黄金期权之卖出看跌期权

当投资者出售看跌期权时，他们有义务以约定的价格购买一定数量的黄金。中国银行"两金宝"例如：如果客户出售黄金看跌期权，客户账户中的美元将被冻结，客户的存折或美元存单将在银行质押。期权到期时，如果行使期权，客户账户中的美元将按行使价兑换成纸黄金；如果不行使，客户账户中的美元将被解冻，并返还客户的存折或存单。

在这里，我们讨论一个利用卖出看跌期权获得目标价格并降低投资成本的策略：假设黄金价格为630美元，投资者A和B都认为黄金价格的长期趋势是看涨的，但黄金价格可能在三个月后跌至600美元甚至更低，他们愿意以600美元的价格买入黄金并建立头寸。但两者的投资策略不同，投资者A等待金价下跌，不到目标价格永远不会买入，投资者B也卖出了三个月的看跌期权，行使价格为600美元。根据到期日的不同金价，我们将分析投资结果的比较。

情况一：

三个月后，黄金价格仍在600美元以上，两者都未能以600美元的目标价格买入黄金，但卖出看跌期权的投资者B获得了额外的期权费收入，因为期权没有行使，但投资者A一无所获。

情况二：

期权到期时，金价跌至600美元以下。假设是580美元，投资者A以600美元买入黄金，投资者B以600美元买入黄金，但由于他获得额外的期权收入，投资成本低于投资者A。

从以上对比分析可以看出，无论在哪种情况下，卖出看跌期权都可以让投资者以确定的价格开仓，同时获得额外的期权费收入。与等待下跌再买入的策略相比，它具有更多的成本优势，在计划失败时可以获得额外的补偿。

卖出看跌期权的另一个问题是，由于执行期权的义务，其交易计划是不可改变的。一方面，我们可以将其视为严格遵守交易纪律的外部约束，另一方面，当市场状况发生变化时，它也缺乏改变交易计划的灵活性。当然，投资者也可以购买相应的看跌期权作为对冲。