大商所上市鸡蛋期货的趋势分析

上市鸡蛋期货的必要性

（1）帮助养鸡场和鸡蛋批发商商规避价格风险。鸡蛋生产具有明显的季节性和周期性特征:一年内，由于9月左右玉米等饲料原料青黄不接、学校开学、节日备货等因素，鸡蛋价格往往容易形成全年高点。冬天来了，蛋鸡禽流感等疾病的概率增加，价格波动增加。从中长期来看，我国鸡蛋价格呈现出明显的周期性特征，约为3年：2年上涨，1年调整。这些短期和中长期价格波动对养鸡场和鸡蛋批发商的利润波动很大。上市鸡蛋期货将为企业提供规避价格波动风险的工具。

（2）随着我国畜牧业标准管理体系的逐步完善和管理机构的完善，有关部门在借鉴国际标准的基础上，制定了符合我国国情的行业标准，在促进鸡蛋相关技术进步和规范市场秩序方面发挥了重要作用。然而，执行鸡蛋行业标准的养鸡场多为规模大、技术先进、资金实力雄厚的养鸡场，在我国鸡蛋总产量中所占比例仍较小。中国有必要继续推广现有的行业标准。在综合分析国内现有行业标准的优缺点和借鉴国际标准的基础上，形成了大国际标准的基础上形成的，符合我国鸡蛋行业现状，代表未来发展方向。借助期货市场的影响力，上市鸡蛋期货将有助于宣传和推广鸡蛋行业标准，这对规范和引领行业发展具有重要意义。

（3）有助于促进蛋鸡大规模育种，提高行业抗风险能力，我国蛋鸡育种行业和蛋产业生产规模一般较小，绝大多数农民没有中长期规划，发展盲目，严重影响行业技术水平和标准化，不利于整个行业的可持续发展。养殖企业参照发达国家鸡蛋产业的发展规律，做大做强，走集约化养殖之路是未来的发展方向。上市鸡蛋期货可以为企业提供风险规避工具，抑制行业周期性波动的巨大影响，有利于吸引大量资金投资行业，优化产业结构，提高整个行业的抗风险能力，促进行业的稳定发展。

上市鸡蛋期货的可行性

(一)有明确的行业标准，可以实现农业部的标准化NY原国内贸易部5039《无公害鸡蛋-鲜禽蛋》SB/T新鲜鸡蛋（现归商务部）定义了新鲜鸡蛋的品种，明确规定了其技术要求、试验方法、产品检验和标志、包装、运输、储存等，农业部也发布了NY/T鲜蛋等级规格1758，鸡蛋通过哈夫单位等指标明确分级。以SB/T和NY/T基于1758，合理增加NY5039年中细菌含量的检测指标可以标准化鸡蛋品种。以SB/T和NY/T基于1758，合理增加NY5039年中细菌含量的检测指标可以标准化鸡蛋品种。鸡蛋的新鲜度很容易随着时间的推移而改变。常温下，新鸡蛋储存6天会发生明显变化，储存25天会散黄。研究表明，这种变化可以通过气室高度、比例、蛋黄指数(蛋黄高度/蛋黄直径)、哈夫单位等指标来检测，尤其是哈夫单位，是国际上检测鸡蛋新鲜度的常用指标。在我国现有的行业标准中，哈夫单位、蛋黄指数、每10个鸡蛋的蛋重指数和鸡蛋的气室高度均纳入鸡蛋分类，可客观评价鸡蛋的新鲜度。

根据国家统计局禽蛋产量数据和联合国粮农组织数据，2008年至2010年，中国鸡蛋平均产量约为2357万吨。根据中国畜牧业协会的价格数据，2008年至2010年，中国鸡蛋平均价格为7965元/吨。粗略计算，近年来中国鸡蛋市场规模超过1800亿元。中国的鸡蛋商业化率很高。除了一些自由放养农民生产的鸡蛋用于自身消费外，大型农场的鸡蛋也以市场为导向销售。我国蛋鸡养殖量超过2000个，约占全国总产量的60%，约1410万吨，市场规模达到1120亿元。若以SB/T新鲜鸡蛋的标准设计和交易目标可用于交付中国大型蛋鸡养殖厂生产的鸡蛋。仅1万多个养鸡场的产量就达到570万吨，可供交付。

