股票股林秘籍：[股海拾贝]打新股众生相

股市在6000点大关前剧烈震荡，越来越多的投资者开始抬头，纷纷盈利，将主战场转移到“新股”。“新股风险小，收益高，哪个比它好”成了最近很多投资者的口头禅。

　　招商证券研发中心何欣指出，新基金已从2006年不到5000亿元增加到2万亿元。在这支日益庞大的新军队中，不仅有小投资者、专业新手，还有来势汹汹的机构。虽然他们都在玩新股，但他们有自己的打法。

　　“碰碰运气”

　　9月20日，建设银行a股IPO网上中签号公布，投资者老赵喜中一签。

　　这是他五年来第二次在股票交易中获胜。他最后一次获胜是在2006年6月发行的大同煤炭行业。那一次，老赵在大同煤炭行业上市的第一天就抛售了股票，赚了60%。之后，几乎每次发行新股，老赵都会认购。然而，他用来购买新股的资金并不多，通常是3万或5万美元。

　　“只是碰运气。”老赵声称自己是“顺其自然打新人”。按照老赵的想法，他用来炒股的资金不多，总共10多万，不敢满仓。他用闲置的资金打新股，没有风险。第二，运气好的时候可以赚点酒钱。

　　一些证券业务部门表示，这些投资者主要集中在年龄较大的群体，他们更加谨慎，资本较少，新股主要持有“中奖”的心态。

　　事实上，持这种心态玩新股的人并不一定年纪大，资金量小。老吴就是个例外。虽然他拥有数千万的资产，但他只拿出一小部分直接投资于二级市场，而大部分资金都投资于玩新股和购买相关的金融产品。据老吴说，他是一个工业背景，这些都是辛苦赚来的钱，不能容忍粗心大意，现在二级市场的风险越来越大，或者玩新股是真的。

　　然而，与老赵纯粹的“道法自然”想法有些不同，在购买新股之前，老吴仍然会对上市公司有一定的了解，毕竟，玩新股也会有风险。

　　2006年8月18日上市的中国国航，真的让老吴出了一身冷汗。同日，中国国航开盘下跌0.7142%。在此之前，新股收益一般在40%以上，同洲电子、德润电子、中钢天源等股首日涨幅超过100%。接下来的几天，老吴几乎打爆了证券公司客户经理的电话。最后，经过10多天的坚持，老吴在发行价附近分批卖出了中国国航股份。

　　利用新博收入

　　除了“道法自然”的被动者，攻击性投资者在市场上永远是不可或缺的。大李赶到中海油服IPO此前，我做出了一个重要的决定：抵押我手中的几套房子，向亲戚朋友借钱，筹集了300多万元。此外，我从二级市场获利了100多万元，共计500万元，全部用于新股。

　　9月底，中海油服发行，大李三签。9月28日，中海油服上市，首日涨幅高达195.994%。

　　在此之前，大李一直只做二级市场。他认为玩新股是大机构做的事情，中奖率这么低，用自己几百万的资金，根本“掀”不起小水泡。

　　但最近和大学同学吃了一顿饭后，大李改变了注意力。他的同学在香港证券公司工作。他根据2006年在香港证券交易所上市的新股表现做了统计。他发现，如果每次发行新股都认购一只手，并在上市当天出售，扣除手续费后，复合收益率将接近200%。

　　大李立即研究了新股。他发现二级市场的风险越来越高，但新股仍然是只会下金蛋的鸡。

　　来自WIND统计数据显示，随着股指屡创新高，二级市场的风险逐渐显现。8月底的市场PE达到44.56倍，30倍PE以下公司只有77家，总体而言PE不到20倍的子行业已经没有了。9月底的市场PE进一步攀升，达到47.07倍，整体PE只有5个子行业低于40倍，整体上只有5个子行业PE已经没有低于30倍的了。

　　与之不同的是，玩新股的风险明显要小得多。自2006年6月19日新旧分割以来，中工国际首只股票上市以来，只有中国国航上市首日股价与发行价持平，其余近160只新股首日平均涨幅接近148%。

