股票股林秘籍：[投资杂谈]选股如选妻 快乐酿甜蜜

选股如选妻

　　中国银行基金投资管理部总经理、中国银行增长基金经理吴军先生举了一个有趣的例子。他说，选择股票就像选择结婚对象一样。你必须在婚前睁开眼睛，不要因为爱而忽视对方的缺点。当你确信自己的选择是正确的时候，你应该果断地进攻，用心照顾。双汇的发展进入了中国银行基金投资团队的视野，正是看到了中国食品卫生监督体系可能发生变化的趋势。首先，通过财务报表，中国银行投资团队了解到双汇是中国最大的肉类加工企业，具有明显的市场份额优势；然后广泛仔细阅读卖方分析师的研究报告，参与公司研究，了解公司的生产过程，更重要的是，通过与公司管理层的沟通，中国银行基金投资团队对双汇的发展形成了非常积极的看法。

　　中国银行基金投资团队研发总监张发宇博士告诉记者，团队股票选择主要关注两个关键点：一是企业是否有持续的利润模式，二是管理人员是否具有诚信和能力。经过实地调查和与双汇管理层沟通，中国银行基金投资团队加强了投资双汇的决心。

　　据了解，中国银行中国基金成立于2005年1月4日，双汇建仓始于当年第一季度末。建仓过程持续到当年年底，最高持仓量一度达到488万股，占基金总资产净值的7%以上。2006年，随着双汇业绩的释放和外资并购的火爆，股价在5月31日停牌时翻了一番。根据2006年中国日报》2006年上半年公布的数据，中国银行中国在2006年上半年减持了一半双汇，但同期基金份额下降，中国银行中国基金净值的比例没有下降。这说明当时中国银行减持双汇可能是被动减持，其投资团队对外资并购复牌后的预期依然乐观。2007年第一季度，中国银行中国基金通过大比例股息进行持续营销，基金份额翻了一番，但长期停牌的S双汇仍位居十大重仓股之首，持有224万股。

　　就在上周五，S双汇宣布，该公司的股权改革计划最近已获得商务部的批准。公司将抓紧时间联系深圳证券交易所和中登深圳分公司，努力尽快实施股权分置改革计划。这也标志着S双汇复牌即将停牌一年多。对于中国银行的基金持有人来说，这无疑是一件非常值得期待的事情。

　　谈到外资并购后，公司是否继续对S双汇持乐观态度，吴军还是巧妙地回答了婚姻事件，就像一旦双方形成联系，他们应该容忍彼此生活中的一些无关紧要的方面一样；但有些原则问题不能适应。中国银行基金表示，只要双汇的盈利模式和管理没有实质性变化，业务就能克服困难，业绩基本符合预期，投资者就应该有更大的信心对其持乐观态度。然而，中国银行基金投资团队也表示，应密切关注外资并购后双汇的真实变化。每个人的期望都必须保持合理。行业是长期努力的结果，股价定位不能脱离企业的真实情况。

　　等待是一种美德

　　公司是否有持续稳定的现金流也是中国银行基金投资团队关注的一个重要因素。铁龙物流一开始就进入了中国银行基金的视野。

　　2005年一季度，中国银行中国基金开始购买铁龙物流，最高持有1000多万股，2006年一季度末持有818万股。2006年3月成立的中国银行增长基金中期报告还显示，中国银行增长持有铁龙物流2200多万股，市值占基金资产净值的6.77%。这表明中国银行基金投资团队对铁龙物流持续乐观态度。截至今年一季度末，中银仍持有铁龙物流950万股，市值仍占7.67%。显然，该股仍被视为该基金压仓底的保留品种。谈到铁龙物流铁路集装箱的业务前景，中银基金对此非常乐观。在中国银行基金继续关注铁龙物流近两年后，中金公司还发布了一份研究报告，根据2005年的吞吐量，中国铁路集装箱运输仅为277万TEU，仅占铁路货运的2.2%。与欧美国家相比，集装箱化的比例明显低于25~40%。根据铁道部十一五规划，未来几年铁路集装箱业务将快速增长。即使根据保守估计，2006-2010年铁路特种集装箱业务年复合增长率也将达到30%。事实上，该行业唯一涉及的公司是铁龙物流(600125)，铁道部三家专业货运公司之一。看到这些，我们自然明白为什么中银增长不抛光铁龙。中国银行基金认为，如果从两到三年的区间来看，这些股票有机会获得非常好的回报。很多时候，优秀的投资者实际上是孤独的守望者。

　　4P投资理念

　　在主管领导下，中银基金投资团队始终强调快乐投资，遵循4P投资理念，即投资哲学（Philosophy），投资团队（People）, 投资流程（Process）和投资业绩（Performance）。在2006年发行两只新基金之前，中国银行基金邀请了许多有经验的年轻人加入投资团队。中国银行基金非常强调团队的概念，这也是考虑到随着基金行业的发展，一家基金公司将有可能在未来建立数百个基金产品。通过构建投资研究模型，可以在一定程度上减少人为因素的过度影响。毕竟，过度依赖基金经理个人风格的基金只能是少数基金产品，长期维护是不现实的。用军队的话说，投资应该包括科学和艺术的组成部分，科学的组成部分是尽快改进模型，加强过程控制，而艺术的组成部分反映在基金经理出于对工作的热爱而投入的创造性努力中，包括快乐的组成部分。

　　在中国银行基金旗下的三只偏股基金中，十大重仓股很少相似，唯一一只股票是例外，即三精制药。去年第四季度末，三只基金共持有该股1387万股。去年第三季度，中国银行基金的另外两只部分股票基金在中国银行增长半年后开始集体购买该品种，即看到其业绩预期的强劲增长趋势，特别是公司OTC经营能力构建了较强的竞争壁垒。三精制药强大OTC产品管理能力，在OTC该领域具有先发优势，锌、双黄连口服液在国内家喻户晓。哈药集团并购后，三精制药OTC在品牌建设、营销、渠道、质量、成本管理、品种储备等重要方面表现良好。因此，在短短半年内，其股价上涨惊人，三精制药已成为公司重仓品种的典范。

　　除了这只公众情人股票，公司的其他三只部分股票基金在配置品种时很少有相似之处。即使是银行股也分布在招商银行、民生、上海浦东发展和兴业。同一个投资团队形成了不同的股票选择特征，这也是中国银行基金的活力。

　　在谈现阶段的市场估值，张博士提出了2008年市场估值过高、流动性过剩可能出现拐点等悲观论点。事实上，中国银行基金投资团队在内部讨论中经常听到不同的声音。中国银行基金认为，只有经过不断的讨论，才有助于形成令所有成员信服的决策意见，从而降低犯错的概率。在当天的采访中，投资团队的每一位成员都坚信中国银行基金的发展前景。虽然公司的规模暂时不是很大，但一流的风险控制平台是公司长期发展和追求卓越的真正基石。今年第一季度末，市场进入低价股和新闻股投机相对混乱的状态，市场整体估值不断提高。公司一直认为，这种状态不会成为中国a股牛市的主题。在5·30大跌时，上证综指短短一周内最大跌幅近1000点，而中银增长基金则体现了稳定增长的特点。晨星数据显示，截至6月21日，中国银行近一个月的回报率已达到15.52%。目前，随着a股牛市将结束，市场已进入结构性牛市甚至震荡市场。中国银行基金的投资团队无疑是值得信赖的专业管理团队之一。

　　欢迎来到中国上市公司信息网理财学校http://www.cnlist.com/School/查看新股(基)民入市指南、看盘技巧、实战经验、高手秘诀、主力研判、家庭理财、技术分析、创业故事…应有尽有！