（3）市场竞争相对充分，在生产、消费、贸易等方面没有垄断。从生产角度看，河南省是中国鸡蛋产量最大的省份，产量仅占全国的14.1%，产量最大的前10个省份占全国总产量的78.7%，蛋鸡养殖量超过1万个养鸡场约3万个，最大企业产量不足全国总产量的0.5%，前10个养鸡场产量不足全国5%。在消费方面，家庭和餐饮企业的消费量超过我国新鲜鸡蛋总消费量的80%，难以形成垄断。在贸易方面，我国鸡蛋行业的四种贸易模式都具有一定的地域特色，难以形成全国垄断贸易商。

（4）影响鸡蛋价格的因素很多，如价格波动大、地区间相关性高。雏鸡、饲料、疾病防治、其他产品的替代作用、季节因素、天气和疫情对鸡蛋价格影响很大。因此，鸡蛋价格波动较大且频繁。根据中国畜牧业协会全国鸡蛋月平均价格数据，2000年1月至2011年8月，中国鸡蛋平均价格在4.66元/公斤至10.64元/公斤之间波动，平均价值为6.72元/公斤，标准差为1.43元/公斤。我国鸡蛋区间价格相关性较高，以河南、河北、山东、辽宁、广东、北京、上海、广西平均价格为例，四个输出省平均价格相关系数超过0.98.输出省与输入省、输入省与输入省平均价格之间的相关系数也超过0.94.全国鸡蛋价格走势明显联动。

(5)无重大潜在风险和政策障碍的鸡蛋在销售和运输过程中不需要强制检疫。《中华人民共和国动物防疫法》明确规定，只有在跨省、自治区、直辖市运输可能传播动物疾病的鸡蛋时，货主应当按照规定向输入地卫生监督机构申请检疫，检疫合格后方可销售。对普通食用或其他用途的鸡蛋没有强制检验要求，在我国行业标准中也没有强制检疫鸡蛋的相关规定。鸡蛋有明确的行业标准，质量判断方法明确，新鲜度可以用哈夫单位等物理化学指标来判断，没有重大潜在风险。鸡蛋行业进入门槛低，散养农民和小零售商在行业中仍占一定比例。与鸡蛋行业有关的国家部委和行业协会，包括卫生部、农业部、商务部、中国畜牧业协会等相关国家部委制定了各自的行业标准来规范鸡蛋行业，鸡蛋的生产、销售、检疫、贸易和流通没有重大政策障碍。

（6）国际期货市场有成功的先例。鸡蛋是世界上较早进行期货交易的品种之一，也是期货发展史上非常成功的品种。美国、日本和其他国家都进行过鸡蛋期货交易。1874年，一些供应商在芝加哥成立了农产品交易所，进行鸡蛋等商品的长期交易。1898年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，成立芝加哥黄油和鸡蛋交易所。1919年，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所(CME)，CME鸡蛋成立后，开始成为期货品种进行交易，1966年，CME新鲜鸡蛋品种在原冷藏鸡蛋品种的基础上增加。20世纪60年代初，鸡蛋期货进入全球第三大期货品种，仅次于大豆和小麦。20世纪70年代以后，由于美国鸡蛋现货市场的变化，大型养鸡场直接向大型超市供应，价格和供应逐渐固定，工业客户对风险规避的需求减少。1982年CME取消鸡蛋品种。1999年，鸡蛋期货在日本中部商品交易所上市。由于交易萎缩，2010年停止交易。我国鸡蛋产业正处于从自由放养和小规模养殖向大规模养殖发展的过程中。500个以下的蛋鸡农户占96.8%，而美国的养鸡场一般在30万到100万之间。因此，我国鸡蛋行业的发展阶段非常适合，需要进行期货交易。在美国近百年的鸡蛋期货市场运营经验可以为中国鸡蛋期货合同的设计提供宝贵的参考。我们可以从中吸取教训，设计符合中国鸡蛋行业特点的期货合同。

