为何利率上升，债券价格反而降了？

债券相当于一张定期定值票据，最终价值自发行以来就确定了。随着年化利率的上升，人们通过存款和其他方式产生的预期年化预期收超过这一确定值。当然，他们不会购买债券。债券价格自然下跌，直到预期年化预期收益率几乎平衡。

假设这里提到的预期年化利率是指央行设定的存款预期年化利率，那么当预期年化利率上升时，储蓄变得更有利可图。由于存款风险小于债券，显然会吸引部分债券资金存入存款。这样，债券需求减少，供应增加，价格自然下降。

举个简单的例子，固定利息到期一次性还本付息债券，一年后总本息=本金（1+票面预期年化利率)；那么债券到期预期年化预期收益率=[本金（1+票面预期年化利率)-债券交易价格]/债券交易价格，债券交易价格是市场上的买入价格；预期年化预期收益率公式变形=[本金（1+票面预期年化利率)/债券交易价格-1，再次变形后为1+预期年化预期收益率=[本金（1+票面预期年化利率）]/债券交易价格；很明显能够看出预期年化预期收益率与债券交易价格呈线形反比关系。所谓到期预期年化预期收益率，是指债券为某一价格买家提供的实际预期年化预期收益率。与票面预期年化利率不同，债券发行本金、票面预期年化利率和债券交易价格可以影响到期预期年化预期收益率。一般来说，本金和票面预期年化利率是固定的，因此债券交易价格的波动直接导致到期预期年化预期收益率的变化。这里提到的预期年化利率是指市场预期年化利率，即市场认可的融资成本或市场认可的预期年化预期收益率水平。当市场预期年化利率上升并超过某些债券到期预期年化预期收益率时，该债券为投资者提供的预期年化预期收益水平低于市场平均水平，持有人将出售该债券，直接导致其价格下跌，价格下跌将导致债券到期预期年化预期收益率的提高。当债券到期预期年化预期收益率与市场预期年化利率持平时，价格将不再下跌，市场将达到短期平衡。