货币市场基金：货币市场基金的发展历史

　　作为银行存款的替代品，美国第一家货币市场共同基金成立于1972年，是市场变化环境下金融创新的最佳例子。 20世纪70年代初，美国控制了商业银行和储蓄银行提供的大部分存款利率《Q本条例规定，货币市场工具为浮动利率，但许多中小型投资者不能进入货币市场（由于最低交易规定），货币市场共同基金利用这一事实，收集许多投资者的小额资金，由专家操作，这也表明，追求利润的企业家可以发现政府法规设计不严格的漏洞。但由于当时市场利率低于存款机构规定的利率上限，货币市场共同基金难以发展，因为其收入不高于银行存款利率，总股份在几年内非常有限。

　　1973年只有4只基金，总资产只有1亿美元。然而，在20世纪70年代末，由于连续几年的通货膨胀，国库券和商业票据等货币市场工具的收益率超过10%，远高于银行和储蓄机构为储蓄存款和定期存款支付的5.5%。随着储蓄机构的客户不断从储蓄存款和定期存款中提取资金，投资于收入较高的货币市场共同基金，货币市场共同基金的总资产迅速扩大，从1977年不到40亿美元增加到1982年持有2400多亿美元的资产，总资产超过股票和债券共同基金。因此，货币市场共同基金的快速发展是市场利率超过银行和其他存款机构控制利率的产物。同时，货币市场共同基金发展迅速、保持活力的原因是控制较少。货币市场共同基金没有法定利率上限，也没有提前取款的罚款。

　　货币市场共同基金的快速发展引起了商业银行和储蓄机构的强烈反应。他们要求国会增加货币市场共同基金的储备要求和其他限制。虽然国会最终没有批准存款机构的要求，但它给商业银行和储蓄机构一种新的金融工具，即货币市场存款账户(MMDAS)，类似于货币市场的共同基金，也提供有限的支票签发和无储备要求，而且收益率几乎和货币市场的共同基金一样高。

　　超级银行和其他存款机构NOW账户和MMDAS1982年底和1983年初，货币市场共同基金总资产开始下降。商业银行和存款机构的这些创新金融工具暂时阻止了资金从银行流向货币市场的共同基金。然而，商业银行和存款机构无法承受提供高回报的成本，很快就降低了MMDAS的利率。因此，货币市场共同基金再次迅速发展，80年代末和90年代创造了巨大的利润。1987年，美国股市崩盘，导致大量资金流入货币市场共同基金，总资产超过3000亿美元。1989年和1990年的储蓄和贷款协会危机导致商业银行突然增加存款保险，以保护存款。同时，监管机构更加关注存款机构的高利率。所有这些变化都有利于货币市场共同基金的快速发展，其资产在1991年达到5000亿美元。1996年，应税基金约650家，免税基金250家，总资产约7500亿美元，纳税资产80%以上。其股份约占所有金融中介资产的4%，占所有共同基金（股票基金、债券基金、货币市场共同基金）总资产的25%以上。1997年达到1万亿美元。