债券的即期预期收益率，到期预期收益率，远期预期收益率详解

1.到期预期年化预期收益率（yield to maturity，YTM）它是衡量债券预期年化预期收益水平最常用的方法，也称为年化预期年化预期收益率。债券内部预期年化预期收益率是将债券未来现金流的贴现值等于债券当前价格的贴现率，将内部预期年化预期收益率转换为到期预期年化预期收益率。

因为大多数国债都是付息债券，比如票面利息（coupon）是5%，一年一付，也就是说你买100元债券，每年给你5元利息，但这与上述即期年化预期收益率完全不同。这5%不能等同于5%的预期年化预期收益率，因为债券不一定是以票面价值发行的，可能会有折扣或溢价。比如有债券coupon是10%，明显高于大家理解的预期年化利率。在这种情况下，溢价将发行，真正的预期年化预期收益率必须小于10%。

到期预期年化预期收益率。如果你不想研究太多，你可能想有一个概念。在这种情况下，你可以理解真正的预期年化预期收益率是多少。

2.即期年化利率（spot rate）指无违约风险的零息债券到期预期年化预期收益率。预期年化收益率不是预期年化利率。在美国，联邦政府只发行一年以下的零息财政证券，而不发行一年以上。为计算一年以上零息金融证券的即期预期年化利率，需要将支付国债的到期预期年化预期收益率转换为零息债券的到期预期年化预期收益率。计算即期年化利率的常用方法是息票剥离法或称步步为营法（Bootstrapping approach），也就是说，各期即期预期年化利率是根据几个基本的即期预期年化利率逐步推导出来的。

预期年化预期收益率（spot rate）这是我们最常理解的预期年化预期收益率。比如图中一年即期年化预期收益率为2.83%，今天借100，明年拿102.83。例如，5年即期预期年化预期收益率为3.24%，即5年后本金100加100*（1+3.24%）*5利息(中国是单利计算，谢谢@房十五提醒）。换句话说，你去银行存钱（定期存款），看到电子版本上写的存款预期年化利率款预期年化利率是即期年化预期收益率。这种国债也叫zero coupon bond，中途不给利息，最后结算。

3.远期预期年化利率（forward rate）指未来某一时刻起息的预期年化利率，表明投资者对未来预期年化利率的预期是相对于即期年化利率的概念。长期预期年化利率可以由即期预期年化利率推导。

其主要功能是预测未来预期年化利率。在这里，我们看图片的方式应该改变我们的思维。例如，在10年的长期预期年化预期收益率曲线中，并不是说当前的预期年化预期收益率是10年后的今天，当时是1年（或2年、3年等）zero coupon bond预期年化预期收益率。这个值是一个预测值，是基于今天的即期预期年化预期收益率。长期预期年化预期收益率曲线也可用于交易预期年化预期收益率曲线，即如果您看到该曲线有尖端或坑，交易员或基金公司可以制定交易策略赚钱。

远期预期年化预期收益率计算方法不容易理解。如果不需要工作，一般要注意即期预期年化收益率曲线和到期预期年化收益率曲线。

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