股票股林秘籍：[投资妙文]黄金盔甲掩盖下的人性弱点

◎傅勇

　　复旦大学中国经济研究中心博士

　　几天前，一位朋友告诉我，我们正在经历一个平民可以快速致富的时代，这是中国几千年来从未见过的现象。当然，他指的是股市的繁荣。五一假期期间，我去过几个地方，包括大城市、新兴城镇和民俗淳朴的乡村。无论你走到哪里，股市都成了谈资。当时，4000点就在眼前。

　　我知道这是这个大牛市的群众基础。

　　经济学家凯恩斯曾经说过，股票是人类迄今为止最精致的发明之一。是的，股市不仅是金钱的聚集地，也是高智商聚集的地方。在我们的印象中，金融市场的参与者总是精力充沛，目标明确，大多受过良好教育。然而，这些由绝对信仰理性至上的人组成的市场并不是绝对理性的。他们总是萌芽和扩大非理性的无知，并一次又一次地付出痛苦的代价。

　　你相信吗？一个小小的郁金香球茎导致了世界头号帝国的衰落！

　　荷兰是当时的欧洲金融中心欧洲金融中心和东方贸易霸主。在舆论的倡导下，人们逐渐对郁金香，尤其是黑色郁金香表现出病态的钦佩和热情。投机者开始为价格上涨而疯狂囤积郁金香球茎。仅仅两年后，曾经看起来一文不值的郁金香，竟然达到了与一辆马车、几匹马的地步。到1637年，郁金香球茎总涨幅已达5900%！

　　有一天，当一个外国水手像洋葱一样吞下一个球茎(一个船主从交易所买了3000金币)时，这个偶然的事件引发了一场暴风雨。有一段时间，郁金香变成了烫手山芋，没人敢接手。郁金香球茎的价格也暴跌了几千英里。

　　这种事情不仅发生在17世纪。也许你会说，哦，这是投机，不是投资！是的，就投资而言，它只包括三类：工商企业购买机械厂房的固定资产投资、企业原材料、半成品和未售出产品的库存投资、住房建筑投资（包括旧房改造和新房建设）。因此，投资似乎有一个合法的理由：为了提供某种产品或服务；投机只是为了转手以获得差价。

　　然而，尽管如此，投资和投机之间有一个致命的共同点：他们都希望将来能赚钱。这有时很难区分投资和投机——在石油价格急剧上涨的过程中，加油站和投机者也有同样的想法：尽一切可能增加库存。而且，最重要的是，投资和投机购买不是为了消费，而是为了从别人那里获利，必须等到未来。但是，谁能对未来说得准呢？因此，当企业家大量投资于扩大生产时，就像投机郁金香一样，他们也有损失的风险。

　　由于预期收益受到许多不确定因素的影响，一旦出现麻烦，投资者的情绪很容易相互感染，突然下降，导致投资急剧下降。深知资本市场的凯恩斯用动物本能来解释投资者对未来预期的极度情绪化。荷兰的郁金香事件是一个证据，下面的故事也深刻揭示了金融市场盔甲掩盖的人性弱点。一位在纽约金融市场工作的人讲述了这个故事，并说：类似的事情经常发生在我身边。”

　　据说美国北部有一个印第安部落，有一个年纪大了，经验丰富，智慧高超的领导人。他经历了岁月和战争的洗礼，也经历了许多严冬的考验。

　　一年9月，领导人开始像往常一样领导民族准备冬季必需品。他对自己说：现在白人科学先进，文化先进。让我打电话给森林气象局询问天气，看看这些白人是如何预测即将到来的冬天的。所以我准备好了。

　　于是，他打电话给森林气象局：今年冬天怎么样？你的预测是什么？

　　首领直接回答:嗯，我们现在知道的不多，但可能不乐观。

　　首领年纪大了，当然经验老了，不想碰运气。于是他告诉他的族人:去囤点红杉吧，这个冬天可能有点冷。

　　一个月过去了，首领又打电话给森林气象局，现在，你如何预测今年冬天的情况？

　　这一次，他得到了比第一次更肯定的回答：寒冬就在眼前，赶快准备吧。

　　听到这话，首领开始担心，于是他呼吁他的部落收集更多的红杉木。

　　最后12月到了。为了不出意外，首领决定给气象局打最后一个电话:你觉得即将到来的冬天怎么样？

　　气象局官员的回答充满信心:严寒即将来临，今年冬天的情况会很糟糕。

　　就在首领想挂断电话的那一刻，他突然想到了另一个问题:那么你的依据是什么呢？你怎么知道？

　　官员回答说：你怎么知道？看看那些印第安人到处疯狂地收集红杉木吧！

　　有时金融市场也是如此。因此，预期收益的突然下降并不奇怪。

　　有时候，即使冷的冬天即将来临，瘦衣服的人们互相鼓励，挤在一起保持温度，仍然不想回家，而被包围在中间的人甚至对季节的变化一无所知。然而，也许只有一片雪花可能会导致每个人立即离开。

　　随着泡沫争端的升温，沪深股市正处于关键时刻：即使很多人认为股市下跌是合理的，他们也不认为自己的股票会下跌。这就是问题所在。

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