年就能实现。股权分置改革试点始于2005年4月底，8月29日，五部委发布相关指导意见，股权分置改革进入稳步实施阶段。自股权改革试点以来，管理层一直在采取各种措施提高上市公司股权改革的热情，包括上市公司完成股权改革后再融资、管理股权激励等。到12月中旬，有339家上市公司市值约占深沪总市值的30%已完成或进入股改程序。到目前为止，中国证监会主席尚福林对股权改革的评价是，股权分置改革正在按照预期目标积极稳步推进。股权分置改革的原则和方法得到了各方面的普遍认可和接受，改革预期趋于稳定。经济学家华生认为，明年不可能完成股改，但至少占两市总市值75%的上市公司将完成股改。银河证券首席经济学家左晓蕾同意。她认为，明年春节后，股改公司的市值可以达到60%。万国评估董事长张长虹认为，到明年3月，重要公司将基本完成股改，市值将达到60%左右，大公司数量将达到500多家。许多机构的观点也与上述学者一致。

　　2.市场会转牛吗？

　　经历了近五年熊市的中国资本市场何时能再现春光？大多数专家和机构认为，明年是中国资本市场从熊转牛的一年。一些机构认为，市场仍在触底。2005年市场运行不尽如人意。市场甚至跌破千点心理关口，最高也只是在1200点上下探头。四年前，当市场处于高点时，经济学家华生预测，漫长的熊市开始了。然而，在2005年底，他自信地表示，自股权改革试点启动以来，市场一直处于触底过程，股权改革将带来市场的转折点，明年将到来。万国评估董事长张长虹对此持同样的看法。他认为，经过多年的熊市，现有股票没有下跌空间。他预计市场将达到1500点到1600点左右。平安证券的观点是，A股市已转入上涨周期。预计目前的整合过程将在2006年春节前后结束，新一轮的上涨过程将在2006年达到1500点。光大证券预计2006年，A股市将通过集中下跌宣泄结束持续5年的熊市趋势。上证综合指数以1000点为中轴线呈U型趋势，第一季度和第四季度分布高点，第二季度和第三季度分布低点。也有机构持更谨慎的观点。招商证券认为，2006年a股市场仍难以进入牛市，探底、筑底、反弹、巩固长期牛市基础将贯穿全年。中信证券表示，2006年a股市场仍将处于低位。但从基本面来看，中国股市最迟将在2007年下半年迎来新一轮的上涨。

　　3.新旧划分何时实施？

　　行业似乎对明年新旧分割的实施没有不同的看法，但具体时间略有不同。更集中的观点是，明年将实施新旧分割。12月中旬，中国证监会主席尚福林最近也是第N次面对媒体提出这个问题。此前，尚福林主席为新老划分时机设定了改革与市场承受能力相结合的基调。股改之初，业内曾认为今年年底明年年初是合适的时机。但市场低迷足以阻止管理层。银河证券左小蕾认为，融资不能等待，春节后新旧分割可能随时实施。万国评估董事长张长虹指出，新股发行将于明年3月和4月恢复。经济学家刘纪鹏认为，新旧分割的时机是动态的，上证综指在1250-1300点更合适。根据海通证券研究所的分析，如果将新旧分割标准定为60%至70%的上市公司完成股改，明年第二季度将达到这一标准。按照重点公司完成股改作为新旧分割标准，新旧分割时间不得超过第二季度。总的来说，明年中小企业板新旧分割的时间可能更早。明年国泰君安的投资策略报告认为，明年5月将实施新旧划分。

　　4.股票交易会实施吗？T＋0？

　　权证实施T+0交易带来了权证交易的火爆。A明年股票交易能否实施T＋0这个行业有不同的看法。经济学家华生认为，中国资本市场已经取消T+0交易主要针对过度投机。但目前市场的缺点之一是交易不够活跃，恢复T+0交易系统对刺激市场活动具有积极意义。他认为，这种有效的制度明年应该实施，不需要等待。万国评估董事长张长虹一直呼吁a股市场交易制度改革。他认为权证在同一个市场实施T+0交易，a股不实施T＋0并不合适。他分析说，如果不能全部实施，T+0交易，至少上证50，深圳中小板很有可能部分实施T＋0交易。银河证券首席经济学家左小蕾的观点相当谨慎。她指出，实施T+0交易不仅是交易制度改革，还涉及清算、结算制度和监管。若监管不到位，容易出现虚假交易等一系列问题。左小蕾认为股票的实施T+0交易应缓行，明年开门不合适。

　　5.股指期货会推出吗？

　　缺乏做空机制的中国资本市场一直期待着单边市场形势的变化。明年股指期货会开门吗？一些业内人士对此表示乐观。在12月中旬的一次讲话中，中国证监会主席尚福林特别提到了未来资本市场的产品创新，并表示积极研究，稳步发展股票期货。今年8月中旬，中国证监会期货部主任杨迈军也表示，股指期货等金融衍生品正在准备中，交易所相关部门也在开展相关工作。谁不是业界关注的焦点。投资者，尤其是基金等机构投资者，更关心何时推出。经济学家华生认为，预计明年将在第四季度推出。毕竟目前的工作重点是股改。万国评估董事长张长虹认为，股指期货很有可能在明年下半年推出。银河证券首席经济学家左晓蕾分析，股指期货的推出应该没有技术问题。目前推出的关键是推出哪个指数。她认为，股指期货的推出至少应该在实施新旧实施后。在一些高质量的新股上市后，在市场相对稳定和自信后，股指期货作为一种风险较大的金融衍生品，可以得到市场对应标的的的支持。

　　6、G股指何时出笼？

　　记者在采访中了解到，G股指明年推出似乎没有异议，但推出时间仍存在差异。据最新报道，主板G股指数编制已基本完成，主板G股指数推出没有技术问题。G股指是综合指数，而不是成分股指数。在沪深市场仍分立的情况下，沪深市场将分别设立G股指数。G随着整个市场股改的完成，股指编制成综合指数只是一个过渡，G股指最终将演变为成份股指数。银河证券首席经济学家左小蕾认为，G应尽快推出股指。G股票已经开始流通，随着G股比例的增加，上证综指无法完全描述市场情况。现在应该开始模拟，让普通投资者习惯看G股指数。经济学家华生认为，GG股有一定数量后，股指才能具有代表性。所以现在推G股指数是不合适的，应该在G股市场达到两市总市值的50%后再推。这意味着春节过后会及时对应。万国评估董事长张长虹表示，G股指作为过渡性指数，长期研究价值不大，可能不会推出。当市场主流公司成为G股时，G股指等同于上证指数和深成指，G股指单独存在的意义消失了。