股票股林秘籍：“贱卖”之争

国有银行廉价销售和国家金融安全的争论已经公开蔓延到监管机构的高层。在金融业和学术界，争论已经沸沸扬扬。

　　前几天，建行董事长郭树清回应了廉价销售的评论，回答说：建行的投资亮点之一是加入国际知名金融机构。战略投资者将改善公司治理，带来技术支持，与我们一起面对未来的市场风险，这是无形资产的回报。因此，转让价格也远高于账面净资产。没有国家耗资4600亿元的金融外科手术，建行这个人造美女能卖那个价吗？傻瓜们都知道，政府的真金白银远比外国投资者的美好愿景实惠得多。

　　事实上，所谓的廉价销售或昂贵销售，技术细节，远未触及问题的根源。廉价销售纠纷的本质是金融改革的路线纠纷，即注资、赎回、大规模向外资出售股权的方式是否能从根本上改变中国银行，走上市场化的道路，是双方争论的焦点。

　　目前，推进大规模转让股权、引进海外战略投资者的改革路径的主要原因是：引进外资可以改善国内金融机构的法人治理结构，提高金融机构的管理水平，控制和减少不良资产。简单地说，引进外资背后的金融改革指导思想是：以股权为技术，以股权为制度，以股权为信用文化。

　　这样，中国国有商业银行真的能如愿以偿吗？

　　据业内人士介绍，1999年以来，国内某银行先后引进汇丰银行等外资，外资股份比例达到18%。汇丰银行入股本行后，签订了一系列技术援助协议。然而，所谓的技术援助只是对银行业务进行一些入门培训和扫盲教育，从未向银行传授其核心管理技术。即使不是核心技术，比如成本分摊方法，也不会问他们。

　　对此，穆迪投资今年6月发布的关于中国银行业的报告给出了很好的解释：只有少数拥有所有权的外国投资者可能没有强大的动力尽最大努力提供技术和管理意见。事实上，没有控股权的股东只能是金融投资者。引入他们期望带来技术溢出效应的原因是多么苍白。

　　支持我国现行金融改革路径的另一个重要原因是改善公司治理。公司治理真的一治就灵吗？公司治理是现代社会政治文化和理念在公司内部的文化投影和复制。从这个意义上说，如果中国想复制外国公司治理，恐怕还有很长的路要走。仅仅引进几位外国投资者就试图在中国金融企业中创造良性的公司治理，这可能是一种真正的学术幻觉。

　　事实上，中国的金融风险和银行不良资产问题远不如银行体系本身简单。相当一部分金融部门的严重金融风险实际上是中国改革开放和国民经济运行中各种风险的集中和全面反映。

　　中国社会科学院金融研究所金融生态环境研究报告显示，中国金融部门70%以上的资产质量取决于金融运营的体制环境。

　　同时，中国的金融风险不仅来自于金融部门自身治理结构不合理、内部管理不完善、风险管理体系不完善、金融监管机构监管不力甚至监管不当等，而且来自各种非金融环境，如法治不完善、计划行政干预不当、各种不符合金融规则的政策安排、地方政府的参与和干预，以及经济发展、社会信用环境、社会保障体系的发展等，都可能对金融风险的形成和发展产生或强或弱的影响（周小川总统用创造性的仿生词汇金融生态总结后者）。

　　由此可见，中国银行体制的改革远不是一蹴而就的。这取决于中国经济社会体制和机制性一系列深层次改革的推进，如转变地方政府职能、改善金融业发展的法律制度环境、建设社会诚信文化等而不是把股份转让给外资那么简单。