嘉宾精彩观点摘要
●不要判断市场的顶部或底部，一个非常简单的原则是，我们只需要遵循市场的趋势。
●市场是有节奏的，它和生活是一样的，市场的趋势实际上是人性的表现。
●在强大的基本面支撑下，中国资本市场将继续上涨，现在担心可能还早。
●我们可以选择一些好的公司和行业来避免市场的整体调整。
主持人：上海证券报 张勇军
访谈嘉宾：
Denis LEFRANC 华宝兴业基金管理有限公司董事副总经理。曾任法国期货市场委员会审计员、法国兴业银行法律顾问、法国兴业银行资本市场及资产管理部副经理。
栾杰 自2003年7月起担任宝康消费品基金基金经理。自2006年2月起，担任华宝工业基金投资副总监、投资管理部总经理。自2006年6月起担任收益增长基金基金经理。
主持人：华宝兴业基金管理有限公司率先在中国证券网开展全国基金理财知识巡回活动。
Denis：中国基金市场变化非常快，特别是在2007年，基金的热销势头增加了。但现在投资者有两个错误的想法：第一个想法是只要投资基金就能赚钱，投资基金就有保证的回报；第二个想法是所有的基金都是一样的，我可以买任何基金来赚钱。
鉴于这两种观点，我们首先要提醒股票基金的投资是有风险的。一个好的基金经理的工作可以在一定程度上降低风险，但没有风险。其次，就具体基金的投资而言，不同的基金情况也不同。每只基金在产品设计、基金投资比例安排、风险管理安排和基金经理选择方面都不同。不同的基金公司也有差异。我们需要找到一个好的基金产品，然后在投资时做出谨慎的选择。
主持人：现在投资者最关心的可能是市场的下一个趋势。你能谈谈你的观点吗？
栾杰：首先，我认为3600点确实很高。一年前，我们从未想过市场会上涨到这么高。坦白地说，市场总是出乎你的意料。我有一个投资的原则，那就是不要判断市场的顶部或底部，只要遵循市场的趋势。
我们的团队基本上基于以下逻辑：一是市场上涨是否有坚实的基本面支撑。这包括两个核心基本面因素：一是中国经济是否有良好快速的增长”快”大家都知道，还是以每年10%左右的速度增长，已经持续了五六年，还会继续吗？这是第一个问题；第二个问题是这种增长是否有效，型社会是否和谐。我们看到政府在投资、出口和消费三个领域推动经济增长做出了良好的安排，我们提高了出口退税率，降低了投资比例，加上消费推动了增长的比例数据，所以只要这一趋势继续，那么股市的上涨就有坚实的基本面支持。
第二个核心因素是汇率，人民币是否仍在升值。如果仍在升值的过程中，这意味着人民币在世界上的地位越来越重要，不仅中国人想购买中国资产，而且中国资产应该成为全球资本配置的重要领域。从2005年到现在，我们一直在谈论这个观点，因为我们每年都要与投资者沟通，并且会反复谈论这个问题。
以上两个问题是大方向。如果你在大方向上犯了错误，在小方向上犯了错误，那就没有意义了。因此，促进股市上涨的两个核心因素没有改变，或者没有改变的迹象。因此，我们可能不应该简单地判断顶部或股市是否存在泡沫，而应该看看基本面是否有坚实的支持。
主持人：在你看来，股市投资的风险反映在哪里？
栾杰：这就是我们所说的泡沫问题。资本市场肯定会有泡沫。如果没有泡沫，市场就没有流动性。就像几年前一样，它一直在下了净资产。这是一个没有活力的市场。我们应该学会倾听市场的舞步。市场有节奏。它和生活一样。它的起伏与人类非常相似。市场的趋势实际上是人性的表现。
泡沫是什么？举个例子，1986年和1987年香港的房地产泡沫是什么？一个人早上用1.2亿买了一栋豪宅，然后下午用1.6亿卖掉。这是泡沫。A股票泡沫是什么样的？ 2001年，我印象深刻，所有新股上市时市盈率都是80倍。那叫泡沫。再说日本，日本的泡沫更可笑。在日本房地产泡沫最大的时候，东京一个城市的土地价值超过了，这一定是泡沫。当时日本股市有多疯狂？因为土地价值很贵，日本炒完房地产股，就炒地铁公司，地铁上有物业。炒地铁，炒港口，炒码头。
在强大的基本面支撑下，中国资本市场将继续上涨，现在担心可能还早。
主持人:基金投资在中国这样的股市意义更明显吗？
栾杰：基金投资可以为非专业投资者分散部分风险。我管理宝康消费品基金已经快四年了。在最后一轮熊市中，我们的基金给投资者带来了良好的回报当市场逐年下跌时，我们每年都获得可观的正回报。核心问题是如何通过选择一些好的公司和行业来避免市场的整体调整。宝康消费品基金刚成立时，市场为1500点。基金成立后，a股市场一路下跌，最低跌至1000点。但同期我们买的股票，比如茅台，万科，招商银行，都涨了近20倍，这是基金公司通过专业投资创造的收益。
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