　　大李卖出了所有股票，套出了100多万资金，全部用于新股认购。7月，他在宁波银行做了一个小小的尝试，赢得了一个签名。结果，7月19日，宁波银行上市首日涨幅高达140.5434%，大李赚了不少钱。

　　然而，大李很快发现，资金太少，不容易赢。于是他决定借力，融资打新股。大李的算盘就是这样打的，考虑到中标率的大小，新股的收益率在1%左右，资本成本在10%左右。这样，只要你购买10只新股，你就可以赚回融资利息。“自今年以来，已有90多只新股上市，未来随着红筹股的回归，中小企业董事会的增长，新股的前景是可以期待的。”

　　机构也疯狂

　　由于新股风险小，收益高，机构的垂涎自然是必不可少的。更重要的是，在现有的发行制度下，金融机构在发行新股方面具有先天优势。

　　在网上认购之前，符合要求的金融机构可以参与线下认购。由于符合要求的机构数量有限，线下认购的中奖率往往高于网上认购。WIND根据信息统计，自新旧分割以来，近160只新股的线下认购配售平均比例超过1.6%，而网上现金认购中奖率的平均比例低于0.5%。

　　中奖率高，风险低，使得机构涌向新股。2006年年中，参与新股线下认购配售的机构数量约为100家，今年下半年往往有200或300家。中国神华、中海石油服务、中国建设银行、北京银行等400多家。其中包括基金、券商自营、信托、银行理财、券商集体理财等。

　　自今年年初以来，深圳国有投资、平安信托等公司推出了数十款“新股”信托产品。银行对金融管理的热情更高。仅9月份，中国工商银行、光大银行、中信银行就推出了25款具有新股理念的金融产品。具有新股功能的证券公司也占总数的27.6%。

　　甚至，一些上市公司也坐不住了。9月15日，*STTCL该公告称，计划以10亿元的闲置资金购买新股。这一数字占公司2006年净资产审计的32.6%。该公告还表示，新股认购的年收益率预计将达到15%。

　　事实上，自2007年以来，上市公司的“创新”热潮并没有减少。1月15日，海马股份宣布将公司短期投资提高到35亿元，专门投资于新股认购、国债等低风险品种。2月5日，南钢股份宣布，公开发行的新股将以不超过2亿元的自有资金申购。3月1日，新黄浦宣布，公司计划用不超过4亿元的闲置资金认购沪深新股。

　　什么是收益风险？

　　“打新股”吸引英雄竞折腰，其收益和风险到底如何？

　　来自WIND统计数据显示，自2006年6月以来，157只新股首日平均涨幅为148.54%。第一天涨幅超过200%的股票有37只，今年8月上市的宏达经编和中核钛白高达538.1215%和500.896%。第一天涨幅在100%-200%之间的股票有47只。而首日涨幅在50%以下的股票只有19只。第一天没有股票的收盘价跌破发行价。

　　考虑到中标率，“打新股”的综合收益将大大降低。据统计，中标率低于0.1%的股票有22只，0.1%-0.2%的股票有53只，0.2%-1%的股票有64只，1%以上的股票只有14只。

　　随着各种资金的不断涌入，中奖率将进一步降低。例如，在最近上市的东方锆业中，中奖率低至0.019%。招商证券研发中心何欣指出，即使货币市场利率上升到近7%的高水平，也足以吸引资金进入一级市场，因为自2006年6月以来，除中国国航外，大多数新股的认购年化收益率远高于同期回购利率。

　　破发新股是打击新股的风险。例如，中国国航虽然上市首日收盘价未跌破发行价2.8元，但当日平均价格仅为2.7925元，上市后10日收盘价仅为2.76元，仍低于发行价。

　　一些投资银行家认为，从证券市场健康发展的角度来看，新股跌破发行价本身就是市场日益成熟的表现。根据去年香港市场新股表现统计报告，上市首日跌破发行价的比例达到15%，跌幅最大的股票跌破近19%。

　　据此，上述人士预计，随着中国资本市场的逐步完善，破发或小幅上涨的新股将继续出现，新股不败的神话最终将破灭。到那时，玩新股的风险最终会越来越突出。