保本基金保本策略有哪些？

不同的基金有不同的投资策略，可以在震荡的市场下保持一定的预期年化预期收益或不损失本金。保本基金的保本策略是什么？

保本基金保本策略：

1、传统的CPPI策略

CPPI策略，全称为恒定比例组合资本保护策略，基于数量分析模型，通过动态调整安全资产和风险资产投资比例，确保基金投资组合风险暴露水平不超过基金可承受的损失（损失限额也称为安全垫），实现资本保护周期到期投资本金安全的目标。该策略在控制一定下限风险的同时，通过增加投资风险资产的预期年化预期收益，实现资产增值的效果。下图显示CPPI战略示意图。

CPPI该策略可以简单地用公式表示：R=M*（A-S）

其中，R可投资于风险资产的上限，A表示基金资产总值，S表示最低保本额度的折现值，M为风险乘数，A-S表示安全垫。该策略最重要的两个参数是风险乘数M和最低保本金额折现值S。

一般来说，使用CPPI战略步骤如下：

第一步:确定基金保本底线，计算安全垫。基金管理人需要根据到期保本金额和合理的折现率计算当前保本金额的现值，即保本底线，而基金净资产超过保本底线的部分为安全垫。

第二步：计算风险乘数M值，确定风险资产和安全资产的配置比例。基金管理人根据基金的风险预期年化预期收益特征，通过定量模型确定当前风险乘数上限，根据当前市场判断设定风险乘数M值，将安全垫放大M倍投资于风险资产，剩余资金分配给安全资产。

第三步:动态调整M值和资产配置比例。当风险资产价值上升时，基金资产价值也相应上升，风险资产占基金资产的比例上升，实际风险乘数（风险资产/安全垫）也相应增加，基金组合整体风险增加，因此，在资本保护周期内，基金经理定期计算风险乘数M上限，跟踪实际风险乘数，观察实际风险乘数是否超过理论上限控制风险，基金经理还将根据实际情况调整M值，调整风险资产和安全资产的比例。

CPPI策略示例：

假设基金初始净资产为10亿元，基金保本期为3年，三年期无风险预期年化预期收益率为3%，保本比例为100%，保本金额为10亿元。

第一步：计算保本金额的现值：S= 10/〖（1+3%）〗^3 =9.15亿元

安全垫 C=A-S=10-9.15=0.85亿元

第二步：假设基金经理根据量化模型分析和市场判断确定初始风险乘数的上限M=2.基金经理当期选择风险乘数M=2

本期初可投资于风险资产的金额 R=M*（A-S）=2*（10-9.15）=1.7亿元

可投资于安全资产的金额为 10-1.7=8.3亿元。

第三步:如果半年后风险资产上升20%，安全资产上升1.5%

此时：基金净资产为： 1.7*（1+20%）+8.3*（1+1.5%）=10.46亿元

基金保本金额现值 S= 10/〖（1+3%）〗^2.5 =9.29亿元

安全垫 C=A-S=10.46-9.29=1.17亿元

实际风险乘数为(1).7*（1+20%））/1.17=1.74

假设此时基金经理计算的风险乘数上限为2，实际风险乘数低于理论风险乘数上限，仍处于安全区域。

但基金经理认为，风险资产已经增加，希望适当降低风险，锁定预期年化预期收益，从而降低风险乘数M到1.5

可投资于风险资产的金额 R=M*（A-S）=1.5*（10.46-9.29）=1.755亿元

可投资于安全资产的金额为 10.46-1.755=8.705亿元

因此，基金经理需要出售 1.7*（1+20%）-1.755=0.285亿元的风险资产转而投资于安全资产。

一般来说，使用CPPI该策略可以很好地实现资本保护的目的，但该策略可以进一步优化，如增加预期年化预期收入锁定机制，这些方面的优化也衍生出来TIPP等策略。

2、TIPP策略

TIPP策略，全称时间不变投资组合保险策略，CPPI战略相似，主要改进CPPI每当基金组合预期年化预期收益率达到一定比例时，保本周期到期时的目标价值将按一定比例向上调整，以锁定部分预期年化预期收益。

在CPPI在战略上，无论基金净值增长多少，其保本底线仍保持在初始值不变，TIPP根据基金净值的增长，策略将提高保本底线，锁定预期年化预期收益。CPPI策略，TIPP战略更保守。

3、OBPI策略

OBPI策略，全称基于期权投资组合保险，策略主要是根据预期年化预期收益特征，基本投资策略是同时购买股票资产，购买相应的看跌期权，当股票上涨时，放弃行使看跌期权，享受股票上涨预期年化预期收益，当股票下跌时，行使看跌期权，控制股票下跌的损失。在中国，主要有两种组合方式：一种是可转换债券投资，构建债券组合和看涨期权的组合；另一种是构建股票资产和看跌组合。

保本基金投资风险：

1.市场短期内突然大幅下跌，流动性在下跌过程中极度丧失，因此放大的风险暴露部分在实现之前就突破了净值保本线。例如，1987年，美国股市 黑色星期一 。

2.投资目标市场波动频繁，导致大量赎回。基金必须频繁调整风险资产与固定预期年化预期收益资产之间的比例，增加运营成本，影响资本保护目标的实现。

3.基金管理人的风险监控和内部控制管理不严格，战略执行不严格，导致基金投资到期无法保证资本。从整体制度安排来看，通过引入担保机构，可以有效加强基金投资风险的防范。