股票股林秘籍：[投资杂谈]”金童流的血还是红的”

最近一期美国商业周刊的封面故事是：聪明的错误——次级抵押贷款教训，好时光不常见，风险总是存在的(Not So Smart!!)。 这张照片是一个英俊的年轻人，穿着笔直的衣服，典型的华尔街金童气质，鼻子上加了一个必要的红色棉球来表演马戏团小丑，无情地讽刺了许多被称为国王和明星的金融奇才。在每一个资金宽松的时代，都造就了一批名嘴高手，华尔街金童设计的杠杆率越来越高。因此，美国次级债券的问题席卷了全球市场，美国股市的市值在一个月内蒸发了2.2万亿美元，便宜的资金很容易赚钱， 10%的市值也会去得爽快。汇集世界上最聪明的人创新产品，被称为各种独特配方的量化模型和重信用担保，也不如市场的无情修复。

　　看完这篇报道，脑子里立刻浮现出一句话——金童的血还是红的！

　　华尔街大师毕格斯(Barton Biggs)写的书“对冲基金风云录”(Hedgehogging)，这位纵横华尔街40多年的老金童在书中第二章的标题是“金童流血还是红”(The new hedgehogs may have been golden boys, but they still bleed red)。

　　面对牛市，资金便宜，赚钱容易。这时，我们应该更加敬畏市场。毕格斯在书中说：“长期循环将发生一代人，繁荣至少持续十年，往往更长，衰退通常相对较短，但它将带来毁灭性的失败，摧毁生命、财产和职业模式。“回顾20世纪80年代以来美国的金融史，从20世纪80年代垃圾债券之王入狱到1994年诺贝尔奖得主梦幻团队下的长期信贷公司(LTCM)随着2000年达康公司泡沫的破灭和今天的次级债务风暴，顶级聪明的金融奇才一次又一次地傲慢和过度的信贷扩张，他们在头几年创造了顶尖的表现，但正如《商业周刊》的标题所写，不可能每天开派对(the party can’t last forever)，资金不会永远便宜，缺乏实质性业绩支撑的投资目标总有一天会破灭，用高杠杆粉饰膨胀的信用和虚幻泡沫。

　　另一方面，没有必要害怕。只要经济长期上升，基金投资者就不必像金童那样用高杠杆积累信贷。因此，他们应该坚定地持有这种大的调整。美国股市遇到了上述几次股市飓风般的深度修正，S&500指数仍然从1987年230点增长到今天的1500点。有实质性业绩支撑的公司仍然可以在波动的市场中为投资者创造长期利润，无需杠杆。

　　十有八九的有才之士自视“艺术高手胆大，富贵险中求”，会在短期修正中落马；看起来像龟兔赛跑中稳健长期的投资者。虽然短期内看起来很慢，但历史告诉我们，像我们这样的投资者可以笑到最后。