股票股林秘籍：[经验心得]各有门道 适者生存（基金经理言论坊）

幸福的情况总是相似的，幸福的背后是不同的。我们买股票，然后卖掉，赚钱，事实上，结果背后有一个非常不同的过程，不是每个人都提前描述，也不是每个人事后都回味。

　　我的经验告诉我，股市赚钱的方式太多了，关键是要知道自己在做什么。你可以通过听新闻赚钱，但你必须判断新闻来源的可靠性；你可以通过看K线赚钱，但你应该知道统计规则的适应性；你可以通过分析基本面来赚钱，但基本面有这么多内容。你应该知道哪一个是关键。也许你是各门道的集成者，那么要求就更高了，你的大局观，提纲能力一定很强。

　　尽管本周两天出现震荡回调，但我们最近感受到的牛市几乎是所有股票都会上涨的市场。当然，贵州茅台也有例外。我知道我对牛市的定义不够标准，它只是表达了一种现象，许多新的股市投资者正在为这种现象欢呼，我们的机构投资者也呼吸了这种现象：K在线图前，随意敲入股票代码，然后按顺序翻转。你看到的是一般相似的形状，你买卖过的品种可能会出现。

　　知道自己在做什么，尤其是事先知道，事中坚持，事后不忘，真的不容易。股市事后总有太多的话，包括股评人和领导。

　　那么，该基金现在在做什么呢？根据正统的投资方式，简单地说，股票价格涉及到对公司未来利润的预期。在正常情况下，我们的预期基于未来两三年，然后给出一个正常的倍数，以获得我们预期的正常价格水平。

　　然而，像熊市一样，牛市并不正常。牛市中未来的预期基准可以从两年、三年调整到三年、四年以上，正常倍数也可以调整到更高的水平。如果正常倍数为20或30，则现在可以是30或40，或更高。

　　一方面，这种调整来自于投资者个人根据自己的标准做出的判断，另一方面也来自于不同个人共同作用的结果。根据正统的投资方式，可以理解，在资本充足的市场中，投资者的风险溢价要求较低，导致估值倍数较高；也可以理解，在繁荣的经济环境中，投资者对未来利润有更乐观的预期，导致估值倍数较高。

　　无论如何，归根结底，股票市场和股票价格都是由人们参与形成的：基金所做的是被人们委托管理财务的事情，所以它应该按照这类事情所要求的方式来做。这种方法可能主要是基本面分析和正统投资方式，当然也可能不是；如果其他投资者被自己委托管理财务，他们可以根据自己喜欢的方式、听新闻或看K线，承担相应的风险回报。

　　不同的是，从长远来看，正统的投资门道有一个简单客观的市场价格把握规模，而其他投资门道规模更复杂，主观要求更高。

　　结合当前市场，前者的解释是估值水平较高，但随着时间的推移可能会回归合理；后者的解释是，市场上有合理的泡沫成分，泡沫可以继续吹，但没有人能提前知道其限制。

　　最后，股市赚钱的方式太多了。关键是要知道自己在做什么，然后坚决去做。

　　(作者为中海分红增利基金经理)

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