封闭式基金：封闭式基金为什么会出现折价

　　Q：为什么封闭式基金会有折价？

　　A：2013年和2014年，期的传统封闭式基金有19只，不仅可以在规定时间内参与一级市场的赎回，还可以参与二级市场的交易，使封闭式基金可能出现折价现象。

　　与开放式基金不同，封闭式基金的典型特征之一是有一定的封闭期。在此期间，虽然不能认购赎回，但封闭式基金可以在证券交易市场上市，如普通上市公司的股票，您可以通过二级市场买卖封闭式基金。

　　这一特点使封闭式基金有两个价格，一个是单位净值，由基金经理管理；另一个是二级市场的交易价格随时变化，交易价格可能与净值不同。当封闭式基金在二级市场的交易价格低于实际净值时，称为“折价”。

　　如果这种价差是偶然的，幅度不大，也没什么大不了的，但是封闭式基金的价格确实长期偏离了它的价值。截至11月19日，市场上25只传统封闭式基金的平均折价率为12.20%。2004年封闭式基金的平均折价率甚至超过24%。如果目前封闭式基金的高折价率可以归因于基金表现不佳，那么在2004年基金净值较2003年大幅上升的情况下，折价率逐渐上升，说明基金价值被低估。

　　Q：折价率是“安全垫”吗？

　　A：传统封闭式基金的高折扣率吸引了许多投资者，封闭式基金被认为是一个相对安全的投资领域。

　　理论上，当交易价格低于基金净值时，封闭式基金的折扣率越高，潜在的投资价值就越大。当封闭式基金到期清算时，交易价格将回归基金净值。一些基金公司不愿意让一只基金结束，所以他们将封闭式基金转变为开放式基金，以便基金能够继续存在。这就是我们所说的“封转开”。“封转开”二级市场消失后，基金折价消失。

　　目前，封闭式基金的平均折价率为12.20%，这意味着投资者可以花0.88元购买净值为1元的基金。如果这1元的价值可以“封转开”投资收益率为13.6%。

　　因此，随着到期日的临近，封闭式基金的折扣率将逐渐缩小，最终二级市场价格将回归基金净值。因此，如果不考虑净值的变化，在二级市场购买封闭式基金可以说锁定了与折扣率相当的预期回报。

　　因此，在封闭式基金即将转为开放式基金之前，应提前购买封闭式基金。如果基金有一定的折扣率，可以根据净值赎回套利。

　　到期时间越近，风险就越小。此外，选择折扣率较高的封闭式基金，折扣率越高，风险越小。同时，不会有很多基础来满足这两个条件。一旦满足这两个条件，投资价值就非常明显。

　　尽管有这层“安全垫”它为投资提供了相对安全的保证，但如果市场继续下跌，净值低于你在二级市场的折价，仍然会导致投资损失。

　　Q：如何抓住“封转开”行情？

　　A：在证券投资方面，如果有套利机会，很多人会尽力争取。但华泰证券基金研究中心总经理、研究总监王群航[微博]认为，传统封闭式基金“安全垫”有点薄。如果市场上涨，其他类型的基金可能有更好的投资机会；如果基本市场下跌，这些微薄的折扣空间可能不足以抵御风险。

　　王群航建议，由于传统的封闭式基金是在“封转开”

　　以前大部分都有表现明显好转的表现，所以在“封转开”

　　在此之前，我们可以专注于对业绩良好的封闭式基金进行波段投资。期限以中短期为主，截止日期为各传统封闭式基金到期日前。在2013年即将到期的五只传统封闭式基金中，除基金泰头寸外，其他四只封闭式基金和股票每天都会有市场价格波动，仍有一定的投资机会。所有2014板块仍在做股票，波动可能会更高。截至11月16日，2016年到期的老封基平均折价率为18.83%，2017年到期的折价率为20.59%。从长远来看，这也是一个投资机会。

　　对于进入到“封转开”在传统封闭基金的实际操作阶段，王群航建议投资者暂时采取回避策略。

　　2013年3月即将到来“封转开”基金泰已确定“偏债型基金”转型计划。因此，从2012年第四季度到2013年3月，基金太空，投资者基本闲置。

　　传统封闭式基金转型为开放式基金后，虽然在产品设计上一般会保持更多的历史印记，但基金经理会根据当前市场情况进行一些修改，使其更符合当前和未来的基本市场情况。然而，在这个时候，它只是一个普通的开放式基金，我们对开放式基金的一般投资策略可以在这个时候开始发挥作用。

　　Tips

　　折价率=(单位净值-单位市场价格)÷ 单位净值。折价率大于0 折价小于0 时间是溢价。如果封闭式基金的市场价格是0.8 单位净值为1元.20 元，折价率为:(1).20 － 0.8)÷1.20 ＝ 33.33%