不存在没有风险的投资 可转债基金也不例外

1.与普通债券基金相比，可转换债券基金波动明显。

共有15个可转换债券基础，均成立于2010年11月以后。这些债券基础的股票头寸相对较高，基本上超过10%。它们在可转换债券配置方面相对积极，超过90%，最高超过180%。可转换债券的风险预期年化预期收益水平高于普通债券，再加上股票的积极配置，可转换债券基础的预期年化预期收益风险水平明显高于纯债券和一级债券基础，也高于二级债基。

2.可转债的债务并不意味着没有风险。

可转换债券的债务只有在股票价格远高于股票价格时才会突出。在股票价格接近股票价格的阶段，可转换债券表现出与正股相同的波动。如果此时市场调整，可转换债券的下跌幅度也会很大。随着下跌的加深，可转换债券的债务性逐渐反映出来，下跌幅度将放缓。根据2007年11月至2008年10底的数据，沪深300跌幅达到71%。转债指数也下跌了44%。因此，可转换债券债券基础并不完全属于稳定资产，其波动和下行风险有时也很大。

3.转债债务基础的相对优势取决于市场风格。

从可转换债券的角度来看，中国有32只可转换债券，其中7只是中小型董事会股票，其余基本上是沪深300指数股票，基金集中配置规模超过10亿元，可转换债券债券基础主要表现为蓝筹股风格，对于中小型成长型股票市场，基本无法分享。部分股票基金可选目标丰富，风格可灵活调整。因此，去年年底，沪深股指调整，创业板上涨时，可转换债券基础的下跌明显高于部分股票基金。在市场风格差异明显的情况下，其优势无法体现。但2012年5月至11月，市场整体处于调整阶段，部分股票基金平均下跌超过10%，可转换债券基础仅下跌2.85%。今年5月以来，股指整体上涨，可转换债券债券基础上涨13.79%，高于部分股票基金平均预期年化预期收益。自今年7月股指大幅反弹以来，表现更加抢眼。

可转换债券的风险预期年化预期收益水平高于普通债券。再加上股票的积极配置，可转换债券基础的预期年化预期收益风险水平高于纯债券和一级债券基础，也高于二级债券基础。与普通债券基金相比，可转换债券基金波动明显。可转换债券债券基础并非完全稳定的资产，其波动和下行风险有时也很大。在市场低迷时期，增加股票可转换债券的头寸，利用可能的可转换股票价格调整可转换债券的股票改善，优化可转换债券头寸，平衡可转换债券头寸的预期年化预期回报和安全。