股票操盘攻略：买股之前要三问 规避四类价值陷阱

　　一般来说，在选择股票时，必须仔细考虑三个要素：一是估值，因为好公司不是好股票；二是质量，因为坏公司不是好股票；第三是时间，因为即使是便宜的好公司，如果没有催化剂，股价也可能不会长期上涨。

　　如果股票投机是科学和艺术的工作，那么估值更接近科学，所以你可以学习；时间掌握更像艺术，取决于天赋，只能理解；对质量的判断是科学和艺术有点困难，但仍然可以教。

　　买股前三问

　　炒股大师也各有侧重这三个要素。格雷厄姆最注重估值，他购买的股票的总市值往往低于公司的净现金和营运资产。巴菲特在早期受到格雷厄姆的影响，在购买股票时特别强调估值；后期受芒格和费雪的影响，更强调公司的质量。尽管巴菲特仍在寻找低估值的安全边际，但他的名言“宁愿以合理的价格购买大公司，也不愿以极低的价格购买普通公司”但它反映了质量比估值更重要的想法。至于索罗斯，很多人只是认为他是一个趋势投资者，事实上，他也是一个善于把握拐点的逆向投资者。他的投资风格取决于自上而下的宏观判断和对时机的把握。

　　在买股票之前，作者通常会问自己三个问题：为什么这只股票很便宜？为什么这家公司很好？你现在为什么要买它？事实上，我问的是股票选择的三个要素：估值、质量和时间。

　　在估值方面，一般希望估值低于同行，低于历史平均水平，或总市值低于未来增长空间；在质量方面，判断公司是否司是否是一家好公司，重点关注品牌、渠道、成本、团队、机制、定价权和增长优势；在把握方面，常见的催化剂包括基本拐点、利润超出预期、高管增持、新订单等。

　　在股票选择的三个要素中，时机往往很难把握。作为一名专业人士，基金经理在短期排名压力下选择时间是可以理解的。对大多数人来说，也许没有必要选择时间。找到一家低估值、高质量的公司，携带、携带、忍受，只要不踩上价值陷阱，赚钱只是时间问题。

　　避免四种价值陷阱

　　所谓的价值陷阱是指那些不应该买更便宜的股票，因为它持续恶化的基本面会使股票更贵，而不是更便宜。

　　有四种类型的股票很容易成为价值陷阱。第一类被技术进步所淘汰。这类股票的未来利润可能会逐年下降甚至消失，即使估值很低。例如，在数码相机发明后，柯达的主要业务是胶卷，从14年前的90元下跌到今天的3元以上，这是一家标准的价值陷阱公司。因此，价值投资者通常对技术变化迅速的行业特别谨慎。

　　第二类是赢家吃同行中的小公司。在全球化和互联网时代，提高许多行业的集中度是《纽约时报》的发展趋势。行业领导者在品牌、渠道、客户粘度、成本等方面的优势只会越来越明显。此时，无论行业中的小公司有多便宜，它都可能成为一家价值陷阱公司。

　　第三类是分散和重资产的日落产业。日落产业意味着产业不会增长；重资产意味着产能不能退出（如果退出，投资资产无效）；分散意味着供过于求的行业可能会展开无序的竞争甚至价格战。因此，这些股票的便宜性是一种错觉，因为它们的利润可能每况愈下。

　　第四类是繁荣顶峰的周期性股票。买卖周期性股票不仅可以自下而上选择股票，还必须结合自上而下的宏观分析。在经济扩张的早期和中期，低估值的周期性股票是一个很好的投资目标。在经济扩张的后期，低市盈率的周期性股票已经成为一个价值陷阱，因为此时的高峰利润是不可持续的。

　　只要能避免价值陷阱，投资者就很容易找到一家便宜的好公司，买入并持有，直到股价不再便宜，或者发现公司的质量没有你想象的那么好。这是一个愚蠢的方法，但《美国士兵守则》说得很好：如果一个愚蠢的方法有效，它就不再愚蠢了。