鸡蛋期货上市的意义

（1）鸡蛋是典型的农业、农村、农民产品。蛋鸡养殖业是畜牧业的重要组成部分，是中国支持的农业、农村、农民领域。据《中国畜牧业年鉴》统计，我国蛋鸡存栏量约15亿只，规模养鸡场30万户，从业人员约1000万人种鸡、蛋鸡、蛋零售、饲料、兽药、疫苗等相关行业年产值超过3500亿元。2009年，中国每只蛋鸡可以为农民增加约7元的纯利润，其中87%来自鸡蛋销售。上市鸡蛋期货有助于促进鸡蛋行业标准，促进行业可持续发展，对扩大农民就业、增加农民收入、提高农村经济发展水平发挥积极作用，服务农业、农村、农民的效用将非常明显。

（2）与大型企业现有品种密切相关，有利于完善农产品、化工、能源、有色金属、黑色金属、贵金属等品种顺序。目前尚未上市畜牧业相关产品。从发达国家期货市场的发展经验来看，鸡蛋是一较成熟的畜牧品种，期货交易较早。因此，我们选择鸡蛋作为畜牧业期货的突破口，有利于丰富中国期货品种的顺序，拓宽期货市场为国民经济服务的范围。从鸡蛋的产业链来看，鸡蛋的上游原料是鸡饲料，玉米和豆粕是鸡饲料的主要生产原料。鸡饲料占鸡蛋总成本的70%，而鸡饲料成本的60-65%来自玉米，20-25%来自豆粕。因此，大约42-46%的鸡蛋成本来自玉米，14-17.5%来自豆粕。从价格关系来看，鸡蛋与玉米、豆粕的价格走势高度相关，其中鸡蛋价格与玉米价格的关系达到0.74与豆粕价格相关的系数达到0.59。因此，玉米、豆粕上市后，玉米、豆粕和鸡蛋将形成完整的品种体系，有利于完善现有品种的顺序。

（3）与大型企业现有品种处于同一产业链，有利于形成品种聚集效应。首先，由于玉米、豆粕和鸡蛋的密切关系，在同一交易所上市时考虑与现有品种的兼容性。其次，三个品种在同一交易所上市，方便投资者跟踪和关注，方便套利操作。大型企业提供不同品种之间的套利指令，采用统一的指令系统，降低了三个品种不能同时交易的风险。最后，三个品种的工业客户具有一定的重叠性。同时，在大型企业上市可以更方便地为工业客户提供服务，有利于品种聚集效应的形成。（4）有利于形成畜牧业品种开发管理的专业优势。鸡蛋类似于其他畜牧业品种，存在行业发展不规范、产业结构不合理、质量分类困难、保质期短等困难。如果鸡蛋期货上市，将是中国第一个畜牧业产品期货品种，找到鸡蛋的设计方案，为畜牧业产品的开发和探索提供经验。畜牧业产品开发管理领域的专业优势将大大提高。

大商充分准备鸡蛋期货上市

（1）与国家部委和行业协会进行了初步沟通，得到了相关部委和行业协会的广泛支持。在生猪、肉鸡等品种的研究过程中，大商学院与农业部、卫生部、商务部、中国畜牧业协会等部委和行业协会建立了广泛的联系，并通过研究课题进行了合作。针对鸡蛋期货，大商学院与国家有关部委和行业协会进行了初步沟通，并组织行业讨论了鸡蛋期货上市的可行性，为鸡蛋期货的下一步深入研发铺平了道路。

