股票股林秘籍：先有鸡?先有蛋?

最近全球金融市场翻云覆雨，股市和期货市场都幸免。后来有专家说，中国股市暴跌和近年来流行的利差交易平仓两个因素。

　　那么，是股市事故促使日元汇率上升，与期货市场有关；还是日元推动股市波动，震荡期货市场？这个问题很难回答，就像先有鸡还是先有鸡蛋一样。作者认为这个恶性循环是一种相互作用的关系，没有原因，哪个是结果的问题！个循环开始，市场就很难在一段时间内恢复平静。

　　在过去的四年里，投资者的理想投资表现是否与大牛市周期有关？一旦货币流动性泛滥退潮，全球是否会导致新一轮资产通缩？

　　20世纪70年代，黄金、有色金属等商品价格上涨，债券价格暴跌；20世纪80年代黄金、有色金属等商品价格下跌，债券和股市牛市；20世纪90年代新兴市场股市上涨，但日本股市下跌；自2002年以来，黄金、有色金属、其他商品、债券、股票和房地产都上涨，典型的资产升值时代。自去年5月金价和有色金属下跌以来，8月油价也疲软，去年中美房地产市场也开始大幅下跌……，那么，今年股市是否也在下跌，从而结束资产升值年？市场进入资产通缩期？

　　我们可以看到，最近日元套利活动的逆转，中国政府对GDP增长率的监管和美国经济的疲软可能会给各种资产的需求带来更大的压力。在这种宏观经济背景下，周期性的变化确实不是危言耸听。

　　事实上，2月21日日元的利率调整非常有限，但心理恐慌非常巨大，这使得对冲基金认为日元的上升周期已经开始，所以他们选择了部分清算。与此同时，日本央行也表示，它将正常化其利率，因为如果长期保持低利率，它将过度扩大金融和经济活动，导致泡沫和巨大灾难！

　　在中国，继两会中温总理提出今年GDP上周五，央行向部分商业银行发行了三年期央行票据，规模超过1000亿元，票面利率为3.07%。这是央行自去年5月以来第五次发行有针对性的账单。与前四次不同的是，发行的账单持续了三年，延长了资金锁定的时间。可以看出，央行对过度流动性资金回收的态度非常明显。

　　美国的情况也不乐观。20世纪70年代美国外贸赤字，80年代财政收支赤字，2006年连投资收入都开始赤字。美国目前的情况和2000年前的罗马帝国一样。虽然它有很强的军事力量，但它的财政却一团糟。

　　在当今日益复杂的金融市场中，投资者更加关注六条路，倾听四面八方，为新周期带来的机遇和挑战做好准备。（神华期货 曹 洁）