投基技巧：把握机会，稳中求进——红利成长基金的选股方法

抓住机遇，稳中求进-红利成长基金选股方式

2006-10-24 8:42:12　　 阅读941次

　　抓住机遇，稳中求进-红利成长基金选股方式

经中国证监会批准，益民基金公司的另一只基金产品——益民红利增长混合证券投资基金在中国银行、深圳发展银行、北京银行和多家证券公司发行。益民基金将重点投资于具有持续高增长能力和持续高股息能力的公司，通过适度的动态资产配置和全过程风险控制，最大限度地发挥资本收益和现金股息收益的中等风险水平。

目前，中国股市正经历着前所未有的发展机遇。作为中国率先采取股息增长投资策略的基金，在这种市场条件下发行恰逢其时。在产品设计过程中，本基金充分考虑投资红利股和成长股的利弊，利用双主题结构扬长避短。一方面，充分利用红利股的抗跌性和现金红利收益的避险性，使整个产品的预期风险低于成长股；另一方面，充分利用成长股的高收益特性，使整个产品的预期收益水平高于红利股。本基金产品是股息主题和增长主题的复合体，充分体现了基金经理基于价值、追求增长的投资理念。

本基金产品是一种双主题结构的部分股票基金，通过系统、严格、专业的股票选择策略和适度的资产配置，为基金持有人提供高附加值的金融服务。产品投资侧重于中国股市最具吸引力的两个主题：一是由垄断资源优势、规模经济、品牌、供应链管理能力、核心技术和产业整合驱动的持续高增长股；二是具有持续高股息能力和潜力的股票。同时，基金管理人深入分析了宏观经济、政策环境、资本供求和市场估值水平的经营趋势以及对证券市场的作用机制，并在预期股票市场和债券市场经营方向发生重大转折或变化时实施了适度的资产配置策略。

在选股的具体过程中，我们建立了益民红利优化系统，包括四个步骤。第一步是股息股的初选，主要是分析研究过去三年的股息情况，选择历史股息良好的公司和股息预期良好的新股。第二步是消除恶行分红公司，建立股息股备选库。第三步是定期计算备选股票数据库中股票的历史和预期五维指标：股息比率、股权收益率、股息/股权自由现金流、市盈率和市盈率，进一步从股息能力、股息意愿和估值水平三个方面筛选公司。第四步是对个股进行专业研究和计算，结合实地研究，选择股权收益率增长预期稳定、股权自由现金流充足、股权支付意愿透明稳定、市场低估的个股，形成股息股核心股池。

为筛选成长股，我们建立了益民成长股优化系统，包括四个步骤。第一步是行业增长评估。从政策周期、产业周期、供求关系、竞争格局、产业链五个方面，对各细分行业的增长进行评估，调整和优化当前增长最大的细分行业，成为选择高增长公司的关键筛选范围。第二步是分析公司的增长动机。我们从垄断资源、规模经济、核心技术、供应链管理、核心技术、并购等六个方面分析企业的增长动机，选择具有高增长潜力和可持续增长能力的上市公司。第三步是将行业增长评估与企业增长动机分析相结合。一方面避免了自上而下选股过程可能导致的优质成长型股票的遗漏；另一方面，避免了过度自下而上选股可能导致的行业配置偏差和风险。第四步是对上市公司进行定量利润预测和估值分析。挖掘未来两三年利润增长率超过GDP的两倍的上市公司，详细分析上市公司预期利润增长的来源、不确定性和可持续性。考察上述股票PEG指标，选择PEG较低的股票进入成长型股票的核心股票池，并根据其利润预测的不确定性为公司估值设定安全边际。(益民基金研究总监 刘忠卫）