（2）借鉴国外经验，利用不易储存商品期货的管理经验，初步形成了独特的鸡蛋合同商家在不易储存商品的管理方面积累了丰富的经验。豆粕、豆油、棕榈油等农产品具有保质期短、不易长期储存、新鲜度影响大的特点，积累了丰富的设计管理经验，形成了系统的风险防范方案，鸡蛋本质上也有上述特点，可以借鉴现有品种的成功经验。鸡蛋期货是世界期货交易史上具有重要意义的品种。在设计大企业时，借鉴国外市场的经验，在分析了我国现阶段鸡蛋现货市场的运行情况后，形成了独特的鸡蛋合同设计方案：根据商务部新鲜鸡蛋行业标准，适当增加农业部行业标准中的检验指标，形成可操作的交付质量标准，采取冷库仓库交付、养鸡场厂库交付平行、国际哈夫单位评价新鲜度指标、缩短仓单有效期等措施，解决鸡蛋不易储存、保质期短等问题，确保鸡蛋期货顺利运行和交付。综上所述，鸡蛋有明确的行业标准，可实现标准化、市场规模适中、商业化率高、市场化程度高、价格波动大、鸡蛋销售运输不需要强制检疫，不影响上市交易政策障碍，满足期货可行性条件的要求，适合期货交易。上市鸡蛋期货在规范产业发展、扩大蛋鸡养殖规模、抑制产业波动周期方面发挥着积极作用，对服务农业、农村、农民和实体经济具有重要意义。开展鸡蛋期货的时机已经成熟。

大企业为鸡蛋期货制定相应的合同

由于鸡蛋在保质期、增值税、质量检验后置、疫情处理等方面的特殊性，大型企业在指定的合同和制度上做出了更多的改变。主要有以下几个方面:

1.仓位限制制度严格：非期货公司会员和客户一般月持仓限额为300手，交割月前1个月第一个交易日100手，交割月前10个交易日30手，交割月5手。

2.合同交易不包括7月和8月:由于质量对温度要求较高，最热的两个月将被删除。

3.仓单周期短：为保证仓库内鸡蛋质量，合同月首个交易日规定鸡蛋期货仓单的最早生成日期，最后交货日后下一个交易日注销仓单，提单质量保质期缩短至3个交易日。不允许交易和转让鸡蛋期货标准仓单，以保证鸡蛋质量的可追溯性。因为鸡蛋有不合格健康指标的风险，所以不允许质押和抵消鸡蛋期货的仓单。

4.增值税发票调整：2012年9月29日，经国务院批准，财政部和国家税务总局联合发布了《关于免征部分鲜肉蛋产品流通增值税政策的通知》(财税[2012]75号)，规定从2012年10月1日起，从事鲜蛋和冷藏蛋批发零售的纳税人免征增值税。鸡蛋期货采用仓库交付和工厂交付两种方式，其中仓库交付冷藏鸡蛋，工厂交付新鲜鸡蛋，包括在增值税调整范围内，因此，根据现货市场的实际情况，鸡蛋期货将原增值税专用发票调整为增值税普通发票。

5.后卫生检查：鸡蛋期货采用恒温仓库交付。与现货贸易相比，检验环节、仓储和流通时间增加，给买卖双方带来一定成本。在鸡蛋期货规则体系设计中，我们采取多种措施降低交付成本，在交付质量标准设计中，采用现货贸易习惯，不检查耗时、成本高的卫生指标，只检查感官指标、鸡蛋重量、鸡蛋新鲜度指标，缩短检查时间，降低检查成本。如果买方对交付过程中的鸡蛋质量有异议，应在交付通知书发出后3个交易日内和交付前提出，并书面说明交易所需要复检的质量指标。此外，为了适应这一规则，保证金的释放和付款的转移也进行了相应的调整。

6.疫情处理:由于鸡蛋是生鲜品种，在保鲜和质量安全方面具有特殊性，大商所在设计鸡蛋期货交付质量标准时，将鸡蛋品种的疫情处理明确写入《大连商品交易所交付细则》。细则规定，疫情信息和疫区认定以农业部公开发布的信息为准。疫区认定信息公布后下一个工作日起，疫区交付仓库停止交付货物入库。