投基技巧：焦点基金:债券型基金业绩分化明显

股市蓬勃发展，债券市场继续下跌。在这种情况下，债券基金的表现明显不同，股票投资较多的基金表现明显强于纯债券基金。展望未来，这一趋势可能会继续下去，纯债券基金将难以与股票投资相媲美，尤其是新股债券基金。

　　债券基金业绩明显分化

　　今年上半年，债券基金的业绩差距非常明显。据银河证券统计，12只可比债券基金平均净增长率为10.88%，比去年全年高出1.9个百分点。其中，银河银联收益、富国天利增长、长盛债券、嘉实债券、南方宝源五只基金业绩16%-19%，其他基金均在10%以下，其中两只基金净增长率仅为3%以上。

　　基金资产配置的差距如此之大是最重要的原因之一。五只表现相对突出的基金都有一定比例的股票投资。根据今年一季度的数据，除南方宝源投资的股票占基金资产净值的34%以上外，其他四只基金的股票投资比例在15%-21%之间。相比之下，上半年业绩较低的基金大多是不投资股票的纯债务。

　　与去年债券市场的单边上涨和股市的波动正好相反，自今年以来，债券市场的下行趋势一直非常明显，而股票市场经历了一个快速上涨的市场。因此，配置一定比例的股票和可转换债券自然有助于提高基金收益率。

　　更重要的是，6月中旬开盘的新股发行已经成为许多债券基金热衷的投资方向。毕竟，与投资上市股票相比，认购新股是一项低风险、高回报的交易。相关数据显示，6月份部分基金在短短一周内实现净值增长2%以上，可见新股的魅力。

　　纯债基金难敌股性强基金

　　值得注意的是，在过去的6月份，债券基金的平均净增长率仅为0.81%，明显低于5月。那么，今年下半年债券基金的表现如何呢？

　　与股票基金不同，债券基金的趋势更为明显。换句话说，债券基金的表现更多地取决于市场趋势，而不是个人债券的精心挑选。

　　观察今年债券市场的表现，充足的流动性和紧缩政策预期成为主导市场趋势的两个对立因素。为了应对持续的高货币增长，央行逐步出台了从提高贷款利率、向商业银行发行央行票据到最近提高存款准备金率的紧缩政策。尽管丰富的流动性限制了市场指数的下跌，但可以预见，未来的宏观数据和央行的货币政策仍然是主导市场趋势的重要因素。

　　从本周开始，6月和半年的宏观经济运行数据将陆续公布，市场敏感神经紧张。根据近期市场各方传闻的数据，6月份相关数据下跌幅度有限，政策风险仍在聚集。虽然央行对利率工资或数量工具的看法不同，但普遍认为，面对货币增长率和通胀风险仍处于高位，进一步收紧政策的出台可能是不可避免的。可以判断，债券市场的下行趋势短期内将难以逆转。

　　因此，对于债券基金来说，仅仅获得债券利息和利差收益将难以获得令人满意的回报。可以预见，纯债券基金在未来一段时间内将无法与考虑股票投资的债券基金竞争。

　　然而，投资者需要注意的是，不同的投资品种在投资组合中应该有不同的定位，其中债券基金的作用更像是一个稳定器。投资者不应对其收益率有过高的期望，而应更加关注基金净值的稳定性，以及经理是否具有可持续性。