股票操盘攻略：[投资策略]维持弱势 谨慎防御

稳定基调支撑的市场仍难以抵御缺乏信心，预计本周市场将继续疲软的冲击趋势。但如果有外部因素的催化作用，也可能会出现强劲的技术反弹。我们判断，本周的市场运作将触底，但强度将取决于政策提示。预计市场波动范围为2300-2600点。

　　由于近期市场信心的明显缺乏，外部有利因素对市场的推动力度较弱，建议短期内采取谨慎防御策略，应对混淆和重复的市场。在注重增长和价值的前提下，将配置调整到中小市值品种，并选择交易机会。

　　局部放松不改变转型担忧

　　目前，局部政策放松的本质是对经济进行结构性微调。这种结构性微调的主要目的是减缓经济下滑的速度，避免过度下滑对经济金融体系的影响，但这并不能从根本上改变经济结构调整面临的挑战。

　　从宏观经济现状来看，我们认为通胀压力可能是由于经济转型的推进而长期的。这不仅是因为国际市场宽松的货币环境和不断上升的通胀压力，还因为中国经济长期积累的结构性失衡可能需要通过特定行业的价格上涨来纠正，即经济转型初期的矛盾可以通过价格上涨来缓解，包括环保成本、粮食价格和劳动力成本的上涨。最近，政策方面正在通过放松微观控制来促进微观企业的活力，以缓解宏观紧缩政策的压力，这可能反映了未来政策方面的潜在方向——经济转型初期的宏观经济政策仍然是紧缩的基调。

　　我们认为，紧缩基调的预期和经济转型的不确定性是当前市场中期调整趋势持续的根本原因。上周奥运会市场预期下跌的情绪下跌只是其短期外部表现。

　　PPI是关注重点

　　在我们看来，7月CPI继续下跌的趋势没有悬念，但是PPI投资者担心数据保持高位。

　　PPI市场仍然担心数据的高波动。PPI一般会滞后一段时间，然后传递到CPI，目前，资源要素价格的改革和非食品价格的上涨已经表明PPI对CPI缓慢传导的压力。PPI继续解释高企等因素，CPI略有下降并不足以表明中国的通胀压力正在真正缓解。

　　我们认为，PPI以及数据的高波动CPI、PPI数据剪刀差的扩大将导致未来市场CPI数据反弹的担忧也反映了由于成本和需求的双重挤压，中游制造业价格传导能力下降的现实。

　　奥运会不是经济分水岭

　　从最近几届奥运会主办国的情况来看，东道国股指在奥运会期间不会有特别突出的表现。目前市场关注的是后奥运会期间中国经济是否会出现希腊、西班牙、韩国等经济低谷。

　　我们的观点是，首先要淡化奥运因素对整体经济的影响。北京在奥运城市基础设施建设方面的投资约为2800亿元，年平均为400亿元。2002年至2007年，中国全社会固定资产总投资42.5万亿元，年平均投资7.08万亿元。换句话说，北京对奥运会的年平均投资不到全国固定资产年投资的1%。

　　另一方面，虽然奥运会对实体经济的影响有限，但由于对投资者的良好预期，资产价格可能会因投机而虚高。早期市场担心，奥运会结束后股市和房地产市场将迅速调整。但目前的市场形势已经发生了变化。股市、房地产市场和能源价格已经调整，风险已经部分释放，所以没有必要太担心奥运会后的中国经济。

　　在我们看来，近期困扰市场的内外两大因素正在向好的方向转变。国际市场原油价格从高位大幅下跌，短期内不太可能回升到高位，导致大宗商品价格大幅下跌。根本原因是美元初步走强。虽然会导致热钱撤离的担忧，但外部因素会逐渐稳定。从国内因素来看，宏观调控政策的积极效应开始释放。今年上半年，中国宏观经济预警指数为114.九、绿灯区处于稳定状态，

　　未来，虽然中国经济在国内外仍面临诸多问题和不确定性，但支撑中国经济增长的基本面没有改变，预计中国经济将稳步快速发展。

　　建议本周关注股票

股票名称　　股票代码　　　　理 由

鲁阳股份　　002088　　　　 该公司是亚洲第一家，世界第三家陶瓷纤维供应商和制造商，连续12年在中国排名第一。目前，公司股价在早期大幅下跌后，正在逐渐回升，风险释放充分，结合公司业绩增长和主题运营的双重主题，当前估值相对合理，市场可以关注中线。

合兴包装　　002228　　　　公司是一家以瓦楞纸包装为主营业务的包装企业。随着厦门工业的兴起，经过十年的努力，从一家小纸箱厂发展成为集纸板、纸箱、彩盒、印刷、缓冲材料等包装产品制造为一体的大型综合性包装企业，被中国包装联合会授予中国领先包装企业称号。

中化国际　　600500　　　　 该公司是中国领先的化工进口代理商和经销商，也是中化集团唯一的上市公司。为了保持中化集团在石油领域的领先地位，其未来的整体上市将是一个战略方向。由于公司即将上市，股价最近受到严重打击，但公司解除股份集中在大股东手中，不太可能减持，股价持续下跌意味着风险进一步释放，基于公司良好的内生增长和未来战略整体上市预期，建议低吸收。