10月十强转债出炉！节后紧跟权益复苏可期 顺周期行业或成反弹主线

　　9月，转债市场延续8月以来的调整。中证转债指数收跌0.67%，而沪深300指数收跌2.01%。9月最后一周，权益市场止跌，转债亦有所反弹。天风固收指出。从历史上看，十一长假节后日历效应相对明显，绝大多数年份权益市场会有一段时间的明显景气表现，考虑到当前权益市场位置偏低，节后或可保持一份乐观。

　　估值方面，9月转债估值整体压缩。根据兴证固收的数据，9月初至9月6日估值提升0.85个百分点，9月6日至8日估值快速下降2.56个百分点，后续至9月20日估值依旧持续震荡压缩，21日至22日小幅反弹。整个9月转债估值下降1.97个百分点，目前处于25.56%的位置。转债市场价格中位数整体下降，由8月31日的121.9元持续降至120.3元，与2023年4月低点仅差1元左右。

　　10月，多家券商推出了十强转债组合。据财联社不完全统计，10月券商的十强转债名单中，有至少两家券商看好的标的包括：平煤转债、蓝天转债、麦米转2、环旭转债、浙22转债、成银转债、正海转债、拓普转债。

　　图：10月券商十强转债名单

　　（资料来源：各大券商研究固收组，财联社整理）

　　（注：红色表示有两家券商看好）

　　图：部分重点转债的最新价格与估值

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　对于10月的转债投资思路，多家券商都提到了经济回暖，权益触底回升可能带来的机会。国联固收认为，10月份由于国庆假期的影响，整体交易日较少，但是10月份是三季报密集披露期，对于高股息稳增长，顺周期方向的转债标的应该给予更多关注。近期中国经济数据出现明显的边际改善，预计年底的中央经济工作会议将有助于经济预期回暖。

　　中邮固收也认为，国内政策持续出台，经济基本面出现边际改善，但外资持续流出体现出市场信心不足，权益市场仍处于磨底阶段。四季度随着政策效果释放，以及宏观数据持续修复、外资流出放缓、人民币汇率趋稳，市场信心将逐步得到提升，权益市场预计回暖，带动转债市场估值得到修复，因此对四季度中性偏乐观的预期。近期政策效果仍待落地，加之宏观层面压力未减，建议对顺周期行情进行进一步观察。具体可关注地产、基建、金融、汽车等顺周期行业。同时，顺周期行情可以与主题行情共存，四季度可继续关注中特估主题标的。

　　顺周期可以煤炭板块为例。国联固收认为，短期煤炭价格可能会继续保持在高位。近期安全监管有变严趋势，导致供给受限。此外，进口煤价的支撑也进一步巩固了短期动力煤价格的预期。目前，现货和期货市场的乐观情绪将继续推高煤价。在降准等稳增长政策的推动下，煤炭需求和煤价的预期可能会逐渐回暖。市场对煤价底部的预期逐渐明朗化，分红比例和股息率有望维持稳定。（相关转债：平煤、淮22）

　　开源固收则认为，消费是稳增长重要发力方向，政策发力点主要有新能源汽车、电子产品、家装家居等大宗消费，文旅、文娱体育会展消费、健康服务、美容护理等服务消费，纺服、零售、农业等日常消费等领域，叠加“双节”、“金九银十”，消费或迎来更大幅度的复苏。（汽车或新能源车相关转债：正海、拓普、麦米转2）

（文章来源：财联社）