华夏回报基金特征分析

公司的第三只开放式基金——华夏回报证券投资基金已经发行。在基金品种创新越来越迷人的眼睛，华夏回报基金放弃基金的产品形式，指出基金产品的核心问题——为投资者创造真正的利润，在所有基金首次明确提出追求绝对而不是相对回报作为投资绩效判断标准。

那么，我们如何才能使绝对回报为正呢？通过中国回报基金的产品设计说明书，我们了解到中国基金公司将通过以下四种方法为基金寻求正回报提供保障。

资产配置策略灵活

中国回报基金追求绝对回报的保证之一是采取灵活的资产配置策略。其投资品种的比例设定为：股票投资的比例在0-80%之间，债券投资的比例在20-100%之间，其余为现金，比例为0-20%。这将是中国第一只将持股比例下限设定为零的股票基金。过去，股票基金通常在合同中规定至少持有一定比例的股票头寸。

这种广泛的资产配置比例为基金经理提供了最大的灵活性，当股票市场风险或趋势不明确时，基金经理将减少股票头寸，甚至不投资股票，以避免股票市场风险；一旦股票市场强劲，增加股票头寸，为投资者获得尽可能高的预期年化回报。事实上，根据我们的实证研究结果，从历史上看，战略资产配置因素可以解释不同季度基金净值变化的88%以上，这表明基金的股票债券头寸控制是一个重要的业绩因素。因此，如果该策略得到适当的应用，它可以为基金提供巨大的增值空间。

当然，适当运用灵活资产配置策略的关键前提是，基金管理人必须有抓住资产配置机会的能力，准确预测未来债券和股市的平均预期年化收益率。中国很少有基金能够继续展示这种能力，而华夏的基金兴华是罕见的领导者之一。

价值投资选股策略

追求绝对回报的另一个保证体现在股票的选择上。华夏回报基金将采取价值选股策略，重点关注总股本、流通股本大、预期动态市盈率低的股票。

价值选股策略往往被认为是一种防御性的组合策略，但由于基金机构投资者推出的价值市场表现深刻影响了中国证券市场的投资理念和盈利模式，使市场完全放弃了价值投资策略，价值投资不仅证明了防御性的组合投资策略，而且可以为投资者赚取超额利润。一旦概念一旦确立，将在相当长的时间内影响股价的市场走势。我们的一项实证研究表明，自2000年2月以来，中国股市的盈利模式已经从成长型股票组合转向价值型股票组合。投资价值型股票组合不仅可以获得超额回报，而且风险也没有增加。我们认为，市场价值型股票的突出表现代表了未来的投资趋势。以价值投资为选股策略，为华夏回报基金的绝对预期年化收益奠定了基础。

王牌基金经理能力超群

华夏回报基金的另一个突出特点是其基金经理的候选人。经过近两年的投资实践，基金市场出现了少数明星基金经理。基金兴华现任基金经理江辉先生无疑以其优异的投资业绩被市场公认为王牌基金经理之一。

江辉先生拥有10年的证券投资经验，自1998年加入华夏基金公司以来取得了良好的投资业绩。过去三年半，江辉管理的基金累计预期年化收益率达到58%，远远超过同期市场指数和银行存款预期年化收益率。其中，2001年，江辉管理的基金兴和在48只基金中排名第三；2002年，江辉管理的基金兴华在54只基金中排名第一；今年上半年，兴华基金的投资业绩在73只基金中排名第二。

品牌基金经理将是中国回报基金获得绝对回报的有力保证。毕竟，无论资产配置策略和股票选择策略有多好，它都取决于具体操作的人有足够的能力来实现。历史数据调查显示，江辉多年来投资业绩优异，主要是由于其善于判断总体趋势、时机选择和资产配置能力，从2001年至2003年基金兴华股票头寸和上证综合指数季度变化数据可以看出，基金兴华股票头寸增减与上证综合指数方向基本一致，充分展示江辉优秀的时机选择能力和优秀的资产配置能力。

此外，江辉的投资风格也与华夏回报基金的产品风格非常一致。其选股风格提倡价值投资。2002年第四季度，宝钢股份、招商银行、中国联通等市场价值股大幅增加，对2003年上半年基金兴华净值增长19.12%起到了重要作用。

应该说，在设计之初，华夏回报基金考虑了如何将基金经理的优势与产品本身的特点相结合。因此，这将是一种为特定基金经理量身定制的产品，两者的完美结合将在国内基金市场上独树一帜。

基金公司整体实力突出

良好的投资业绩必须以团队合作为基础。一个好的基金经理只是团队的杰出代表，依靠公司强大的研究平台和各部门的密切合作。华夏基金公司的整体突出实力为华夏回报基金追求绝对回报提供了另一个重要的保证。

首先，资产规模巨大。截至2003年6月，华夏公司管理了两只开放式基金和五只封闭式基金，总资产超过170亿元，是中国管理基金数量最多、业务范围最广、资产规模最大的基金管理公司之一。

第二，基金表现良好。自成立以来，同期五只封闭式基金的净增长率一直处于基金行业的前沿。自2001年12月18日运营以来，公司首只开放式基金华夏成长基金取得了一年多的优异业绩，并获得了两项股息。

第三，良好的市场形象。华夏债券基金成立于2002年10月23日，首次筹集51.33亿元，在当时所有开放基金中排名第一；2002年12月13日，公司成为首批全国社会保障基金投资经理；2000年4月17日，经人事部批准。

四是完善经营体制。公司倡导 研究创造价值 投资理念建立了科学的投资决策和风险控制体系。同时，拥有一批高素质的专业人才，在宏观经济、行业和上市公司、金融工程、风险控制等方面形成了专业的分工研究体系，为优秀的投资业绩提供了保障。

华夏回报基金作为一个特色突出、优势明显的开放式基金品种，有理由不负众望，以优异的业绩回报投资者。