做好风险控制：如何衡量基金投资风险

　　编者按：经过20多年的发展，我国公共基金行业逐渐成为包容性金融的重要载体，日益丰富的公共基金产品已成为人们投资和财务管理的重要工具选择。为了帮助新投资者和潜在投资者做好基金投资的入门课程，系统掌握基金投资的基本知识，深圳证券交易所投资教育中心专门推出了《投资者入市手册（基金）》，并在此基础上编写了一系列基金入门300问题的文章。本文为第22篇，介绍了如何衡量基金投资风险，一起来看看。

　　1.基金常见的风险量化指标是什么？

　　常见的基金风险量化指标主要包括：收益率标准差、贝塔系数、最大回撤、夏普比率和跟踪误差等。

　　2.收益率标准差是多少？

　　收益率标准差衡量基金日收益率相对于平均收益率的偏差程度。基金标准差越大，相应风险越大。如下图所示，A在一段时间内，基金和B基金的净值增长了30%，A基金稳步增长，标准差为12%，而B基金大起大落，标准差为23%。虽然两只基金的净值上涨相同，但B基金的波动风险大于A基金。

　　3.什么是贝塔系数？（β）？

　　通常，基金的收益率可以分为两部分。简单地说，基金的收益率 = α + β*市场涨跌。部分总收入和阿尔法系数（α）与基金经理的投资管理能力无关，代表基金的超额收益，与市场涨跌无关；总收益的另一部分与贝塔系数（β）与整个市场相比，衡量该基金的价格变化方向和幅度。

　　当β < 0时，代表基金和市场表现基本反向变化，少数基金贝塔值为负；< 0时，代表基金与市场表现基本呈现反向变动，少数基金的贝塔值为负；

　　当0<β < 1.代表基金和市场表现基本呈现同向变化，小于市场波动；<β < 1时，代表基金与市场表现基本呈现同向变动，且比市场波动要小；

　　当β = 1.代表基金与市场表现基本一致；

　　当β > 1.代表基金和市场表现基本呈现同向变化，比市场波动更大。

　　4.最大回撤是什么？

　　最大回撤衡量投资者在一定时期内可能面临的最大损失。具体计算方法为：在选定周期内的任何历史时间点向后推，当产品净值达到最低点时，收益率回撤的最大值。如下图所示，A在一段时间内，基金和B基金的净值增长了20%，A基金稳步增长，最大回撤为0%，而B基金波动较大，最大回撤为0%( 1.5 – 1.2 ) / 1.5 = 20%。虽然两只基金的净值上涨相同，但B基金的潜在最大损失风险大于A基金。

　　5.夏普比率是多少？

　　夏普比率衡量基金的风险收益比，即每个单位的总风险可以比无风险利率产生多少超额收益。因此，夏普比例越大，基金收益风险表现越好。夏普比率 = (基金年化收益率 – 无风险利率) / 基金年化波动率。例如，如果基金A的夏普比率为0.5.同类基金的平均夏普比率为0.2.这意味着基金A的风险收益表现优于同类基金的平均水平。

　　6.跟踪误差是什么？

　　跟踪误差是评估指数基金的主要指标。它衡量了基金投资组合回报偏离目标指数回报的风险，即基金与目标指数走势之间的密切性。跟踪误差越小，基金与指数走势越紧密，投资者可以获得更接近指数表现的回报。

　　7.如何判断基金持仓的风险？

　　基金将在其定期报告中披露头寸信息，其中季度报告披露前十名头寸，并在半年度报告和年度报告中披露完整头寸。基金的头寸集中度可以根据头寸信息计算。例如，前十大重仓库股票的集中度是基金前十大头寸股票占基金净值的总和。通常，由于投资范围相对集中，高度集中的基金不能更好地分散风险，投资者也可能承担更高的净值波动风险。